연준의 파월 반기 통화 정책 의회 연설에 대한 의견

연준의 파월은 대본을 고수했고 시장은 약간 매파적인 것으로 인식되었습니다

 

상원 은행위원회 연설에 앞서 공개된 텍스트에서 파월 의장은 각본에 충실하게 발언했습니다.

매파적인 발언:

• "연준이 인플레이션이 지속 가능한 2%로 향할 것이라는 확신을 얻기 전까지는 정책 금리 인하는 적절하지 않습니다."
• "인플레이션 상승만이 우리가 직면한 유일한 위험은 아닙니다."
• "너무 빨리 또는 너무 많이 억제력을 줄이면 인플레이션의 진행 상황을 역전시킬 위험이 있습니다."

 

비둘기파적 발언:

• "우리는 2% 인플레이션 목표를 향해 상당한 진전을 이루었으며, 최근 월간 수치는 완만한 추가 진전을 보여줍니다."
• "제한적인 정책이 인플레이션에 대한 하방 압력을 낮추는 데 도움이 되고 있습니다."

 

 

 

금리 인상 시점에 대한 명확한 타임라인을 기대했던 일부 시장에서는 오늘 제롬 파월 연방준비제도 의장의 발언에 일부 실망한 것으로 보입니다. 대신, 파월 의장은 7월 31일 회의에서 금리 인하를 시사하지 않았으며 그 이후의 데이터에 의존했습니다.

파월 의장은 노동 시장이 실제로 악화되면 상황이 바뀔 수 있다고 말했지만, 내셔널뱅크의 경제학자들은 노동 시장이 악화되기 시작하면 이미 너무 늦었다는 점을 강조하며 이러한 사고방식의 문제점을 지적합니다.

"시장과 경제학자들이 첫 번째 금리 인하에 대해 너무 많은 기대를 하고 있는 것일까요? 저희는 그렇게 생각합니다. 지난 네 차례의 통화 긴축 사이클(이 중 세 차례는 경기 침체로 끝남)을 살펴보면 일반적으로 마지막 금리 인상 후 몇 달이 지나면 실업률이 상승하기 시작한다는 것을 알 수 있습니다. 첫 번째 금리 인하 이후에는 일반적으로 통화 정책을 완화적인 자세로 되돌리기에 충분하지 않기 때문에 실업률 상승이 가속화되는 경향도 있습니다."

팬데믹과 신용 위기가 지난 네 번의 금리 인하 사이클 중 두 번의 금리 인하를 촉발했지만 이 역시 5.25~5.50%의 연방기금금리에서 시작되지 않았기 때문에 이 비교가 완전히 타당하다고 볼 수는 없습니다. 게다가 정책 입안자들은 빠르게 금리를 인하한 반면 연준은 이번에는 신중한 속도를 보일 가능성이 훨씬 더 높습니다.

 

 

차트를 보면 지난 4번의 주기 평균을 보면 5개월 전에 인하가 시작되었음을 알 수 있습니다. 이번에는 평균보다 7~9개월 늦게 첫 인하를 단행할 예정입니다.

미국 시장은 첫 금리 인하에 너무 많은 기대를 걸고 있나요? 한 사이클의 마지막 금리 인상 후 실업률 변화

 

"1990년, 2000년, 2008년 연준은 실업률이 저점 대비 0.6% 상승했을 때 이미 평균 250베이시스포인트의 통화정책을 완화했는데도 경제는 여전히 침체로 접어들었습니다."