제이미 다이먼이 장기 인플레이션, 연준 금리("2%에서 8% 또는 그 이상"), QE/QT에 대해 말한 것(위험하다)

2024 .04.08                     |                       울프 리히터                           |                        출처

 

"금리가 오랫동안 극도로 낮았기 때문에 얼마나 많은 투자자와 기업이 금리 상승 환경에 진정으로 대비하고 있는지 알기 어렵습니다."

 

제이미 다이먼은 오늘 아침 JP모건 체이스 주주들에게 보낸 서한에서 장기 인플레이션과 장기 금리에 대해 예상하는 시나리오의 범위와 잠재적 원인에 대해 설명하면서 인터넷을 뜨겁게 달궜습니다.

그러나 그는 또한 "경제 예측"을 기반으로 비즈니스를 운영하는 것에 대해서도 경고했습니다. 그는 이렇게 말했습니다: "대신 우리는 대비해야 할 다양한 잠재적 결과를 살펴봐야 합니다. 지정학적, 경제적 요인은 예측할 수 없는 시간표를 가지고 있으며, 수개월 또는 수년에 걸쳐 전개될 수 있기 때문에 1년을 예측하는 것은 거의 불가능합니다. 또한 예측할 수 없는 상호 작용을 합니다: 예를 들어 지정학적 상황이 세계 경제에 거의 영향을 미치지 않을 수도 있고, 오히려 결정적인 요인이 될 수도 있습니다."

다이먼이 서한에서 인플레이션, 금리, 양적완화/양적완화에 대해 언급한 내용은 다음과 같습니다:

 

"다음 요인들은 모두 인플레이션으로 보입니다:

• 지속적인 재정 지출, ["...경기 침체가 아닌 호황기에 발생하며, 금융 위기 이전에는 없었던 양적 완화에 의해 지원되었습니다."].
• 세계의 재군사화,
• 세계 무역의 구조조정
• 새로운 녹색 경제의 자본 수요
• 그리고 에너지 인프라에 대한 투자 부족으로 인한 향후 에너지 비용 상승(현재 가스는 공급 과잉이고 석유는 충분한 여유가 있음에도 불구하고)이 예상됩니다. "

 

"1~2년 후를 내다보는 금리는 위에서 언급한 모든 요인에 의해 미리 결정될 수 있습니다. 오늘날 금리의 작은 변화는 많은 사람들이 생각하는 것보다 미래의 인플레이션에 미치는 영향이 적을 수 있습니다."

"또한 친환경 경제로의 전환, 글로벌 공급망 재편, 군사비 지출 증가, 의료비 상승에 맞서기 위해 지출을 늘려야 할 필요성이 커지고 있습니다. 이는 시장이 예상하는 것보다 더 높은 인플레이션과 더 높은 금리로 이어질 수 있습니다."

"제가 보는 모든 장기적인 추세는 지난 20년에 비해 인플레이션을 증가시키는 것 같습니다. 막대한 재정 지출, 녹색 경제를 위해 매년 필요한 수조 달러, 세계의 탈군사화, 세계 무역의 구조조정 등 모든 것이 인플레이션을 유발합니다. 모델이 이를 제대로 포착할 수 있을지 모르겠습니다."

 

 

"2%에서 8% 이상의 금리"에 대비하세요.

"따라서 우리는 2%에서 8% 또는 그 이상의 매우 광범위한 금리에 대비하고 있으며, 경제 성장과 적당한 인플레이션(이 경우 자본 수요 증가로 금리가 높아질 수 있음)을 동반한 경기 침체, 즉 스태그플레이션에 대해서도 똑같이 광범위한 경제 결과에 대비하고 있습니다. 경제적으로 최악의 시나리오는 스태그플레이션으로, 이 경우 금리 상승뿐만 아니라 신용 손실 증가, 사업량 감소, 시장 침체가 동반될 수 있습니다."

 

 

경기 침체기에는 6% 이상의 장기 금리를 주의하세요.

2023년 5월 퍼스트 리퍼블릭을 인수할 당시 "우리는 금리가 급격히 오르지 않고 심각한 경기 침체가 발생하지 않는다면 위기는 끝났다고 규정했습니다.

"장기 금리가 6% 이상 상승하고 경기 침체가 동반된다면 은행 시스템뿐만 아니라 레버리지 기업 등에도 많은 스트레스가 있을 것입니다.

"금리가 2% 포인트만 상승해도 대부분의 금융 자산의 가치는 기본적으로 20% 감소하며, 특정 부동산 자산, 특히 오피스 부동산은 경기 침체와 공실률 증가로 인해 가치가 더 낮아질 수 있다는 점을 기억하세요. 또한 경기 침체기에는 신용 스프레드가 확대되는 경향이 있으며 때로는 극적으로 확대되기도 합니다."

"금리가 오랫동안 극도로 낮았기 때문에 얼마나 많은 투자자와 기업이 금리 상승 환경에 진정으로 대비하고 있는지 알기 어렵습니다."

 

 

QE(양적완화)와 QT(양적긴축)에 대해 (위험합니다):

"양적 완화는 통화 공급을 늘리는 한 형태입니다(많은 상쇄 효과가 있긴 하지만). 저는 누구보다 양적 완화와 그 반전[양적 긴축]에 대해 우려하고 있으며, 이 정도 규모의 양적 완화는 전례가 없었습니다.

"양적 긴축으로 인해 매년 9,000억 달러 이상의 유동성이 시스템에서 빠져나가고 있으며, 우리는 이 정도 규모의 양적 긴축의 완전한 효과를 경험한 적이 없습니다."