시장은 내년 금리 인하 전망에 환호하고 있지만, 이는 양날의 검입니다.

2023년 11월 18일                    |                      제니퍼 소르                   |                   출처

 

시장은 연방준비제도이사회가 내년에 금리 인하를 시작할 가능성에 환호하고 있지만, 금리 인하는 양날의 검이라고 월스트리트 전문가들은 경고하고 있으며, 이는 경제 전반에 대한 신호가 될 수 있기 때문입니다.

인플레이션이 하락하고 연준이 기준금리 추가 인상을 계속 보류함에 따라 투자자들은 중앙은행이 2024년에 금리를 인하할 것이라는 기대치를 높이고 있습니다. CME FedWatch 도구에 따르면 시장은 내년 12월까지 금리가 현재 수준보다 낮아질 확률을 95%에 반영하고 있습니다. 이러한 낙관론은 화요일의 예상보다 낮은 인플레이션 보고서로 인해 이번 주에 더욱 힘을 얻었으며, 10월 경제 물가는 예상치인 3.3%보다 낮은 3.2% 상승했습니다. 

"저는 이것이 게임 체인저라고 생각합니다. 데이터가 우리가 오랫동안 기다려온 것을 명확하게 보여주기 때문에 우리는 이성적으로 활기찬 하루를 보내고 있습니다."라고 전 PIMCO 수석 이코노미스트 Paul McCulley는 이번 주 CNBC에 말했습니다. "연준이 이제 정책이 충분히 제한적이라고 편안하게 선언 할 수 있다고 생각하며, 이는 긴축이 끝났고 다음 조치가 완화 될 것이라는 의미이기 때문에 큰 문제입니다."

 

그러나 금리 인하는 시장이 기대하는 확실한 강세 촉매제가 아닐 수 있습니다. 연준의 정책 완화는 경기 둔화에 대한 대응책일 가능성이 높고, 진정으로 큰 폭의 인하는 경기 침체가 발생했을 때 이뤄질 가능성이 높기 때문입니다. 

시장은 연준의 금리 인하가 주식 강세 랠리를 촉발할 것으로 기대하고 있습니다. 그러나 경기 침체는 일반적으로 주식에 강한 역풍을 불러일으킵니다. JP모건의 수석 시장 전략가는 지난달 경기 침체 시 주가가 최대 20%까지 하락할 수 있다고 예상했습니다. 

"지금 어디로 가고 있을까요? 지금은 연착륙, 골디락스 착륙의 영역을 지나고 있지만 경기 둔화로 향하고 있다고 생각합니다."라고 마이 캐피털 매니지먼트의 수석 주식 전략가인 크리스 그리산티는 이번 주 인터뷰에서 말했습니다. "금리는 좋은 이유로 정점에 도달하지 않습니다. 주식 투자자들에게는 슬픈 이유, 즉 경제가 둔화되고 있다는 슬픈 이유 때문에 정점에 도달하며, 이는 향후 3~6개월 동안 나타날 것으로 생각합니다."

도이체방크 전략가들에 따르면 연준은 지난 10번의 경기 침체 중 5번에서 경기 침체 전에 금리를 인하했습니다.

"이는 금리 인하가 경기 침체를 자동으로 막지 못하며 종종 문제가 다가오고 있다는 신호임을 보여줍니다."라고 은행은 목요일 메모에서 말했습니다.

UBS에 따르면 내년 중반에 경제가 경기 침체로 접어들면서 금리가 275 베이시스 포인트까지 인하될 수 있습니다. 이는 시장이 예상하는 금리 하락폭의 약 4배에 달하는 것으로, 연준이 2022년 3월 이후 시행한 통화 긴축을 상당 부분 취소해야 할 정도로 경제가 둔화될 수 있음을 의미합니다. 

UBS 전략가들은 화요일 메모에서 금리 인하는 "2024년 2분기~3분기에 예상되는 미국 경기 침체와 헤드라인 및 근원 인플레이션의 지속적인 둔화에 대한 대응책"이 될 것이라고 경고했습니다.

 

 

경기 둔화 

경기 둔화 조짐이 곳곳에서 나타나고 있습니다. 애틀랜타 연준의 경제학자들은 이번 분기 실질 GDP 성장률이 약 2.2%를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 지난 분기에 기록한 4.9% 성장률에 비해 크게 둔화된 수치입니다. 

미국 인구조사국 데이터에 따르면 지난달 소매 지출도 0.1% 감소했습니다. 올해 3월 이후 소매 지출이 감소한 것은 이번이 처음으로, 올해 경제를 지탱해 온 미국 소비자들이 저축이 줄어들면서 마침내 힘을 잃기 시작했다는 신호입니다.

지출 감소는 노동 시장의 냉각으로 인해 더욱 악화되고 있습니다. 실업률이 3.9%로 상승하면서 10월 경제는 9월에 비해 크게 감소한 15만 개의 일자리를 추가했습니다.

이러한 일자리 수치는 실업률의 3개월 평균이 지난 12개월 동안의 최저치보다 50 베이시스 포인트 상승할 때 점멸하는 매우 정확한 경기 침체 지표인 Sahm 규칙이 발동되는 데 노동 시장이 가까워지고 있음을 시사합니다.

전 연준 이코노미스트이자 샴 법칙을 만든 클라우디아 샴은 지난주 CNBC와의 인터뷰에서 "우리는 경기 침체에 빠져 있지는 않지만 지표에서 깜박이는 빨간색에 훨씬 가까워지고 있으며 앞으로도 경기 침체에서 벗어날 수 있다는 보장은 없습니다."라고 말했습니다.