주식 시장과 경제를 무너뜨릴 수 있는 3가지 큰 리스크는 다음과 같습니다.

2023년 10월 25일                   |                      매튜 폭스                       |                 출처

 

양분된 주식 시장에도 불구하고 미국 경제는 작년에 잠시 둔화된 이후 인상적인 성장세를 보이고 있습니다.

3분기 GDP 추정치는 5%를 상회하고 있으며 미국 경제는 올해 들어 200만 개 이상의 일자리를 창출했습니다.

하지만 네드 데이비스 리서치의 화요일 메모에 따르면 주식 시장과 경제를 "중단"시키고 현재의 성장 사이클을 끝낼 수 있는 세 가지 위험이 도사리고 있습니다. 다음은 고려해야 할 세 가지 리스크입니다.

 

 

1. 인플레이션의 부활

인플레이션은 지난 6월 CPI가 약 9%로 정점을 찍은 후 연준의 장기 목표치인 2%에 근접하는 추세를 보이고 있지만, 물가 상승이 재개될 경우 연준의 현재 긴축 사이클 궤도에 위협이 될 수 있습니다.

"인플레이션 기대치가 상승하면 전통적으로 기간 프리미엄이 상승하여 명목 수익률에 추가적인 상승 압력을 가하게 됩니다."라고 NDR의 수석 글로벌 거시 전략가인 Joseph Kalish는 말했습니다.

칼리쉬는 인플레이션 기대치를 측정하는 데 도움이 되는 미국 5년물 및 10년물 인플레이션 스왑을 모니터링하고 있습니다. 칼리쉬가 우려하는 것은 5년물 인플레이션 스왑이 2022년 고점보다 불과 몇 베이시스 포인트 낮다는 점입니다. 이를 돌파하면 인플레이션이 더 높아질 수 있다는 우려의 원인이 될 수 있습니다.

 

 

2. 10년 만기 국채 수익률 5.25% 돌파

미국 국채 10년물 수익률은 올해 들어 급등하여 월요일에 16년 만에 최고치인 5.02%를 기록했습니다. 이 주요 기준금리가 추가로 인상되면 특히 수익률이 5.25% 수준을 넘어설 경우 경제 전반에 문제가 발생할 수 있습니다.

"5.25% 수익률 수준은 2006/2007년에 중요한 더블 탑이었으며, 당시 긴축 사이클의 최고 정책 금리를 의미하기도 했습니다. 따라서 우리는 그 수준을 가볍게 넘지 않을 것입니다."라고 칼리쉬는 말했습니다.

금리가 높아지면 소비자와 기업의 대출 금리가 상승하고 수요가 위축되어 경제 성장이 위축되지는 않더라도 경제 성장이 둔화되는 경우가 많습니다. 화요일 미국 국채 10년물 수익률은 4.86%를 기록했습니다. 

 

 

3. 신용 조건 악화

올해 지금까지 채권 시장은 신용 리스크보다 금리 리스크에 대한 우려가 더 컸습니다. 

이러한 상황이 바뀐다면 나쁜 소식이 될 것입니다. 

칼리쉬는 신용 스프레드가 소폭 확대되었지만 여전히 "진정된" 상태이며 신용 여건은 여전히 경제 전반에 우호적이라고 말했습니다. 경제가 확장되는 가운데 기업들이 현금 흐름을 창출하고 있고 이자율이 낮게 유지되고 있기 때문에 신용 조건이 우호적으로 유지되고 있습니다. 

그러나 신용 스프레드가 상승하기 시작하면 궁극적으로 주식 시장과 경제에 타격을 줄 수 있으므로 투자자가 주목해야 할 첫 번째 경고 신호입니다.

칼리쉬는 "스프레드가 높아진다는 것은 경제 환경이 훨씬 더 약해지고 채무 불이행 위험이 증가한다는 것을 의미합니다."라고 말합니다. "투자자들이 금리 위험보다 신용 위험에 대해 더 걱정하기 시작하면 경제 사이클의 새롭고 더 어려운 단계에 접어들 것입니다."