JP 모건은 주식 시장의 가장 큰 동인이 앞으로 예상보다 약해질 것이라고 말합니다.

2023년 10월 31일                   |                      매튜 폭스                     |              출처

Andrew Kelly/Reuters

 

JP모건의 월요일 메모에 따르면 주식 시장의 가장 큰 동인은 월스트리트에서 거의 예상하지 못한 경기 둔화 때문이라고 합니다.

은행은 고금리와 소비자 재정 악화로 인해 기업 이익이 하락할 것이라고 말했습니다.

컨센서스 추정치에 따르면 S&P 500 지수는 2024년에 주당 순이익이 12% 증가할 것으로 예상되지만, 이러한 전망은 소비자 저축 감소, 제한적인 통화 정책, 지정학적 위험 증가 등의 위험 증가와 "이혼"한 것입니다.

JP모건은 "12%의 주당순이익 성장률에 대한 컨센서스 기대치는 더 낮게 수정되어야 한다"고 말했습니다. 성장률 전망치 하향은 결국 주가 하락을 의미합니다. 

 

 

"더 높은 금리가 더 오래 지속되는" 기간 동안 기업의 이자 비용이 증가할 것으로 예상되며, JP모건은 2025년에 만기가 도래하는 8,000억 달러 상당의 기업 부채를 현재 금리로 재융자할 경우 S&P 500 주당 순이익이 약 3달러 감소할 것으로 예상했습니다. 

그러나 기업 실적에 더 큰 타격을 줄 수 있는 것은 한계에 다다른 소비로 인한 매출 둔화입니다. JPMorgan은 매출이 1%만 감소해도 S&P 500 주당 순이익이 -2.25달러 역풍을 맞을 것으로 예상했습니다. 

"수익 성장은 작년에 거의 [거의] 멈췄으며 비즈니스 사이클이 둔화에서 전면적인 위축으로 전환되면 마이너스로 전환 될 것입니다."라고 JPMorgan은 경고하면서 2차 세계 대전 이후 S&P 500 기업은 경기 침체기에 평균 약 20 %의 수익 감소를 기록했다고 덧붙였습니다.

 

월가의 컨센서스가 내년에 두 자릿수 이익 성장을 예상하고 있는 상황에서 기업 수익이 감소하면 주가에 충격이 될 수 있습니다. 이러한 성장률 회복 전망은 새로운 실적이 계속 발표되면서 3분기에 끝날 것으로 보이는 단기적인 실적 침체 이후 나온 것입니다.

현재 5% 이상의 금리가 지속되는 상황에서 기업 수익이 약화될 수 있는 또 다른 이유는 기업이 자사주를 매입하기 위해 빚을 지는 데 엄청난 비용이 들기 때문에 기업의 자사주 매입이 둔화되고 있기 때문입니다. 이러한 관행은 제로 금리에 가까웠던 지난 10년 동안 광범위하게 사용되었습니다.

뱅크 오브 아메리카는 월요일 메모에서 최근 몇 분기 동안 자사주 매입이 "현저하게 둔화"되었으며 3분기에는 전년 동기 대비 30% 감소했다고 밝혔습니다. 은행은 부채 발행이 줄어들면 자사주 매입 프로그램의 약세가 지속될 것이라고 말했습니다.

자사주 매입은 궁극적으로 발행 주식 수를 줄여 주당 순이익을 높이는 데 도움이 됩니다. 자사주 매입은 수익이 제자리걸음을 하거나 심지어 감소할 때 주당순이익을 높이기 위해 널리 사용되는 전략입니다.

높은 금리가 여러 측면에서 수익 감소를 초래할 것으로 예상되는 가운데 JP모건은 신중한 태도를 유지하고 있습니다.

"10년이 넘는 기간 동안 쉽게 돈을 벌었기 때문에 알려진 위험도 많지만 아직 드러나지 않은 더 큰 위험도 있다고 생각합니다."라고 JP모건은 말합니다.