11월 비농업 신규 고용은 22만7000개 증가한 것. 컨센서스인 21만5000개보다 살짝 많은 수준입니다.
예상대로 10월 허리케인과 파업으로 인해 미뤄졌던 고용이 11월에 나타난 것이죠.
월가가 예상했던 대로 10월 고용은 기존 1만2000개에서 3만6000개로 상향 조정됐고요. 9월 데이터도 22만3000개에서 25만5000개로 3만2000개 많게 수정됐습니다.
최근 3개월 평균 월별 고용은 17만3000개가 됐는데요. 최근 12개월 월평균 18만6000개보다 약간 줄어든 것입니다. 즉 노동시장이 조금이지만 꾸준히 둔화하고 있다는 뜻입니다.
실업률은 4.2%로 10월 4.1%보다 상승했습니다. 특히 소수점 셋째 자리까지 따려면 4.246%가 나왔는데요. 0.004%포인트가 더 나왔으면 4.3%로 반올림되어 발표될 뻔했습니다.
이는 실업률 조사의 기반인 가계조사에서 취업자가 35만5000명 감소한 것으로 나타난 탓입니다. 경제활동을 그만둔 노동력(-193k)보다 더 많이 줄어든 탓에 실업률이 올라간 것입니다. 취업자 감소는 지난 10월 36만8000명에 이은 것입니다.
실업률 상승과 약간 둔화하고 있는 신규 고용으로 인해 Fed가 오는 17~18일 기준금리를 또다시 25bp 내릴 것이란 관측은 강해졌습니다. 시카고상품거래소 Fed 워치 시장에서 12월 인하 베팅은 데이터 발표를 전후해 68%에서 87%까지 높아졌습니다. 또 기준금리를 좇는 국채 2년물 수익률은 발표전 2bp 정도 오르고 있었는데 5bp 이상 내림세로 반전됐습니다.
뱅크오브아메리카는 "오늘 가장 중요한 숫자는 4.246%의 반올림되지 않은 실업률이다. 데이터는 우리가 12월에 금리를 인하할 것이란 확신을 전반적으로 높였다. 다음주 인플레이션이 이런 내러티브를 반전시킬 수 있지만, 인하를 막는 인플레이션의 기준은 이제 상당히 높아졌다"라고 분석했습니다.
JP모건의 마이크 페롤리 이코노미스트는 "실업률 상승은 Fed가 12월에 일시 정지해야 할 이유를 주지 않는다. 다음주 11월 소비자물가(CPI) 보고서가 있지만, 연방공개시장위원회(FOMC)의 생각을 바꾸려면 매우 큰 놀라움이 필요할 것으로 생각한다"라고 관측했습니다.
웰스파고는 "11월 신규 고용이 파업과 허리케인으로 인해 침체하였던 10월에서 회복되었다. 그러나 실업률은 0.1%포인트 상승했고, 경제활동 참여율은 0.1%포인트 하락하는 등 세부 사항은 노동시장이 점차 모멘텀을 잃고 있음을 나타냈다. 전반적으로 오늘 데이터는 12월 FOMC가 25bp 인하할 것이라는 우리 예측을 더 강화한다. 다음주 CPI에서 큰 놀라움이 없다면 FOMC는 금리를 내릴 것"이라고 밝혔습니다.
시간당 임금 상승률은 10월에 이어 또 0.4% 올랐고 전년 대비로도 4.0% 상승한 것입니다. 제롬 파월 의장 등 Fed 인사들은 최근 임금이 물가 상승 압력으로 작용하고 있지는 않다고 밝혀왔는데요. 다음주 11일 발표될 11월 CPI가 예상보다 높게 나온다면 Fed의 계산이 약간 복잡해질 수도 있습니다. 사실 이번 주 ADP 민간고용 데이터에서 임금상승률이 10월보다 높아졌고요. 미 공급관리협회(ISM)의 서비스업 구매관리자지수(PMI)에서 지불가격도 약간이지만 상승했습니다.
에버코어 ISI는 "노동시장은 여전히 견고하지만 과열되지 않았고 12월 금리 인하를 위한 첫 번째 조건은 충족되었다. 그러나 경제와 노동시장이 충분히 강세를 유지하고 있으므로 만약 다음주 CPI 데이터가 세 번 연속으로 뜨겁게 나올 경우, Fed가 12월을 건너뛸 여유가 있다. 12월 인하 여부는 아직 인플레이션 지표의 확인이 필요하다"라고 주장했습니다.
그러나 클리어브릿지의 조시 잼너 전략가는 "정확히 골디락스 데이터가 나왔다. 12월 Fed의 금리 인하를 방해할 만큼 너무 뜨겁지 않았지만, 미국 경제의 기본 건강에 대해 금융 시장을 놀라게 할 만큼 너무 차갑지도 않았다"라면서 "임금 상승률도 기대보다 강했지만 지난 몇 년 동안의 강력한 생산성 향상을 고려하면 Fed의 2% 인플레이션 목표에 부합하는 수준을 유지하고 있다"라고 분석했습니다.
Fed 위원들의 발언
▶ 시카고 연방은행의 오스탄 굴스비 총재 : 비둘기파적임
11월 고용 22만7000개는 큰 숫자지만 평균을 살펴봐야 한다.
노동시장은 지속 가능한 완전고용 수준으로 냉각되고 있으며, 그 수준을 유지하고 싶다.
한 달 치 데이터는 신뢰할 수 없지만, 가계조사에서 꾸준한 악화가 나타나면 이를 더 자세히 살펴봐야 할 것이다.
상품 물가는 디플레이션으로 회귀할 가능성이 크고 서비스는 올바른 방향으로 진행되고 있으며 주택 시장 데이터는 주거비 인플레이션 개선을 시사한다.
▶미셸 보우먼 이사 : 매파적
경제 상황은 매우 좋다. Fed는 인플레이션을 낮추고 노동시장을 냉각시키는 데 진전을 이루었다. 실업률은 여전히 '완전고용' 수준보다 훨씬 낮다.
지금 꽤 성장하고 있어서 금리 수준이 제약적이라고 생각하기 어렵다.
Fed는 아직 2% 인플레이션 목표를 달성하지 못했다. 근원 인플레이션은 목표치보다 '불편할 정도로' 높다. 인플레이션 상승 위험은 여전히 두드러진다. 정책 금리를 너무 빨리 낮추면 인플레이션이 발생할 수 있다.
다음주 인플레이션 데이터는 금리 결정에 도움이 될 것이다.
▶클리블랜드 연은의 베스 해맥 총재 : 약간 매파적
금리 인하 속도를 늦춰야 할 합리적 지점, 또는 그 근처에 가까워졌다.
12월 회의에 대해 '열린 마음'을 가지고 있다. 지금부터 그때까지 더 많은 데이터가 나올 것이다.
지금부터 1월 말까지 1회 인하가 있을 것이라는 시장 전망은 내 예상과 일치한다.
주택 문제로 인해 인플레이션이 더 심각해질 수 있다.
▶샌프란시스코 연은의 메리 델리 총재 : 매번 비슷한 발언
인플레이션은 2% 목표에 근접하고 있으며 노동시장은 균형을 이루고 있다.
정책 금리가 '적절한' 수준에 도달함에 따라 점진주의를 지지한다.
Fed가 조치를 하기 전에 새 행정부의 정책을 기다려야 한다.
미시간대 12월 소비자심리지수(예비치)는 11월 71.8에서 74.0으로 상승한 것으로 집계
이는 7개월 만에 가장 높은 수준입니다. 월가 컨센서스인 73을 넘어섰고요.
함께 조사된 1년 기대 인플레이션이 11월 2.6%에서 12월 2.9%로 큰 폭으로 뛰었는데도 지수는 크게 개선됐습니다.
세부 지수를 보면 현재 지수는 63.9에서 77.7로 큰 폭으로 개선됐지만, 향후 전망을 나타내는 기대 지수는 76.9에서 71.6으로 큰 폭 하락했습니다.
이에 대해 미시간대는 흥미로운 분석을 내놓았습니다. "현재 지수 급등이 내구재 구매 의향 증가로 인한 것인데 이는 강세의 신호라기보다는 주로 지금 내구재를 사면 향후 (관세로 인한) 가격 상승을 피할 수 있다는 인식 때문이었다"라는 겁니다.
웰스파고는 "소비자들은 연말 쇼핑 철을 앞두고 현재 상황에 대해 약간 낙관적으로 됐지만, 미래 기대는 여전히 암울하다. 정치적 성향에 따라 낙관론에서 차이가 났는데 공화당 지지자의 심리 상승으로 지수는 높아질 수 있지만 높은 물가에 대한 우려는 빨리 가라앉을 가능성이 작다. 팬데믹 이전의 낙관적 심리로 돌아가는 데는 아직 시간이 더 걸릴 것"이라고 분석했습니다.
주요 구매 품목의 가격 상승에 대한 우려 급증
인플레이션 관련 몇 가지 데이터
아파트먼트 리스트의 11월 렌트는 전월 대비 0.8% 하락한 것 : 4개월 연속 하락세입니다. 전년 대비로는 0.6% 하락한 상태이고요.
반면 만하임 중고차 지수는 11월 전월 대비 1.3% 상승한 것으로 나타났습니다.
월가 컨센서스
찰스 슈왑 | 캐시 존스 채권 전략가
"트럼프 행정부에서 추진 중인 관세, 이민 제한, 세금 인하라는 세 가지 정책이 시행된다면 인플레이션이 높아지고 재정 적자가 확대될 수 있다. 결과적으로 투자자들은 장기 국채를 보유하는 위험을 보상하기 위해 더 높은 수익률을 요구하기 시작했다. 이러한 정책은 또 Fed의 단기 금리 인하 범위를 제한할 수 있다. 어떤 제안이 실행될지 알기에는 너무 이르지만, 이런 위험은 잠재적으로 더 높은 수익률로 이어질 수 있다"라고 설명했습니다.
뉴욕생명 자산운용 | 윤제성 최고투자책임자(CIO)
"오늘 아침에 장기 국채에 투자하는 TLT(iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)를 매각했다"라면서 "여러 가지 지정학적 요인 등으로 인해 앞으로 금리가 올라갈 것으로 본다.
10년물 기준 4.75%를 기다리고 있지만 그렇게 수익률이 상승하려면 한참 기다려야 할 수 있다"라고 말했습니다.
미국 10년물 금리는 24년 연말에 어떻게 변했을까요?
울프리서치 | 롭 긴스버그 전략가
”동일가중 S&P500(RSP) 지수가 시가총액 가중 지수에 비해 천천히 하락하면서 표면 아래에 피로감이 자리 잡은 것을 보고 있다. 은행, 운송주 등 일부 대선 이후 급등 주식은 최근 최고치에서 각각 5%와 5.5% 하락했다"라고 지적했습니다.
JP모건 | 트레이딩 데스크
"미국 주식에 대한 포지셔닝이 극도로 확장되지 않았기 때문에 연말까지 여전히 더 높아질 수 있다. 그러나 이미 상승한 테마는 더 상승할 가능성이 크지 않을 수 있다. 헤지펀드들은 이러한 '공화당 레드스윕' 테마 중 일부를 매우 전술적으로 거래하고 있다. 쫓아가려는 의지가 덜하다"라고 밝혔습니다.
찰스 슈왑
"지난달 주식 ETF 유입액은 3년 만에 최고 수준에 도달했고, 투자자 주식 노출은 2021년 이후 가장 높았다. 이는 강세장 지속 가능성에 대한 의문을 제기할 수 있다. 이런 과열된 수치는 역발상 지표가 될 수 있어서다.
현재 낮은 변동성과 시장 모멘텀도 기술적으로는 눈살을 찌푸리게 한다. 나스닥 지수는 20000이라는 큰 숫자에 근접했는데, 이는 때때로 심리적 장벽으로 작용할 수 있다"라고 밝혔습니다.
