CPI 인플레이션의 속살

2025.01.15                |                      Wolf Richter                      |                   출처

 

CPI 인플레이션의 속살 : 

- 전년 동월 대비 CPI +2.9%, 7월 이후 최악
- 전월 대비 CPI +0.39%(연율 기준 +4.8%), 2월 이후 최악. 
- 핵심 CPI, 3.1%~3.3%로 7개월째 고착화 

 

주택과 마찬가지로 중고차 및 신차, 식품, 에너지 등의 카테고리도 CPI 하락에 영향을 미쳤습니다.

 

12월 전체 소비자물가지수는 11월 대비 0.39%(연율 +4.8%) 상승하여 2024년 2월 이후 가장 큰 폭의 상승률을 기록했습니다. 6월 저점(파란색) 이후 상승세가 가속화되고 있습니다.

월별 변동폭을 일부 조정하는 3개월 CPI는 연율 3.9%로 4월 이후 가장 큰 폭으로 상승했으며, 5개월 연속 상승세를 이어가고 있습니다.

전년 동기 대비 CPI는 2.89% 상승하여 7월 이후 가장 큰 폭으로 상승했으며, 3개월 연속 상승세를 이어갔습니다.

 

 

CPI 하락에 힘을 보탠 카테고리는 U턴하고 있습니다.

식품 가격 인플레이션은 매우 높은 수준에서 소강상태를 보이다가 몇 달 동안 가속화되어 이제 전년 대비 상승률을 끌어올리기 시작했습니다. 에너지 가격은 한 달 동안 급등하여 전년 대비 하락폭을 머리카락만큼 줄였습니다. 역사적인 급등세를 보였던 중고차 가격은 12월에 4개월 연속 상승하며 급락세가 끝났다는 신호를 보였고, 전년 대비 두 자릿수 폭락을 기록했던 전년 대비 하락폭을 더욱 줄였습니다. 신차 가격도 두 달 연속 상승했습니다.

근원 인플레이션을 추적하기 위해 식품 및 에너지 구성 요소를 제외한 근원 CPI는 전년 대비 3.24% 상승하여 전월(+3.32%)보다는 둔화되었지만 7월과 8월에 비해서는 상승 속도가 빨라졌습니다. 7개월 연속 같은 3.1%에서 3.3% 범위에 머물러 있습니다.

 

주요 구성 요소, 전년 대비:

• 전체 CPI: +2.89%(노란색).
• 핵심 CPI +3.24%(빨간색).
• 핵심 서비스 CPI: +4.46% (파란색).
• 내구재 CPI: -1.87% (녹색).

 

 

월별 '핵심' CPI는 11월 대비 12월에 0.23%(연율 +2.7%) 상승하여 3월 이후 4개월 동안 가장 큰 폭으로 상승한 이후 7월 이후 가장 작은 상승폭을 기록했습니다(아래 차트에서 파란색).

6개월 평균 “핵심” CPI는 연율 +3.2%로 2개월 연속 가속되어 6월(빨간색) 이후 최저치를 기록했습니다.

 

 

 

“핵심 서비스” CPI.

월별로는 에너지 서비스를 제외한 모든 서비스인 핵심 서비스 CPI는 11월에서 12월에 연율 +3.2%로 둔화되었습니다(아래 차트에서 파란색 선).

3개월 핵심 서비스 CPI는 +3.6%로 둔화되었지만 여름 동안의 3.1%~3.3% 범위보다는 상당히 높은 수준을 유지했습니다.

월별 변동폭이 큰 6개월 핵심 서비스 CPI는 연율 4.0%로 가속화되어 8월(빨간색) 이후 최악을 기록했습니다.

 

 

핵심 서비스의 주택 구성 요소.

소유자 등가 임대료 CPI는 11월에서 12월에 연율 +3.8%로 급격히 상승했습니다(연율 미적용 +0.31%). 3개월 평균은 연율 +3.8%로 소폭 둔화되었습니다.

OER은 주택소유자 보험, HOA 수수료, 재산세, 유지보수 등 주택 소유에 소요되는 비용을 간접적으로 반영합니다. CPI에서 이러한 비용을 측정하는 유일한 지표입니다. 이는 주택 소유주가 임대료를 인상하여 비용 증가분을 회수하고자 한다는 가정 하에 많은 주택 소유주 그룹이 자신의 주택을 임대할 것으로 예상하는 금액을 기반으로 합니다.

주택소유자 보험, HOA 수수료, 재산세 및 유지보수 비용을 대신하는 OER은 전체 CPI의 27%를 차지하며 주택소유자를 위한 서비스로서의 쉘터 인플레이션을 추정합니다.

 

 

12월의 1주택 임대료 CPI도 11월에서 연율 +3.8%로 급격히 상승했습니다. 3개월 요금은 +3.3%로 가속화되었습니다. 임대료 CPI는 팬데믹 이전의 수준으로 돌아갔습니다.

임대료 CPI는 전체 CPI의 7.7%를 차지합니다. 이는 광고된 빈집의 임대료가 아닌 세입자가 실제로 지불한 임대료를 기준으로 합니다. 이 조사는 시간이 지남에 따라 동일한 대규모 임대 주택 및 아파트 그룹을 추적하여 현재 이사를 오가는 세입자가 해당 유닛의 임대료로 지불한 임대료를 추적합니다.

 

전년 대비로는 두 지표 모두 계속 둔화되고 있습니다: OER CPI +4.8%(빨간색), 임대료 CPI +4.3%(파란색)이지만 둘 다 팬데믹 이전 범위를 훨씬 상회하는 수준을 유지하고 있습니다.

 

“요청 임대료...” Zillow 관측 임대료 지수(ZORI)와 기타 민간 부문 임대료 지수는 임대 시장에 나와 있는 빈 집의 광고 임대료인 '희망 임대료'를 추적합니다. 임대료가 그다지 많이 회전되지 않기 때문에, 실제로 인상된 임대료를 지불하는 사람이 많지 않았기 때문에 2022년 중반까지 임대료의 급등은 CPI 지수에 완전히 반영되지 않았습니다.

 

12월의 ZORI(계절 조정)는 전월 대비 0.28%, 전년 동월 대비 3.4% 상승했습니다.

이 차트는 주 거주지의 CPI 임대료(파란색, 왼쪽 눈금)를 백분율 변동이 아닌 지수 값으로, ZORI를 달러로(빨간색, 오른쪽 눈금) 표시합니다. 왼쪽 축과 오른쪽 축은 2017년 1월 대비 각각 55%씩 증가하도록 설정되어 있습니다:

• 2017년 1월 이후 ZORI +52%, CPI 임대료 +41%.
• 2020년 1월 이후: ZORI +34%, CPI 임대료 +27%.

 

임대료 인플레이션과 주택 가격 인플레이션 비교: 

아래 차트에서 빨간색 선은 지수 값으로 주 거주지 임대료에 대한 CPI를 나타냅니다. 보라색 선은 Zillow의 미국 '원시' 주택 가치 지수를 나타냅니다. 두 지수 모두 2000년 1월을 100으로 설정했습니다[여기서는 가장 크고 비싼 33개 대도시입니다: 미국에서 가장 화려한 주택 거품 ]:

 

 

8월과 9월에 각각 13%, 12% 급등했던 자동차 유지보수 및 수리 CPI는 11월에 이어 12월에도 연율 2.2% 상승했습니다.

전년 대비로는 6.2% 상승하여 5월 이후 최악의 상승률을 기록했습니다.

 

 

 

12월 자동차 보험 CPI는 11월 대비 연율 4.9%, 전년 동월 대비 11.3% 상승했습니다.

2022년 1월 이후 중고차 가격의 급등과 이에 따른 보험사의 교체 비용, 수리 비용의 급증으로 인해 52%나 폭등했습니다.

 

 

 

12월 외식 CPI는 11월 대비 연율 3.6%(연율 환산 시 +0.30%), 전년 동월 대비로는 전월과 동일한 3.6% 상승했으며 2020년 8월 이후 가장 작은 상승폭을 기록했습니다.

흔히 음식 서비스라고 불리는 이 카테고리에는 레스토랑, 카페테리아, 노점상 등 집 밖에서 제공되는 풀서비스 및 제한 서비스 식사와 간식 등이 포함됩니다.

 

주요 서비스 에너지 서비스	CPI 가중치	전월 대비	전년 대비
핵심 서비스	65%	0.3%	4.8%
소유자의 임대료 상당액	27.2%	0.3%	4.8%
주 거주지 임대	7.8%	0.3%	4.3%
의료 서비스 및 보험	6.5%	0.2%	3.4%
음식 서비스(외국 음식)	5.4%	0.3%	3.6%
교육 및 커뮤니케이션 서비스	5.0%	-0.2%	1.8%
자동차 보험	3.0%	0.4%	11.3%
입장료, 영화, 콘서트, 스포츠 경기, 클럽 멤버십	1.9%	0.3%	2.8%
기타 개인 서비스(드라이클리닝, 헤어컷, 법률 서비스…)	1.5%	-0.3%	3.7%
호텔, 모텔을 포함한 집에서 멀리 떨어진 숙박 시설	1.4%	-1.0%	2.6%
자동차 정비 및 수리	1.3%	0.2%	6.2%
대중교통(항공요금 등)	1.1%	2.7%	5.7%
상하수도, 쓰레기 수거 서비스	1.1%	0.1%	5.2%
비디오 및 오디오 서비스, 케이블, 스트리밍	0.9%	0.8%	1.5%
수의학을 포함한 애완동물 서비스	0.4%	0.1%	6.2%
임차인 및 가계 보험	0.4%	0.0%	1.7%
자동차 및 트럭 대여	0.1%	0.6%	-6.2%
우편 및 배달 서비스	0.1%	0.4%	10.1%

 

2020년 1월 이후 전체 핵심 서비스 CPI는 24% 상승했습니다.