우리가 가장 좋아하는 불황 지표: 다음 불황은 계속 멀어지고 있습니다

2024년 5월 9일          |                       by 울프 리히터                |                      출처

 

 

실업 보험 급여 청구 추세를 다시 한 번 살펴볼 시간입니다.

        

오늘 아침에는 주 실업보험 주간 신규 실업수당 청구 건수에 대한 헤드라인이 눈에 띄었습니다. 블룸버그의 헤드라인은 "8월 이후 최고 수준"인 계절 조정치 231,000건으로 증가했다고 전했습니다. 어디 보자. 물론 8월은 미국의 경제 성장률이 정상 성장률의 두 배 이상인 4.9%를 기록했던 악명 높은 2023년 3분기의 한가운데에 있었습니다.

노동부의 오늘 데이터에 따르면 계절적 조정이 없는 실업보험 초기 청구 건수는 20만 9,000건으로 3주 만에 최고치를 기록했습니다. 계절적 최고치인 31만 8,000건은 1월 초에 일시적인 쇼핑 시즌 근로자들이 실업수당을 신청하면서 발생했습니다.

노동부가 제공하는 초기 청구 건수의 4주 이동 평균은 주별 변동폭을 보정합니다. 이는 215,000건까지 증가하여 역사적으로 낮은 수준에서 보합세를 유지했습니다. 2023년 2월과 9월 사이에 기술 및 소셜 미디어 분야의 해고로 인해 발생했을 가능성이 있는 작은 고비가 사라진 점에 주목합니다:

 

실업 보험 급여 청구에 주목하는 이유는 다가오는 경기 침체에 대한 좋은 경고를 주는 상당히 원시적이고 통제되지 않은 데이터이기 때문입니다. 이 데이터는 설문조사가 아닌 실제 실업급여 청구에 기반한 데이터로, 일자리 보고서의 방대한 월별 설문조사 기반 데이터보다 한 단계 더 빠르게 반응합니다.

경기 침체가 보라색으로 표시된 장기 전망입니다. 특히 지난 수십 년 동안 고용과 노동력이 인구와 함께 증가했다는 점을 고려하면 실업보험 초기 청구 건수가 역사적으로 얼마나 낮은지 알 수 있습니다:

 

이번 경기 침체 시기는 연준이 금리 인상을 시작한 직후인 2022년 3월부터 시작되었습니다. 미국 경기 침체를 정의하는 전미경제조사국(NBER)은 항상 경기 침체를 노동 시장의 침체를 포함한 광범위한 경기 침체로 정의해 왔습니다.

따라서 주간 실업 보험 급여 청구 건수(위 차트)가 급격히 증가하고, 실업 보험 청구가 지속적으로 급증하는 경우(아래 차트)를 살펴보고 있습니다. 이는 노동 시장에 대한 가장 즉각적인 척도이며, NBER에서 정의하는 경기 침체와도 높은 상관관계를 보입니다.

 

 

우리가 가장 좋아하는 불황 지표.

실업 보험을 처음 신청한 지 최소 1주일이 지난 후에도 실업 수당을 청구하는 사람들, 즉 아직 일자리를 찾지 못한 사람들의 수는 2022년 말부터 2023년 3월까지 역사적인 저점을 찍고 상승하기 시작했습니다. 그러나 2023년 여름이 되자 그 수는 여전히 역사적으로 낮은 수준인 178만 명으로 안정화되었습니다.

지속적인 청구가 많다는 것은 사람들이 해고된 후 일자리를 찾는 데 평균적으로 조금 더 오래 걸린다는 것을 의미합니다.

우리가 '프라이팬'이라고 부르는 이 패턴은 팬데믹 이후 발표되는 많은 경제 데이터에서 나타나기 시작했으며, 언더슈팅 후 정상화로 돌아가는 모습을 보이고 있습니다.

 

대공황 이후 1980년대 초까지 이어진 경기 침체는 실업 보험 청구 건수가 260만 건을 돌파하면서 시작되었습니다(아래 차트에서 검은색 선).

경기 침체가 다가오고 있다는 지표는 파란색 선이 검은색 선에 가까워질 때입니다. 현재 178만 명 수준은 경기침체 수준보다 훨씬 낮은 것으로, 지난 50년 동안의 거의 모든 기간보다 여전히 타이트한 노동시장을 가리킵니다.

이러한 노동 시장이 경기 침체 전문가들에게 시사하는 바는 아직 경기 침체가 가시화되지 않았으며, 계속 지켜봐야 한다는 것입니다.