연준이 게임이 멀어지고 있다고 느꼈던 순간

2023년 10월 23일 월요일                    |                  Peter Tchir of Academy Securities                 |        출처

 

이제  파월과 연준이 그 순간을 경험하고 있다고 생각합니다!

파월 의장은 이번 주에 연설에서 기본적으로 게임이 그에게서 멀어지고 있음을 인정했습니다. 그는 경제 신호를 완전히 이해하지는 못하지만 최근 수익률의 움직임이 연준과 거의 관련이 없으며 재정 정책과 관련이 있다는 것을 알고 있습니다.

 

10년 만기 국채 금리가 5%를 넘어선 것은 연준의 어떤 발언(또는 의도) 때문이 아닙니다. 또한 경제 또는 인플레이션 데이터가 "너무 뜨겁기" 때문에 5%를 돌파할 뻔하지 않았습니다. 마지막으로 중국이 매수하지 않아서, 매수 포지션 헤저(hedgers)가 매도해야 했기 때문에, 또는 금리 롱 포지션이 혼조세를 보였기 때문에 5%를 돌파할 뻔하지 않았습니다. 5%를 뚫을 뻔한 이유는 워싱턴 DC가 무엇을 할 것인지 아무도 모르고, 우리가 추측할 수 있는 것은 좋지 않기 때문입니다!

저는 예산이 어디에 있는지 정확히 알고 있어야 하는 10명의 사람들과 이야기를 나눴습니다. 많은 사람들이 모르는 것 같았을뿐만 아니라 모르는 것에 신경 쓰지 않는 것 같았습니다.

제 느낌은 연준이 이제 금리에 무슨 일이 일어나고 있든 (결과적으로 증시를 움직이는) 것은 주로 워싱턴 DC의 기능이라는 것을 깨닫는 사람들 그룹에 합류했다는 것입니다. 연준의 게임 계획이 작동하지 않고 있으며 통제력을 잃었습니다. 저는 수요일에 파월 의장이 재정 부양책을 중단해달라고 워싱턴 DC에 간청하는 최초의 연준 의장이 될지 물었습니다. 워싱턴 DC가 연준의 역할을 다했나를 참조하세요.

 

금리의 움직임은 과도하지만 연준이 게임에 대한 통제력을 상실했다는 사실이 두렵습니다. 저는 수요일에 나열한 이유로 여전히 낙관적입니다(주로 움직임이 과도하고 공급과 같은 것에는 시간이 걸립니다). 그럼에도 불구하고 저는 매슬로우의 안전자산, 버블을 다시 살펴보고 있습니다.

이는 내년이나 내후년의 이야기라고 생각하지만, 빌스가 슈퍼볼에서 우승할 것이라는 생각도 계속하고 있습니다. 현재로서는 수익률 하락에 전적으로 전념하고 있는데, 올인할 때 어떻게 하락장을 매수할 수 있을까요?

하원의장 투표가 다음 연준 회의보다 금리에 더 큰 영향을 미칠까요? 몇 주 전만 해도 아니라고 했겠지만 오늘은 잘 모르겠습니다.

 

중동

저는 수요일 중동으로 인한 시장 리스크 증가를 지지합니다. 3일 아나폴리스에서 몇 가지 눈에 띄는 점이 있습니다:

• 이스라엘은 자국민에 대한 위협으로 하마스를 제거하려고 시도할 것이지만, 이는 이스라엘에 반대하는 사람들에게는 좋지 않은 결과를 초래할 것입니다.
• 사우디 아라비아는 아브라함 협정을 추진하고 싶을지 모르지만 국민들에게 인기가 없으며 이번 전쟁은 사우디 아라비아의 의지를 시험할 것입니다.
• 하마스가 행동했을 때 헤즈볼라가 행동할 수 있었다고 말하는 사람들에 대해 우리 GIG는 전체적으로 동의하지 않습니다. 조율하고 비밀을 유지하는 것은 엄청나게 어려웠을 것입니다. 다른 대리 그룹들은 이스라엘의 전방위적인 경계에도 불구하고 틈새가 생겨 향후 기회가 생길 수 있다고 믿고 있을 가능성이 높습니다. 전쟁이 길어질수록 이스라엘이 대응하기 훨씬 더 어려워질 수 있는데 왜 처음부터 확전할까요?

 

그래서 우리는 시장이 중동에 대해 너무 안일하게 생각하는 것은 아닌지 계속 걱정하고 있습니다.

 

 

결론

• 연준은 금리를 통제할 수 없습니다.
• 중동의 사태를 통제할 수 있는 사람은 아무도 없습니다.
• 우리가 어떤 계획을 세웠든 이제 불안감이 커지고 있습니다.
  
  시장이 너무 멀리 밀려났기 때문에 모든 것이 파멸과 우울한 것은 아니지만, 동인이 빠르게 변화하고 있기 때문에 우리 모두는 세계와 미국에 대해 다르게 생각해야 합니다.