금의 회복력으로 경기 침체 분위기 반전

2023년 9월 2일 토요일    |   블룸버그 매크로 전략가인 사이먼 화이트               |           출처

 

금은 일반적으로 경기 침체기에 가장 좋은 성과를 내는 자산 중 하나입니다. 최근 실질금리 상승에도 불구하고 금이 회복세를 보이는 것은 경제지표 악화와 함께 경기침체 위험이 커지고 있다는 또 다른 신호입니다.

저는 미래에 대해 육감적으로 예측하는 특정 시장에 대해 항상 약간 회의적입니다. 금은 인플레이션 상승이나 시장 혼란이 임박했을 때 투시력이 있는 것으로 여겨지곤 합니다. 남자, 여자 또는 금속에 수정 구슬이 있는 것은 아니지만, 그럼에도 불구하고 금이 다른 데이터 포인트와 일치하는 경우 금이 말하는 것을 함부로 무시하는 것은 무책임한 일입니다.

최근 몇 주 동안 미국 실질 수익률이 금융위기 이후 최고치로 상승하면서 금은 약세를 보일 구실이 많았습니다. 하지만 금은 지난 6개월 동안 가장 강세를 보인 원자재 중 하나였으며(은은 더 강세), 지난 몇 주 동안도 상승세를 이어가고 있습니다.

과거 경기침체기를 살펴보면 금은 일반적으로 주요 자산군(주식, 채권, 회사채, 원자재) 중 가장 좋은 성과를 냈습니다.

 

 

또한 차트를 보면 주식이 표시된 자산 중 최악의 수익률을 보이며, 경기 침체가 시작되기 전, 한 푼도 떨어지지 않고 시장이 매도되기 전에 랠리를 펼친다는 것을 알 수 있습니다.

하지만 다음 경기 침체에는 높은 인플레이션이 동반될 가능성이 높다는 점에서 큰 차이가 있습니다.

위의 차트는 대부분의 사람들이 경기 침체기에 일어날 것으로 예상하는 주식 매도, 채권 랠리와 일치합니다.

그러나 인플레이션 경기 침체기에는 명목 수익률이 아닌 실질 수익률이 중요합니다. 이러한 침체기에는 화폐 착시 현상으로 인해 주식이 명목상으로는 괜찮지만 실질적으로는 큰 손실을 입게 됩니다. 마찬가지로 채권도 명목상으로는 상승하지만 실질적으로는 가치가 떨어집니다. 원자재는 실질과 명목 모두에서 상승합니다.

금이 경기침체 신호가 아니더라도 경기침체가 올 수 있으며, 최근의 경기침체와는 다른 양상을 보일 수 있으므로 이에 대해 알고 대비하는 것이 좋습니다.