경기 침체가 언제 닥칠지 어떻게 알 수 있습니까?

블룸버그 매크로 전략가인 사이먼 화이트(Simon White)가 저술 | 2022년 12월 20일 화요일 - 오전 01:47  | 출처

 

 

경기 침체가 가시화되고 있다는 초기 징후를 보려면 수익률 곡선의 3m30y와 5y30y 세그먼트를 살펴보십시오. 주식과 주식 수익이 아직 침체기에 적절한 가격을 책정하지 못했기 때문에 현시점에서는 추가적인 주의가 필요할 것이다.

경기 침체 지표로서의 수익률 곡선의 유용성은 최근 몇 년 동안 뜨거운 주제였습니다. 그것은 2s10s 곡선( 10년 만기 미국 국채 수익률과 2년 만기 미국 국채 수익률의 차이)이 전후 몇 년 동안 단 한 번의 거짓 긍정만을 주는 등 경기 침체를 예측한 거의 흠잡을 데 없는 기록을 가지고 있다. 그러나 곡선이 반전 될 때와 경기 침체가 발생할 때의 변동성으로 인해 유용성이 제한됩니다. 이는 6 개월에서 2년 사이입니다.

 

전반적으로, 수익률 곡선은 경기 침체 예측에 관한 관련성이 있거나 중요한 질문에서 오도하거나 산만하게 만드는 것이다. 훨씬 더 광범위한 지표들이 경제 위축의 시기적절한 신호를 주는 데 더 효과적이며, 내년에는 그럴 가능성이 높아 보인다.

그럼에도 불구하고 경기 후퇴가 더 임박했다는 신호는 수익률-곡선 역전이 아니라 그 후에 다시 상승하는 것이다. 그럼에도 불구하고 수익률 곡선의 모든 부분이 동일하지는 않습니다.

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만약 역사가 지침이라면, 3m30y 곡선이 의미 있게 가파르고 5s30s가 반전되지 않을 때, 그것은 NBER 경기 침체가 두 달 정도 남았다는 신호가 될 것이다.

 

아래 도표는 1969년으로 거슬러 올라가는 경기후퇴 전후의 수익률 곡선의 가장 유동적인 부분의 집합을 보여준다(특정 수익률 만기가 충분한 이력을 가지고 있지 않은 경우, 나는 더 최근의 경기후퇴만 포함한다). 이 차트는 3m30y 곡선이 불황을 약 3개월 앞두고 먼저 가파르게 상승한다는 것을 분명히 보여준다. 그것은 또한 경기 침체 전후에 가장 가파르게 상승한다.

 

5s30s 곡선은 또한 약 6주에서 8주 전에 불경기 전에 처음으로 반전되지 않는 경향이 있다.

현재 3m30y 곡선은 여전히 평평하고 5s30s는 여전히 반전되어 있어 경기 침체가 적어도 몇 달 앞으로 다가왔음을 시사한다.

 

그러나 투자자들은 경계를 늦추지 않을 필요가 있다. 이러한 추세는 빠르게 변할 수 있으며 경기 침체는 항상 발병의 신속성에 놀라움을 금치 못합니다.