2022년부터 비관적 전망을 유지해온 모건스탠리의 마이크 윌슨 최고투자책임자(CIO)는 낙관론으로 돌아섰습니다
2025년 말 S&P500 지수가 기본 시나리오에서 6500, 낙관적 시나리오에서는 7400까지 오를 것으로 내다봤습니다.
비관적 시나리오에서는 4600으로 내려갈 수 있다고 했지만요.
윌슨 CIO는 "밸류에이션이 비싸지만, 더 나은 거시 경제 성장, 미국의 잠재적 관세 부과가 다른 세계에 미칠 부정적 영향, 규제 완화 등으로 나타나는 '야성적 충동'의 영향으로 주가가 더 오를 것"으로 내다봤습니다.
그는 "2025년에도 이익 증가율 확대가 지속할 것으로 예상한다. 비즈니스 사이클 데이터가 개선되고 있고, Fed는 내년까지 금리를 인하할 것으로 되기 때문이다.
선거 이후 기업 심리가 개선될 가능성(2016년 선거 이후와 유사)이 2025년보다 나은 이익 구조를 만드는 촉매제가 될 수 있다.주당순이익(EPS) 성장률이 2025년 및 2026년 각각 13%와 12%로 높아질 것으로 예상한다"라고 분석했습니다.
UBS
S&P500 지수가 2025년 말까지 6400으로 증가할 것으로 예상합니다.
UBS 자산운용의 제이슨 드라호 헤드는 "트럼프 당선자는 이질적 정책 조합을 주장하는데, 이는 기존의 공급주의 경제학과 상당히 다르다. 궁극적으로 중요한 것은 이런 정책 조합이 총 공급에 어떤 영향을 미치는지 여부다. 특이한 정책과 시기, 규모, 조합에 대한 높은 불확실성은 다양한 잠재적 결과를 낳을 수 있다.
그러나 트럼프의 첫 임기를 보면 트럼프 풋(시장 지원)에 맞서지 않는 것이 최선이다. 정책들은 공급에 대해 긍정적이거나 적어도 중립적일 것으로 예상한다. 디스인플레이션이 지속하기에 충분할 것이고 호황이 이어질 가능성이 크다. 그 과정에서 투자자 불안이 없지는 않겠지만"이라고 말했습니다.
BMO 캐피털 마켓츠
내년 말 6700을 제시했습니다. 약 14% 더 오른다는 것입니다.
S&P500 기업의 EPS가 올해 245~250달러에서 2025년 약 275달러가 될 것으로 예상하기 때문입니다.
브라이언 벨스키 전략가는 "미국 주식은 2009년 이후 연평균 14% 수익률을 올렸다. 앞으로도 몇 년 동안 상승 추세를 이어갈 것”이라고 말했습니다.
다만 그는 "역사를 지침으로 삼는다면 가까운 미래 경로는 더 어려워질 가능성이 높다”라고 설명했습니다. 지난 50년간 강세장은 평균 6년 정도 지속하였고 현재 강세장은 3년 차에 불과하지만, 안타깝게도 강세장 3년 차의 수익률은 가장 약했다는 지적입니다.
네드 데이비스 리서치
"대통령 선거 주기를 살펴보면 강세장은 선거 직후 첫해에도 계속되지만, 첫 2년은 대체로 변동성이 크고 약세장이 첫해 시작되어 중간선거 해까지 이어지는 경우가 많다"라고 밝혔습니다. 지난 2021년에도 약세장이 시작되어 2022년 10월까지 이어졌죠.
첫 번째 대통령 임기 후반에서 두 번째 임기까지 약세를 보이는 주기
네드 데이비스 리서치는 "이는 예상치 못한 결과를 초래하는 재정 정책 변화 때문일 수 있다"라고 지적했습니다.
골드만삭스
골드만은 "우리의 12개월 경기 침체 확률은 15%로 낮게 유지되고 있다. 하지만 위험을 강조하고 싶다. 10%의 보편적 관세로, 중국 중심 관세보다 몇 배나 충격이 더 클 것이다. 이는 인플레이션을 3%가 조금 넘는 곳으로 끌어올릴 가능성이 크고 GDP에 더 큰 타격을 줄 것"이라고 분석했습니다.
관세가 생각만큼 부정적이지 않을 것이라는 분석
표 5: 미국의 핵심산업이 가장 많은 규제를 받는 분야
뱅크오브아메리카의 제러드 우더드 이코노미스트는 "큰 재정 적자와 더 높은 관세는 에너지 생산 극대화, 규제 완화, 민간 부문 생산성을 높이는 산업 온쇼어링을 통한 더 높은 GDP로 해결될 수 있다.
1990년부터 2021년까지 30만 개 이상의 규제가 추가되었고, 가장 많은 규제는 소재 및 산업 부문에 가해졌다. 매년 규제로 인해 기업들은 3조 달러, 즉 GDP의 12%를 쓰고 있다"라고 지적했습니다.
국제금융협회(IIF)의 로빈 브룩스 이코노미스트는 "중국에 대한 관세는 생각만큼 심각한 인플레이션을 불러일으키지 않는다.
2018년 중국에 대한 미국 관세를 살펴보면 중국 위안화가 10% 평가 절하되면서 미국 관세를 거의 완전하게 상쇄(중국 수입품의 거의 절반에 대해 25% 부과)했다. 이런 외환 움직임 덕분에 2018년 미국의 수입 가격 인플레이션(에너지 제외)은 꾸준히 하락했다"라고 분석했습니다.
중국 위안화가 2015년 평가 절하로 인하여 미국주식에 안좋은 영향을 미침
에드워드 존스의 모나 마하잔 전략가도 "정책 불확실성은 시장에 계속 부담을 주고 변동성을 유발할 가능성이 크다. 그러나 시스템에 외부 충격이 없고 성장 친화적 정책으로 더 가속할 수 있는 경제가 있다고 가정한다면 시장은 이런 '걱정의 벽'을 타고 올라갈 수 있을 것이다.
이 강세장의 상승 속도는 느려질 수 있지만, 경제 및 이익 성장이 지속적 시장 확장을 지원할 것이기 때문에 하락을 기회로 본다"라고 밝혔습니다.
월가 컨센서스
월가
여전히 ▲골디락스 경제 ▲미 중앙은행(Fed)의 완화 정책 ▲트럼프 감세 및 규제 완화를 기반으로 시장을 긍정적으로 봅니다.
밸류에이션이 높아진 상황에서 당분간 트럼프 정책, 인사 관련 소식으로 변동성은 커질 수 있다
시타델 | 켄 그리핀 설립자
"관세를 부과하려는 데 대해 매우 걱정한다"라면서도 "트럼프가 백악관에 복귀하면서 미국 경제가 정상으로 돌아갈 것"이라고 말했습니다.
에버코어
"재무장관 선택은 시장 성과에 대한 트럼프의 민감도를 보여줄 수 있다는 점에서 중요하다"라면서 "우리는 재무장관 선택에 있어 채권 시장에서 신뢰받을 수 있을지가 핵심이라고 본다.
트럼프 정책에 대한 가장 큰 위협은 인플레이션을 자극하는 과도한 정책으로 인해 국채 10년물 금리가 5%를 넘어서 증시와 주택 시장에 부정적 영향을 미치는 것"이라고 지적했습니다.
뱅크오브아메리카 | 사비타 서브라매니언 전략가
"마법의 숫자는 없지만, 여러 프레임워크는 투자자가 주식을 매도하고 채권을 매수하는 수준으로 10년 수익률 > 5%를 가리킨다"라고 주장했습니다.
