'24.12월 낮은 PPI 결과가 미국 인플레이션 상승을 의미하는 이유

2025/01/15                       |                        이몬 셰리던                   |               출처

 

12월 PPI 데이터는 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다:

12월 미국 PPI 최종 수요 0.2% 대 예상치 0.3%. 전년 동월 대비 3.3% vs 예상치 3.4%

좋은 소식인가요? 네... 하지만 단서가 있습니다. 

핵심 PCE(PCE는 연방준비제도이사회가 선호하는 인플레이션 지표입니다. 관심이 있으시다면 아래에서 자세히 알아보시기 바랍니다)를 구성하는 요소들이 상승했습니다.

PPI 인플레이션 보고서는 12월 PCE 인플레이션 데이터에 영향을 미칩니다:

• Citi는 12월 핵심 PCE 인플레이션(식품 및 에너지 제외)이 전월 대비 0.21% 상승하여 이전 예상치보다 약간 높아질 것으로 예상하고 있습니다.
• 마찬가지로 모건 스탠리도 예상치를 0.23%로 상향 조정했습니다. 이는 11월의 0.1% 상승에 비해 상승 속도가 빨라질 가능성이 있음을 시사합니다.
• 일부 연준 관리들은 금리를 완화하기 전에 12개월 핵심 PCE 인플레이션이 목표치인 2%에 가까워지는 것을 목표로 하고 있습니다. 

 

PCE 데이터는 1월 31일에 발표됩니다. 그보다 앞서 2025년 1월 15일 수요일 오전 8시 30분(미국 동부시간 기준 1330 GMT)에 발표되는 CPI 인플레이션 데이터가 있습니다:

 

요약하면, PCE의 광범위한 범위와 유연성, 정기적인 업데이트는 연준이 인플레이션을 평가하고 통화 정책을 효과적으로 안내하는 데 있어 보다 정확하고 안정적인 지표가 될 수 있습니다.

 

 

CPI와의 비교

 

연방준비제도이사회는 소비자 지출과 물가 변화를 보다 광범위하고 정확하며 유연하게 파악할 수 있는 개인소비지출(PCE) 물가지수를 주요 인플레이션 지표로 선호합니다. 주요 이유는 다음과 같습니다:

1. 상품과 서비스의 광범위한 범위

• PCE는 도시 가구에 초점을 맞춘 소비자물가지수(CPI)보다 더 포괄적인 범위의 상품과 서비스를 포착합니다.
• 여기에는 고용주가 가계를 대신하여 지출하거나 메디케어 및 메디케이드와 같은 정부 프로그램과 같은 개인 및 기관의 지출이 포함됩니다.

 

2. 소비자 행동 변화

• PCE는 소비자가 가격이 상승함에 따라 더 저렴한 대체재로 전환하는 대체 효과를 설명합니다. 이는 고정된 상품 및 서비스 바구니를 사용하는 CPI보다 실제 행동을 더 정확하게 반영합니다.
• 이러한 동적 조정 덕분에 PCE는 변동성이 적고 실제 소비자 구매 패턴을 더 잘 반영할 수 있습니다.

 

3. 일관된 가중치

• PCE는 변화하는 소비자 습관을 반영하기 위해 정기적으로 업데이트되는 현재 지출 가중치를 사용합니다. 반면 CPI는 업데이트 빈도가 낮은 고정 가중치를 사용하므로 경제 변화에 적응하는 속도가 느릴 수 있습니다.

 

4. 범위 및 데이터 소스

• PCE는 기업 설문조사, 행정 데이터 및 가구 설문조사에서 파생되어 강력하고 광범위한 데이터 세트를 제공합니다.
• CPI는 표본 추출 및 보고 문제로 인해 신뢰도가 떨어질 수 있는 가구 설문조사에 크게 의존합니다.

5. 정책 초점을 위한 핵심 PCE

• 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 핵심 PCE는 특히 연준에 유용합니다. 이는 근본적인 인플레이션 추세에 대한 보다 명확한 신호를 제공하여 연준이 단기 변동성에 반응하지 않고 정보에 입각한 정책 결정을 내리는 데 도움이 됩니다.

 

6. 연준의 이중 임무와 일치

• PCE는 물가 안정과 최대 고용 촉진이라는 연준의 이중 임무에 더 잘 부합하며, 인플레이션 추세를 보다 안정적이고 장기적인 관점에서 파악할 수 있습니다.