다음 단계로 중국을 바라보는 것은 위험을 수반합니다.

2023년 7월 21일 금요일           |          마이클 미시카, 블룸버그 마켓 라이브 리포터 겸 전략가              |           출처

 

투자자들은 중국이 유럽 증시를 소강상태에서 벗어나게 해줄 것으로 기대하고 있지만, 전략가들은 세계 2위 경제 대국인 중국 당국의 경기 부양책이 기대에 미치지 못할 수 있다고 경고합니다.

올해 스톡스 600 지수의 상승은 대부분 1분기에 이루어졌으며, 그 이후 투자자들이 통화정책 변화에 대한 기대감을 반영해 가격을 책정하면서 벤치마크는 대부분 횡보했습니다. 중국에 대한 유럽 증시의 높은 의존도를 고려할 때, 수요일 중국 당국이 민간 경제를 부양하겠다고 약속한 후 이달 말 정치국 회의에 모든 시선이 집중되고 있습니다.

"중국의 성장 둔화로 최근 몇 달 동안 유럽 증시의 상승세가 다소 꺾였습니다."라고 유럽에 대해 신중한 입장을 견지하는 HSBC의 전략가 맥스 케트너는 말합니다. 일부 완화책이 시장에 도움이 되었지만 정책 입안자들은 이전보다 더 신중하기 때문에 2008년 이후의 경기 부양책으로 돌아갈 가능성은 낮습니다."라고 그는 덧붙입니다.

 

 

예상보다 약한 경제 성장률과 부동산 경기 위축을 보여주는 중국의 최근 보고서는 특히 광업, 산업재, 자동차 등 경기 순환주와 명품주 등 경기에 노출된 유럽 섹터에 부담을 주고 있습니다.

케트너는 중국의 경기 부양책이 유럽의 광범위한 소비재 부문을 부양할 가능성이 높지만, 총체적인 경기 순환주는 이미 강하게 랠리를 이어가고 있다고 경고합니다. "현재 가격이 반영된 것을 보면 이미 성장률 회복에 대한 희망이 상당 부분 반영되어 있습니다."

채굴업자들은 중국의 실망스러운 경제 재개로 가장 큰 타격을 입었습니다. 이들은 올해 유럽에서 12% 하락하며 최악의 실적을 기록했습니다. 이번 주에는 스톡스 600 기초자원지수에서 가장 큰 비중을 차지하는 리오틴토가 중국의 경기 회복이 금속 수요에 계속 부담을 주고 있다고 경고하면서 이 부문이 또 한 번 타격을 입었습니다.

 

 

 

금속의 주요 소비처인 중국 부동산 부문의 "구조적 하락 추세"가 유럽 광업 주식에 계속 부담을 줄 것으로 보인다고 미슬라브 마테이카가 이끄는 JP모건 전략가들은 말합니다. 또한 중국의 철강 생산량 감축 가능성은 철광석 수요에 약세가 될 것이며, 이는 "금속 가격 하락으로 인해 해당 부문의 수익이 계속 압박을 받을 수 있다"고 덧붙였습니다.

전략가들은 전반적으로 유럽 증시에 대해 부정적이며, 하반기에 경기사이클 주가가 모멘텀을 잃고 있으며, 중국에 대한 기대가 실망할 경우 이러한 추세는 더욱 악화될 수 있다고 보고 있습니다. 이들은 투자자들에게 "부양책 뉴스가 계속 사라지고 있다"며 이 지역이 디플레이션으로 다시 빠져들고 있고 부동산 시장이 "지속 가능한 반등을 위해서는 훨씬 더 공격적인 정책 지원이 필요할 것"이라고 덧붙였습니다.

 

 

올해 유럽 증시 상승을 주도한 명품주가 강세를 이어가려면 중국 경기 회복이 지속되어야 합니다. 이 섹터는 실망스러운 데이터로 인해 끌려 다니는 중국 주식과 차별화되었습니다.

"연초보다 확실히 더 혼조세를 보이고 있습니다."라고 EMEA 아이셰어스 투자 전략 책임자인 카림 체디드는 중국 경제 재개 첫 단계는 이미 진행되었지만 내수는 예상보다 부진하다고 지적합니다. 중국인 관광객이 다시 여행을 시작하면 이 부문에 또 다른 순풍이 불 가능성이 있다고 그는 말합니다.

 

 

"현재로서는 유로화가 지속적으로 상승하고 유럽 증시가 다시 상승하기 위해서는 글로벌 성장에 대한 밝은 전망이 필요하다고 생각합니다."라고 바클레이즈의 전략가인 엠마누엘 카우는 말합니다. "그리고 많은 부분이 현재 상황이 좋지 않은 중국과 관련이 있습니다."