UBS 자산운용의 솔리타 마르첼리 미주 최고투자책임자(CIO)는 "기본 시나리오에서 S&P500은 2025년 말까지 6,600까지 상승할 것으로 예상한다. 미국의 순조로운 성장, 낮은 이자율, AI의 구조적 순풍에 따른 것이다.
여기에 트럼프 행정부의 법인세 인하와 에너지 금융 부문의 규제 완화는 추가 지원을 제공할 수 있다"라고 밝혔습니다.
관세 인상 계획은 필연적으로 인플레이션을 부추길 것이고, 이것이 금리를 치솟게 만들 수 있다는 겁니다. 그렇지 않아도 높아진 주식 밸류에이션에 있어 더 높은 금리는 부정적으로 작용할 수 있습니다.
Fed가 예상보다 기준금리를 더 많이 낮출 수 없을 수도 있습니다. 관세는 S&P500 기업에도 부정적입니다. S&P500 기업 매출의 44%가 해외에서 창출됩니다.
달러(DXY) 강세
ICE 달러 인덱스는 1.65%나 올랐습니다. 2023년 2월 이후 달러의 가장 큰 일일 상승이었습니다.
모든 통화에 대해 랠리 했고 특히 유로, 그리고 멕시코 페소 등 신흥국 통화에 대해 강세를 보였습니다. 트럼프는 최근 멕시코에 대한 관세가 최소 25% 인상될 것이라고 경고했죠. 트럼프가 관세 전쟁에 나선다면 미국과 무역 비중이 큰 나라들은 모두 피해를 볼 수 있습니다.
ING는 "공화당이 하원을 차지할 수 있는지가 달러 랠리가 어디까지 갈지 결정할 가능성이 크다"라고 밝혔습니다.
트럼프는 그러면서도 약달러를 선호합니다.
웰스파고는 "우리는 중기적으로 달러가 더 강해질 것이라는 견해를 고수하며, 트럼프가 달러 약세를 조작하려는 시도는 무의미할 것이라고 믿는다"라고 밝혔습니다.
채권 가격 하락
뉴욕 채권 시장에서 채권 수익률이 폭등했습니다. 채권 가격은 떨어진 것입니다.
미 국채 10년물 금리는 아침 한때 20bp 가까이 오른 4.479%까지 오르기도 했습니다. 이는 경제 성장, 기업 이익, 인플레이션을 동시에 부추기는 정책들(세금 인하, 규제 완화, 관세 부과)이 시행될 것이란 예상에 따른 것입니다.
도이치뱅크는 "공화당의 압승은 여러 시나리오 중 가장 재정 지출 규모가 커질 수 있다. 이렇게 되면 미 중앙은행(Fed)의 최종금리도 높아질 가능성이 있고, 국채 수익률도 가장 많이 오를 것"이라고 분석했습니다.
통화정책 예상
월스트리트저널(WSJ)의 닉 티미라오스 기자는 "채권 시장에서 나타나고 있는 건 내년에 금리를 덜 내린다는 예상이 강해지고 있는 것이지만, 중앙은행은 신중하고 느리게 움직이는 기관(위기가 아닌 경우)이다.
정책 입안자들이 전망을 조정하는 데는 시간이 걸릴 것이다. 또 채권 시장이 그들을 위해 일부 일(금리 상승으로 인플레 억제)을 할 수도 있다"라고 설명했습니다.
그러면서 파월 의장은 '트럼프 당선이 미칠 영향' 등 질문에 대해 "잠시 지켜보자. 그건 XX에 달려 있다"라는 식으로 피해갈 것으로 예상했습니다. 당분간은 시장과 정책 변화를 지켜볼 것이란 얘기입니다.
에버코어 ISI도 11, 12월에는 금리 인하를 지속할 것으로 봅니다. 하지만 내년에는 기존 4차례 인하를 3차례 인하로 줄였습니다. 그래서 최종금리는 3.5~3.75%가 될 것으로 예상을 바꿨습니다.
에버코어는 "Fed는 거시 경제 영향 및 금융여건 변화에 따라 반응할 텐데, 우선은 신중한 태도를 유지하면서 25bp 금리 인하를 단행하고, 12월에 추가 인하 가능성을 기본 시나리오로 설정할 것으로 본다. 그러나 인하를 건너뛸 가능성을 배제하지는 않는다"라고 밝혔습니다.
에버코어는 "트럼프발 거시 경제 영향은 미국에서의 순인플레이션 효과가 있다. 시뮬레이션을 돌려보면 트럼프 집권 하에서는 Fed의 금리 인하가 예상보다 최소 한 번 줄어들 것"으로 예상했습니다.
웰스파고는 "우리는 현재 Fed가 기준금리를 현재 4.75~5.00%에서 내년 말까지 3~3.25%로 낮출 것으로 예상한다.
그러나 FOMC는 새로운 세금 인하와 관세로 인해 향후 인플레이션이 급등할 경우 정책을 그렇게 많이 완화하고 싶어 하지 않을 수 있다. 따라서 기준금리에 대한 예측 위험은 상향으로 치우쳐 있다. 현재 예상보다 내년에 인하 폭이 줄어들 수 있다"라고 밝혔습니다.
JP모건은 내년 3월부터는 Fed가 금리 인하를 분기당 1회로 줄일 것으로 전망을 바꿨습니다.
노무라의 경우 올해는 두 차례 내리겠지만 내년에는 금리를 단 1차례만 내릴 것이라고 예상했습니다.
메릴은 "강한 GDP 성장(3분기 2.8%)은 미국 경제가 잠재 성장률보다 높은 수준에서 확장하고 있음을 시사한다. Fed는 일반적으로 높은 인플레이션과 긴축 정책이 성장에 타격을 주는 경기 사이클 후반에 금리 인하를 시작한다. 이 단계에서는 방어적 자산이 더 좋은 성과를 내기 시작한다.
그러나 우리 관점에서는 지금은 경기 사이클 후기보다는 초기 또는 중기 사이클과 더 일치하는 것처럼 보인다. 큰 통화정책 자극이 필요하지 않다. Fed의 9월 금리 인하 이후 초기 경기 사이클과 성장에 민감한 업종이 더 좋은 성과를 낸 것도 그 증거다.
금리 인하 이후 장기 금리가 급등한 점을 보면, 채권 시장 역시 현재 사이클에서 큰 폭의 인하는 불필요하다고 생각하는 듯하다. 과거 이런 단계에서는 성장을 통제하고 인플레이션을 억제하기 위해 Fed는 금리를 인상한 경우가 많았다"라고 설명했습니다.
월가 컨센서스
파이퍼 샌들러 | 마이클 캔트로위츠 전략가
"주식은 트럼프 승리를 좋아하고, 현재로선 금리 급등을 무시하고 있다. 아마도 규제 완화와 법인세 인하 가능성이 더 큰 이슈라고 믿고 있을 것"이라고 설명했습니다.
골드만삭스
S&P500지수의 12개월 목표치를 6300으로 유지했습니다. 이보다 더 상승할 수 있는 요인으로 규제 변화 및 법인세 인하가 있을 수 있지만, 잠재적 무역 갈등으로 인한 하방 위험이 있을 수 있다고 지적했습니다.
유명 투자자 | 레온 쿠퍼맨
CNBC 인터뷰에서 "채권은 매도할 것이고, 주식은 가치가 완전히 평가되었기 때문에 여기에서 더 하락할 가능성이 더 크다. 만약 내가 트레이더라면 오늘 개장 때 상승세에 매도했을 것이다. 내년에는 시장이 하락할 것으로 본다.
관세는 미친 짓이다. 관세를 기본적으로 기업들이 국내에서 생산을 늘리게 하고, 이는 노동 수요를 증가시킨다. 그런데 이민을 제한하고 많은 사람을 내쫓는다면, 그것은 인플레이션을 끌어올리는 것"이라고 밝혔습니다.
BCA 리서치
"트럼프의 압도적 승리는 규제 완화와 더 높은 관세를 보장한다. 공화당이 하원에서도 우위를 점할 것으로 보이므로 더 높은 재정 적자와 이민 개혁도 카드에 있다.
주식 등 미국 자산은 처음에는 성과가 좋을 것이다. 투자자들은 단기적으로 랠리가 계속될 것으로 예상해야 하지만, 그것이 기세를 얻으면 회의적 접근 방식을 취해야 하며, 2025년은 극도로 조심스럽게 바라봐야 한다.
새 정부는 내년에 불확실성을 가져올 것이다. 특히 완전 고용 상태인 경제를 과도하게 자극한다면 더욱 그렇다"라고 지적했습니다.
HSBC | 맥스 케트너 전략가
"증시는 감세, 재정 지출 등 공약의 긍정적 측면에 초점을 맞출 것으로 예상되기 때문에 처음에는 긍정적일 가능성이 크다.
국채 수익률이 상당히 지속해서 상승하지 않는다면, 이러한 낙관주의는 연말까지 주식에 대한 순풍이 될 수 있다.
반면 10년물 수익률이 우리가 위험 구역이라고 부르는 수준까지 상승한다면, 주가 상승은 오래가지 못할 수 있다"라고 말했습니다.
인프라스트럭처 캐피털 | 제이 헤트필드 설립자
트럼프 대통령의 공격적 관세에 대한 우려가 과장되었을 수 있다고 지적합니다. "사람들이 관세에 대해 너무 긴장하고 있다고 생각한다. 관세가 많은 정부 수입을 창출한다는 사실을 무시한다.
그런 관세 수입 대신 법인세나 소득세를 내린다면, 그것은 큰 (경기 둔화) 상쇄 효과가 있고, 실제로는 투자에 도움이 될 수 있다"라는 겁니다.
