모건 스탠리는 4분기 주식에 대한 최상의 시나리오를 제시합니다.

2024년 9월 24일                        |                         필립 드 모트                 |                      출처

Spencer Platt/Getty, Tyler Le/BI

 

연방준비제도이사회는 모건 스탠리가 최상의 시나리오로 꼽은 금리 인하 시나리오에 따라 금리 인하를 결정했습니다. 이제 연준이 이상적인 4분기를 맞이할 수 있을지 여부는 노동 시장에 달려 있습니다.

지난주 발표를 앞두고 모건 스탠리는 불필요한 성장에 대한 우려를 불러일으키지 않는 50bp 인하를 예상했습니다. 결국 이 예상은 적중했고 주가는 다음 날 사상 최고치를 경신했습니다.

이제 모건 스탠리의 수석 미국 주식 전략가인 마이크 윌슨은 새로운 연구를 통해 4분기도 이와 비슷한 강세를 보이려면 어떤 일이 일어나야 하는지에 대해 설명합니다.

“실업률의 하락과 (하향 조정 없는) 강력한 임금 데이터는 4분기에 증시에 가장 큰 위험 신호가 될 것입니다."라고 그는 썼습니다. “이러한 상황은 향후 한 달 반 동안 시장이 직면할 두 가지 중요한 역학 관계인 실적 수정의 계절적 약세와 선거 관련 변동성을 상쇄할 수 있습니다.”

고용 시장 악화는 연준이 0.5%포인트 인하를 결정한 주요 요인입니다. 중앙은행은 이 정도의 금리 인하를 통해 노동 주도의 잠재적 경기 둔화를 막고 경제에 대한 지원을 보장하고자 합니다.

앞으로 발표될 급여 데이터를 통해 그 성공 여부를 가늠할 수 있습니다. 10월 4일에 발표될 9월 고용지표에서 모건 스탠리는 세 가지 주요 결과를 예상했습니다:

가장 좋은 시나리오는 실업률이 4.1% 이하로 떨어지고 비농업 고용이 15만 명 이상 증가하는 것입니다. 이 경우 투자자들의 위험 선호도가 높아지면서 시장은 경기 순환형 주식으로 지속적으로 순환할 수 있습니다.

향후 금리 인하에 따라 소형주, 산업재, 임의소비재, 주택주 등이 수혜를 볼 수 있습니다.

최악의 시나리오는 실업률이 4.3% 이상으로 상승하고 비농업 고용이 10만 명 이하로 떨어지는 경우입니다. 이 경우 리스크오프가 발생하여 경기방어주가 우위를 점하게 됩니다.

또는 고용지표가 현재 수준을 유지할 수도 있습니다. 이러한 혼재된 결과는 분명한 위험 수준을 제공하지는 않지만 일반적으로 대형주 우량주가 더 나은 성과를 낼 수 있습니다.

뱅크 오브 아메리카도 마찬가지로 노동 보고서가 대선을 앞두고 시장을 움직이는 가장 큰 변수라고 강조했습니다. 스톡 옵션은 10월 4일 S&P 500 지수가 어느 방향으로든 1% 이상 움직일 것으로 예상하고 있습니다.

확실히 모건 스탠리가 주시하는 것은 고용 상황만이 아닙니다. 기업 실적 수정치, 제조업 지표, 컨퍼런스 보드 주요 경제 지표 및 고용 동향 지수 등도 관심의 대상입니다.

윌슨은 “결론적으로 연준의 예상보다 큰 폭의 금리 인하는 우량주가 고가를 유지할 수 있는 시간을 벌고, 저가주가 일부 지지를 받는 데 도움이 될 수 있지만, 연말까지 이러한 조건을 정당화하기 위해서는 노동 및 기타 성장 데이터가 개선되어야 할 것”이라고 설명했습니다.