3월 소규모 은행 예금이 2,750억 달러 급감한 이유는 단 한 가지입니다.

 2023년 4월 8일 토요일             |            BY 타일러 더든                    |        출처

 

업데이트 (17:00ET): 미간을 찌푸리고 일반적으로 정부 데이터에 의문을 제기하는 저희의 성격을 용서해 주시기 바랍니다만... 이 모든 '투명성'에 의문을 제기하는 한 가지 주목할 만한 사실이 있습니다...

지난주 데이터에 따르면, 소형 은행에서 11억 달러의 자금이 유출된 것으로 나타났으며, 이는 월요일 개장 초에 많은 사람들의 기쁨을 불러일으켰습니다.

하지만 이번 주 데이터에 따르면 이 작은 유출은 475억 달러의 대규모 유출로 수정되었습니다!

 

그렇다면 다음 주에는 지난주 데이터가 얼마나 수정될까요?

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미국 상업 은행 예금 (대형 정기 예금 제외)은 10 주 연속 감소하여 (3/29 주말까지) 550 억 달러 감소하여 2021 년 4 월 이후 총최저치를 기록했습니다....

 

 

오히려 이상하게도 계절 조정되지 않은 기준으로 지난주 미국 상업 은행 총 예금 (대형 정기 예금 제외)이 540 억 달러 증가했습니다....

 

 

긍정적인 측면은 자금 유출 속도가 지난 2주 동안 약 1,800억 달러에서 557억 달러로 둔화되었지만, 이번 주(예금 데이터보다 한 주 앞서) 머니마켓 펀드 유입이 계속 증가함에 따라 자금 유출은 계속될 것으로 보입니다...

 

대형 은행과 소형 은행 모두 다시 한 번 자금이 유출되었으며, 대형 은행은 480억 달러(2021년 3월 이후 최저치), 소형 은행은 72억 달러(2021년 6월 이후 최저치)가 유출되었습니다...

 

계절 조정 기준으로 소형 은행은 3월에 약 2750억 달러의 자금이 유출된 반면(SVB가 붕괴되기 직전 주 포함), 대형 은행은 같은 기간 동안 1950억 달러의 자금이 유출되었습니다.

지난주 대형, 소형, 외국계 은행의 자금 유출(SA) 규모

• 대형 은행: 3월 29일로 끝난 주 -399억 달러, 지난주 -898억 달러
  
  
• 소형 은행: 3월 29일로 끝난 주 -448억 달러, 지난주 +58억 달러
  
  
• 외국계 은행: 3월 29일로 끝난 주 -264억 달러, 지난주 -417억 달러

 

미국 중소 은행 및 대형 은행의 주별 예금 변경($ мм, 계절 조정)

 

 

계절 조정되지 않은 기준으로 중소형 은행은 유입을 보였고 외국 은행은 3 주 연속 유출을 보였습니다...

• 대형 은행: 3월 29일 마감 주 487억 달러, 지난주 -92.2억 달러
  
  
• 소규모 은행: 3월 29일 마감 주 +257억 달러, 지난주 -475억 달러
  
  
• 외국계 은행: 3월 29일로 끝난 주 -321억 달러, 지난주 -354억 달러

 

 

그렇다면 자금 유출이 계속되고 (그리고 은행과 TSY/MM 펀드 수익률 간의 스프레드가 벌어지면) 은행들이 예금 경쟁을 시작할까요? (물론 가장 큰 은행은 아닙니다...)...

바클레이즈의 전략가 조셉 아베이트는 지난주 메모에서 "최근 예금 혼란으로 인해 제기된 두 가지 핵심 질문이 있다"고 말했습니다.

"은행이 궁극적으로 수익률이 높은 머니마켓펀드에 얼마나 많은 예금을 잃게 될까요? 그리고 이 자금을 대체하는 데 얼마나 많은 비용이 들까요?"

지금까지 은행이 예금을 잃었을 때 공격적으로 경쟁할 필요가 없었기 때문에 금리가 연준의 금리 인상보다 뒤처졌고 정부 전용 머니 펀드 잔액은 인상주기가 시작된 이후 제자리걸음을 했습니다.

"하지만 이제 예금자들이 알아차렸기 때문에 이러한 역학 관계는 곧 바뀔 것입니다."라고 아베이트는 말합니다.

그리고 소규모 은행들이 '경쟁'을 시작하면 수익성은 더욱 떨어질 것입니다.

이것이 아마도 지역 은행이 반등할 수 없는 이유를 설명할 수 있습니다.

 

아직도 이 뱅크런이 끝났다고 생각하시나요?

앞서(그리고 지난 11월에) 자세히 설명했듯이, 소규모 은행의 지급준비율이 규제 수준을 상회하는 한 연준의 대규모 지급준비금 투입으로 인해 안정성을 유지할 수 있다는 점은 여기서 쉽게 알 수 있습니다.

 

 

예약 제약 조건에서 얼마나 멀리 떨어져 있나요?

연준의 4,000억 달러 유동성 주입으로 소규모 은행들은 6~8주 정도 버틸 수 있게 된 것 같습니다. 새로 투입된 지급준비율이 급격히 줄어든다는 것은 다음 은행 위기가 훨씬 더 빨리 찾아올 수 있다는 것을 의미합니다.

 

 

소규모 은행이 다시 위험 수준으로 돌아가고 있는 것으로 보이며, 위험 수준에 가까워질수록 은행 부실과 연준 패닉의 위험이 커집니다.