투자자가 주식 시장 손실에 대비해야 하는 5가지 이유

2023년 7월 6일                      |                    매튜 폭스                         |             출처

 

Andrew Kelly/Reuters

 

10월 중순 S&P 500 지수가 바닥을 친 이후 주가는 25% 이상 급등하며 폭락세를 보이고 있지만, 골드만삭스는 지금이 투자자들이 향후 손실에 대비해 포트폴리오를 헤지할 수 있는 적기라고 보고 있습니다.

이 은행은 투자자들에게 경기 침체 가능성으로 인해 향후 몇 달 내에 주식 시장이 20%까지 하락할 수 있으므로 이에 대비할 것을 권고했습니다.

"일부 포트폴리오 매니저들은 내년에 경기 침체가 시작될 것으로 예상하고 있으며, 이는 대부분의 경제 예측가들과 일치하는 견해입니다. 이 시나리오에서... 지수는 23% 하락하여 3,400까지 떨어질 수 있습니다."라고 골드만 삭스의 데이비드 코스틴은 6월 20일 메모에서 말했습니다.

주식 시장의 강한 랠리와 내년 경기 침체 가능성을 고려할 때, 코스틴은 투자자들이 지금 포트폴리오를 위해 보험에 가입해야 하는 5가지 이유를 강조했습니다.

 

1. "하방 보호는 매력적인 가격입니다."

"3월부터 5월까지 투자자들은 헤지를 잘했지만 5월 말부터 단일 종목 콜에 대해 더 높은 가격을 지불하기 시작했고 6월 2일부터는 지수 콜 매수자가 합류했습니다. 이러한 풋-콜 스큐는 선물 시장 성과와 상반되는 지표로, 투자자들이 주식과 지수의 상승 비대칭성을 매수했음을 분명히 보여줍니다. 투자자들이 이미 강세 포지션을 취하고 있는 상황에서 시장이 여기서 추가 상승하기는 어려울 수 있습니다." 

 

 

2. 좁은 시장 랠리는 특정 기간동안 발생할 하락 리스크가 높아졌음을 시사합니다.

"역사적으로 시장 폭의 급격한 하락은 일반적으로 다음 달에 큰 폭의 하락과 관련이 있습니다. 시장 폭 지표 중 하나는 종합 지수의 52주 고점 대비 중앙값 주식과의 거리를 비교하는 것입니다. 최근 시장 폭은 이 지표에서 기술 버블 이후 가장 많이 좁혀졌습니다."

 

 

3. 밸류에이션은 절대적, 상대적 측면에서 모두 높습니다.

"S&P 500은 1976년 이후 88번째 백분위수에 해당하는 19배의 NTM 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있습니다. 역사적으로 지수가 이 수준 이상에서 거래되었을 때 S&P 500은 향후 12개월 동안 14% 하락한 반면, 일반적인 12개월 동안 5% 하락한 중앙값을 기록했습니다." 

 

 

 

 

4. 주식은 이미 낙관적인 전망에 가격을 매기고 있습니다.

"우리 이코노미스트들은 2023년 하반기 미국 GDP 성장률이 평균 1.0%에 그칠 것으로 예상합니다. 그러나 경기방어주 대비 경기순환주의 성과로 측정할 때, 주식 시장은 약 2%의 경제 성장 속도를 의미합니다."

 

 

5. 포지셔닝은 더 이상 주식에 순풍이 아닙니다.

"2023년에 접어들면서 투자자들은 주식 익스포저를 늘렸습니다. 헤지펀드는 순 레버리지를 늘렸고 뮤추얼 펀드는 현금 잔고를 줄였으며 외국인 투자자들은 주식을 순매수했습니다. 최근 SI는 114주 최고치인 +1.2를 기록했는데, 이는 가벼운 포지셔닝이 더 이상 주식 시장에 순풍이 되어서는 안 된다는 것을 시사합니다. 오늘날 주식에 대한 합리적인 대안이 많기 때문에 자금의 흐름이 올해 주식에 순풍이 되지는 않을 것입니다. "

시장 베테랑인 에드 야데니는 수요일에 "너무 많은 강세가 있을 수 있다"고 강조하면서 투자심리와 투자자의 포지셔닝에 대한 코스틴의 견해를 강화했습니다. 

"인베스터스 인텔리전스가 집계한 강세/약세 비율은 7월 4주 동안 3.00으로 전주 2.69에서 상승했습니다. 이는 2020년 3월 23일부터 2022년 1월 3일까지의 강세장 이후 가장 높은 수치입니다."라고 그는 말했습니다. "높은 강세 정서는 주의 신호일 수 있습니다."