투자의 '성배'는 존재하지 않습니다.

2024년 5월 10일                     |              By 랜스 로버츠               |                  출처

성배(Holy Grail) 관용어의 의미는 무엇입니까?
당신이 매우 원하지만 얻거나 달성하기가 매우 어려운 것

 

 

금융 시장에서는 투자자가 선택할 수 있는 투자 수단이 무수히 많습니다. 중개 예금 증서부터 복잡한 파생상품에 이르기까지 선택의 폭은 거의 무한합니다. 물론 투자 수단의 확산은 벤치마크 초과 수익부터 수익 창출, 하방 보호에 이르기까지 모든 것에 대한 투자자들의 수요에서 비롯된 것입니다.

물론 모든 투자자는 "하방은 없고 상승만 있는" 상품을 원합니다. 지수형 연금과 같이 하방 위험이 없는 상품도 있지만, 상승 수익률에 제한이 있습니다. 인덱스 펀드에 가입하면 "모든 상승 여력"과 "모든 위험"을 모두 얻을 수 있습니다.

하지만 지난주 한 독자로부터 받은 이메일을 통해 완벽한 '투자 수단'과 투자의 '성배'를 찾는 것에 대해 생각하게 되었습니다.

 

"아내와 저는 더 나은 수익을 위해 '비상 자금' 중 일부를 투자할 곳을 찾고 있습니다. 저희의 요구 사항은 매우 간단합니다:

• 최소 4%의 수익률을 보장합니다.
• 필요할 때 위약금 없이 현금을 인출할 수 있도록 허용합니다.
• 모든 수익 재투자
• 채권 수익률이 예상대로 하락하면 투자 가치가 증가합니다.

 

이 시점에서 저는 10년 만기 국채 매입을 제안하는 것만으로도 자신감이 있었습니다. 현재 금리로 투자하면 4% 이상의 수익률과 원금을 보장받을 수 있습니다. 수익률이 하락하면 채권 가격이 상승하고, 수익의 재투자가 가능하며, 투자 유동성이 높습니다.

이론적으로 이 상품은 투자자의 요구에 '완벽한 투자' 수단이 될 수 있습니다. "이론적으로"라고 한 이유는 제가 멋진 아이디어를 막 말하려던 찰나에 요구 사항이 하나 더 추가되었기 때문입니다.

그리고 한 가지 더, 계정의 달러 가치는 항상 안정적으로 유지되어야 합니다."

 

그리고 그들이 말했듯이, 그것은 그들의 요구에 맞는 "완벽한 투자" 수단을 빠르게 끝냈습니다.

'가격 안정성'을 추가한 것이 왜 그들의 요청을 불가능하게 만들었을까요?

 

 

 

모든 투자의 3가지 구성 요소

포트폴리오 관리에서는 투자 또는 자산 클래스의 세 가지 구성 요소 중 두 가지 요소만 보유할 수 있습니다:

• 안전성 - 가격 변동이나 수수료로 인한 손실 없이 원금 수익률 보장
• 유동성 - 위약금이나 수수료 없이 즉시 접근 가능
• 수익률 - 투자한 자산의 가격 상승률

아래 표는 옵션의 매트릭스입니다.

구분	안전성	유동성	수익률
안전성	현금	현금	채권 / CD
유동성	현금	현금	주식
수익률	채권 / CD	주식	주식

 

결론은 현금은 안전성과 유동성을 제공하는 유일한 자산 클래스라는 것입니다. 안전성은 수익률이라는 대가를 치릅니다. 주식은 유동적이고 수익을 제공하지만 원금 손실이 클 수 있습니다. 채권은 만기까지 보유할 경우 수익과 안전성을 통해 수익을 제공할 수 있습니다. 하지만 이러한 안전성을 대가로 투자자는 유동성을 포기해야 합니다.

즉, 어떤 투자도 세 가지 요소를 동시에 제공할 수 없습니다. 위 표에서는 주식, 채권, 현금만 사용했지만 이 세 가지 요소는 고려할 수 있는 모든 투자 수단에 적용됩니다.

• 고정 연금(지수형) - 안전성과 수익률, 유동성 없음. 
• 정기예금 - 안전성과 수익률, 유동성 없음.
• ETF - 유동성 및 수익률, 안전하지 않음.
• 뮤추얼 펀드 - 유동성 및 수익률, 안전하지 않음.
• 부동산 - 안전성과 수익률, 유동성 없음.
• 상장 리츠 - 유동성과 수익률, 안전성은 없음.
• 원자재 - 유동성과 수익률, 안전성은 없음.
• 금 - 유동성과 수익률, 안전성은 없습니다. 

 

이해가 되시겠죠?

이메일 질문을 다시 살펴봅시다.

처음에는 현금 요구 사항에 초점을 맞추었지만, 이 자금은 "비상 사태"를 대비하여 따로 마련된 자금이기도 합니다. 즉, 이러한 자금은 예기치 않은 이벤트가 발생했을 때 즉시 사용할 수 있어야 합니다. '예기치 않은 사건'은 최악의 상황에서 발생하는 경향이 있으므로 이러한 자금은 절대 위험에 노출되어서는 안 됩니다. "안전"과 "유동성"의 필요성은 세 번째 요소를 제거합니다: 수익률입니다.

어떤 투자 수단을 선택하든 세 가지 요소 중 두 가지 요소만 갖추면 됩니다. 이는 포트폴리오 구성과 배분을 결정할 때 필수적이지만 종종 간과되는 고려 사항입니다. 

 

 

 

유동성에 집중해야 하는 8가지 이유

유동성은 모든 투자에서 가장 중요한 요소입니다. 유동성이 없으면 투자할 수 없습니다. 따라서 포트폴리오를 관리할 때 유동성은 항상 최우선 순위로 유지해야 합니다.

저는 오래 전에 "밀물이 모든 배를 들어 올리지만" 결국 "밀물은 물러간다"는 것을 배웠습니다. 지난 몇 년 동안 저는 포트폴리오 관리를 간단하게 조정했고, 그 결과 좋은 결과를 얻었습니다. 리스크가 보상 가능성보다 커지기 시작하면 저는 현금을 늘립니다.

여분의 현금을 보유하는 것의 좋은 점은 제가 틀렸을 경우 포트폴리오의 위험을 적절히 조정하기만 하면 된다는 것입니다. 하지만 제가 맞으면 투자 자본이 파괴되지 않도록 보호하고 '수익을 되찾는 데' 훨씬 적은 시간을 소비할 수 있습니다. 언론의 반대 논평에도 불구하고 손실을 회복하는 것은 투자 전략이 아닙니다. 

 

 

유동성에 먼저 집중해야 하는 8가지 이유는 다음과 같습니다:

    1) 우리는 투자자가 아니라 투기꾼입니다. 우리는 더 높은 가격에 팔기를 바라며 한 가격에 종이를 사들입니다. 이는 가장 순수한 형태의 투기입니다. 위험이 보상보다 클 때는 현금이 좋은 선택입니다. 

    2) 주식의 80%는 시장의 방향에 따라 움직입니다. 시장이 하락하면 펀더멘털과 관계없이 대부분의 종목도 하락합니다.

    3) 최고의 트레이더는 현금의 가치를 이해합니다. 제시 리버모어부터 제럴드 로브까지 모두 "저점 매수, 고점 매도"를 믿었습니다. "고가 매도"를 했다면 "저가 매수"를 위해 현금을 마련한 것입니다.

    4) 우리가 투자에 대해 생각하는 것의 약 90%는 틀렸다. 2000년 이후 두 번의 50% 하락을 통해 투자 리스크를 존중해야 한다는 교훈을 얻었어야 합니다.

    5) 개인 트레이더의 80%는 10년 동안 손실을 봅니다. 왜 그럴까요? 투자자 심리, 정서적 편견, 자본 부족 등입니다. 달바의 반복된 연구가 이를 증명합니다. 

    6) 현금을 모으는 것이 공매도보다 더 나은 헤지 수단인 경우가 많습니다. 포트폴리오에서 위험을 헤지하기 위해 시장 또는 포지션을 공매도하는 것은 합리적이지만, 이는 원장의 한 쪽에서 다른 쪽으로 '틀릴 위험'을 옮기는 것일 뿐입니다. 현금은 자본을 보호하고 위험을 제거합니다. 

    7) "매수할" 자산이 없으면 "저가 매수"를 할 수 없습니다. 언론은 개인이 현금을 보유하는 것을 비난하지만, 현금이 없으면 기회를 활용할 수 없다는 것은 어느 정도 분명합니다.

    8) 현금은 강제 청산으로부터 보호합니다. 미국인의 가장 큰 문제 중 하나는 긴급 상황에 대처할 수 있는 현금이 부족하다는 것입니다. 현금이 있으면 은퇴 계획을 강제로 청산하지 않고도 인생의 '커브볼'을 처리할 수 있습니다. 해고, 고용 변경 등은 경제적으로 발생하며 시장 손실과 일치하는 경기 침체기에 발생하는 경향이 있습니다. 현금이 있으면 폭풍우를 극복할 수 있습니다. 

 

중요한 것은 100% 현금 보유를 말하는 것이 아니라는 점을 강조하고 싶습니다.

불확실한 시기에는 현금을 더 많이 보유하는 것이 안정성과 기회를 모두 제공한다고 생각합니다.

정치적, 펀더멘털적, 경제적 배경이 중기적으로 투자자에게 훨씬 더 적대적으로 변하면서 손실에 대한 '헤지'로서 현금의 가치를 이해하는 것이 훨씬 더 중요해졌습니다. 

어떤 대가를 치르더라도 수익률을 쫓는 것은 일반적으로 대부분의 경우 좋은 결과를 얻지 못했습니다.

물론 월스트리트는 현금을 보유한 투자자에게 수수료를 받지 않기 때문에 투자자가 항상 투자를 유지해야 하는 또 다른 이유가 있을 수 있습니다.