'우리는 여전히 인플레이션 문제가 있습니다.' 연준의 새 인사는 금리 인하를 천천히 진행하기를 원합니다.

2025년 1월 17일             |             닉 티미라오스              |                출처

 

클리블랜드 연준의 베스 해맥 총재는 가장 최근 회의에서 연준의 금리 인하 결정에 반대했습니다.

중앙은행은 최근 골드만삭스에서 30년 동안 근무한 베스 해맥을 금융시장 전문가로 영입했습니다.

 

키포인트

• 최근 연방준비제도이사회는 현재 클리블랜드 연준을 이끌고 있는 전 골드만삭스 재무 책임자 베스 해맥을 비롯해 월스트리트 출신 인사들을 고위직으로 승진시켰습니다.
  
  
• 해맥은 12월 회의에서 인플레이션이 여전히 문제라고 주장하며 연준의 금리 인하 결정에 반대했습니다.
  
  
• 최근의 인사는 중앙은행이 정책이 더 넓은 경제에 어떻게 전달되는지 파악하기 위해 노력하면서 월스트리트에 대한 연준의 태도 변화를 반영합니다.

 

Hammack은 12월 금리 인하에 대한 유일한 반대자였으며 올해 FOMC에서 투표권을 갖지 않을 것입니다. 그녀의 글은 그녀의 프로필과 일치하므로 여기서는 그다지 놀라운 것이 없습니다.

 

클리블랜드- 지난해 베스 해맥이 클리블랜드 연방준비은행 총재로 선임되었을 때, 월스트리트의 전 동료 중 한 명은 그녀가 통화 정책에 도장을 찍는 데 시간을 낭비하지 않을 것이라고 예측했습니다. 

해맥은 실망하지 않았습니다. 전 골드만삭스 재무였던 그녀는 가장 최근 회의에서 연준의 금리 인하 결정에 반대했고, 중앙은행에서 세 번째로 금리 인하에 반대했습니다.

“물가가 몇 년 전보다 훨씬 높을 뿐만 아니라 여전히 인플레이션 문제가 있다. 우리는 여전히 해결해야 할 변화율 문제가 있습니다."라고 화요일 인터뷰에서 Hammack은 말했습니다. “우리는 이 문제에 대해 놀라운 진전을 이루었지만 계속해서 작업을 마무리해야 합니다.”

지난달의 금리 인하를 회상하며 그는 “저에게 있어 12월의 대화는 지금 금리 인하를 해야 하는가, 아니면 좀 더 인내심을 갖고 지켜볼 수 있는가 하는 문제였습니다.”라고 덧붙였습니다.

2008-09년 금융 위기 이후 대부분의 기간 동안 연준은 월스트리트와 불안한 관계를 유지하면서 자신이 구조한 금융 기관과의 친밀감을 경계했습니다.

그러나 지난 한 해 동안 중앙은행은 해맥을 포함해 금융 시장에서 오랜 경력을 쌓은 소수의 관리들을 고위직으로 승진시켰습니다. 이들의 임명은 금리와 인플레이션에 대한 오래된 가정이 재고되는 상황에서 정책이 더 넓은 경제에 어떻게 전달되는지 파악하려는 연준의 노력을 반영합니다.

 

 

연방 기금 금리 목표와 전망

해맥은 9월에 제롬 파월 연준 의장과 함께 예상보다 큰 폭인 0.5%포인트(50bp)의 금리 인하에 찬성표를 던졌습니다. 당시 그녀는 “연내 75% 인하가 옳은 일이라고 생각했다”고 말했습니다. 연준은 11월에 25베이시스포인트의 두 번째 인하를 단행했습니다.

12월에는 또 다른 인하가 이루어지지 않았습니다. “데이터는 모두 더 강해졌습니다."라고 그녀는 말했습니다.

연준이 금리 인하를 단행해야 한다는 주장은 시장이 해머맥을 예상했기 때문입니다. “시장에 가격이 책정되었다는 이유만으로 금리 인하를 단행할 이유는 충분하지 않습니다."라고 그녀는 말했습니다.

중앙은행은 합의를 중시하며, 파월 연준에서 반대 의견은 거의 없었습니다. 해맥의 반대의견은 2022년 중반 이후 정책 회의에서 두 번째에 불과했습니다.

해맥은 이번 결정을 가볍게 내리지 않았으며, 파월 의장을 비롯한 다른 연준 위원들과 상의했다고 말했습니다. 그녀가 받은 메시지는 지지적이었습니다. “반대 의견은 있을 수 있는 일이고, 괜찮습니다. 그리고 세 번째 회의라는 것은 중요하지 않습니다. 양심에 따라 투표하면 됩니다."라고 그녀는 말했습니다.

연준은 약 2주 후 열리는 회의에서 기준 단기 금리를 동결할 것으로 예상됩니다. 지난주 고용 지표가 호조를 보임에 따라 중앙은행이 당분간 금리를 현 상태로 유지할 수 있다는 전망이 제기되고 있습니다.

추가 인하에 관해서는 “인내심을 가질 수 있다”고 해맥 총재는 말했습니다. 그녀는 지금부터 수십 년 후에는 2010년대 초저금리가 표준이 아니라 예외처럼 보일 가능성이 높다고 생각합니다.

따라서 해맥은 오늘날의 금리는 적당히 제한적인 수준이라고 생각합니다. 그녀는 최근 장기 채권 금리가 상승하는 등 금융 여건이 긴축된 것이 연준의 인플레이션과의 싸움을 마무리하는 데 도움이 될 것으로 본다고 말했습니다.

 

올해 53세인 해맥은 골드만에서 30년간 근무했으며, 코로나19 팬데믹 기간 동안 글로벌 재무 책임자로 근무했습니다. 작년에 은행을 떠나기 전에는 글로벌 파이낸싱 그룹의 공동 책임자였습니다. 2018년부터 2023년까지 미국 재무부에 국채 발행에 관한 자문을 제공하는 월스트리트 임원들로 구성된 재무부 차입 자문위원회의 위원장을 역임했습니다.

2008-09년 금융 위기 이후 중앙은행은 월스트리트와의 긴밀한 관계에 대한 인식에 신중한 태도를 보였습니다. 은행 경제학자들은 와이오밍주 잭슨홀에서 열리는 캔자스시티 연준의 연례 심포지엄에 더 이상 초청받지 못했습니다.

2015년에는 미니애폴리스와 댈러스 연방준비은행의 수장으로 각각 닐 카쉬카리와 로버트 카플란이라는 두 명의 골드만 출신이 선임되면서 특히 자유주의 옹호 단체의 반발을 불러일으켰습니다. (카플란은 개인 거래 활동에 대한 비판이 일자 2021년에 사임했고, 연준 내부 감시가 그의 잘못을 밝혀낸 후 작년에 골드만에 다시 합류했습니다.)

2017년부터 2022년 사이에 연준은 뉴욕, 샌프란시스코, 애틀랜타, 보스턴, 댈러스, 시카고를 포함한 연방준비은행의 고위직 공석을 메우기 위해 대부분 학계 출신을 영입하거나 자체적으로 고위직 리더를 승진시켰습니다.

연준의 12개 준민간 준비 은행의 총재는 일반적으로 기업 또는 비영리 단체 임원들로 구성된 개별 은행의 이사회에서 선출됩니다. 이사회의 인선은 미국 대통령이 구성원을 임명하는 워싱턴 소재 연준 이사회의 승인을 받아야 합니다. 

2020년 이후 이사회에 합류한 5명의 연준 총재 중 1명은 도널드 트럼프 대통령이 지명하고 4명은 바이든 대통령이 지명했으며 모두 학자 출신입니다. 

12명의 지역 은행 총재와 7명의 워싱턴 소재 총재는 약 6주마다 금리 결정 연방공개시장위원회 회의를 소집합니다.

해맥은 오랫동안 공직에 관심을 가져왔다고 말하며 잠재적 회의론자들은 자신이 하는 일에 대해 판단해야 한다고 말했습니다. “FOMC 회의실에는 19명의 서로 다른 사람들이 있으며, 각기 다른 기술을 가지고 있다는 것은 정말 중요합니다."라고 Hammack은 말합니다. 

지난 10년 동안 금융 분야에서 일하는 일부 경제학자들은 연준의 정책 결정에 시장의 힘이 충분하지 않다는 우려를 표명했습니다.

2008년부터 2023년까지 세인트루이스 연준 총재를 지낸 학계 경제학자 제임스 불라드는 전직 시장 실무자를 포함한 다양한 의견을 수렴하면 “더 나은 결정을 내릴 수 있을 것”이라고 말했습니다. “저와 같은 사람이 위원회에 너무 많은 것은 아마도 나쁜 일이라고 생각합니다.”

불라드의 후임인 알베르토 무살렘은 금융 분야에서 경력의 대부분을 보냈습니다. 2023년 캔자스시티 연준은 중견 및 커뮤니티 은행의 전직 임원이자 규제 당국자였던 제프 슈미드를 총재로 지명했습니다. 

무살렘은 금융과 기업 이사회에서의 경험을 바탕으로 데이터를 따르는 것을 중요시하고 경제가 어떻게 작동하는지에 대한 전제를 거부하게 되었다고 말합니다.

“저는 실용주의자로 인정받고 싶습니다."라고 무살렘은 지난주 인터뷰에서 말했습니다. “매파적인 견해를 취할 때도 있었습니다. 비둘기파적 견해를 취한 적도 있었다'고 말하는 것이죠.”

마찬가지로 해맥은 경제 이론의 분석적 엄격함과 시장 실무자 및 비즈니스맨의 운영 민첩성을 융합하는 것이 자신의 업무라고 생각한다고 말했습니다. “이데올로기에 너무 매몰되어 세상에서 일어나고 있는 실제 상황을 보지 않는 것은 원하지 않습니다."라고 그녀는 말합니다. “하지만 직감만 믿고 갈 수는 없습니다. 여러분을 이끌어줄 별이 있어야 합니다.”