워런 버핏의 기록적인 1,890억 달러의 현금 더미가 일부에서 말하는 시장 붕괴 신호가 아닌 이유

2024년 8월 19일                    |                            매튜 폭스                     |                        출처

 

 

버크셔 해서웨이는 지난달 1분기 실적을 발표했고, 많은 약세 투자자들은 워런 버핏이 1,890억 달러의 기록적인 현금을 보유하고 있다고 지적했습니다.

이 논평가들에 따르면 버핏이 현재 높은 밸류에이션에서 막대한 현금을 투자할 가치가 없다고 생각하기 때문에 주식 시장이 곧 큰 폭의 하락을 겪을 가능성이 높다는 것입니다.

하지만 약 5억 5,000만 달러의 자산을 운용하며 버크셔 해서웨이를 최대 투자처로 꼽는 셈퍼 어거스터스의 펀드 매니저인 크리스 블룸스트란에 따르면 이는 사실과 거리가 멀다고 합니다.

지난달 비즈니스 인사이더와의 인터뷰에서 블룸스트란은 버크셔 해서웨이의 막대한 현금에는 훨씬 더 많은 뉘앙스가 있으며, 버핏이 주식 시장에 대해 약세를 보이고 있다거나 주식 시장 붕괴가 임박했다는 생각을 반영하지 않는다고 설명했습니다.

블룸스트란은 “모두가 흥분하고 과장된 반응을 보이지만 그렇게 큰 숫자는 아닙니다.”라고 말합니다.

 

 

버크셔의 현금 보유량을 종합적으로 파악하기

블룸스트란에 따르면 투자자들은 버크셔 해서웨이의 현금 포지션을 절대적인 기준으로 측정하는 대신 버크셔 전체 자산의 비율로 현금을 측정하는 것이 더 낫다고 합니다.

버크셔 해서웨이의 현재 현금 포지션은 17.5%로, 회사의 총 자산과 비교했을 때 장기 평균과 거의 일치합니다. 블룸스트란에 따르면 버크셔 헤서웨이는 1997년 이후 평균적으로 자산의 13%에 해당하는 현금을 대차대조표에 보유해 왔습니다.

버크셔 해서웨이의 현금 포지션을 살펴보는 또 다른 방법은 회사의 시장 가치와 비교하여 측정하는 것으로, 비슷한 그림이 그려집니다. 버크셔 해서웨이의 1,890억 달러의 현금은 실제로 정상화 수준이며, 2004년 최고치인 40%에 육박했던 것보다 훨씬 낮은 수준입니다.

시가총액 대비 버크셔 현금, “정상 수준” 시가총액 대비 버크셔 총 현금 및 현금 등가물 비율 1996년 이후. 2024년 3월 31일 기준.

 

 

 

버크셔 해서웨이는 현금을 보유해야 합니다.

버크셔 해서웨이가 2천억 달러에 가까운 현금을 보유하고 있다고 해서 충분히 큰 투자 대상을 찾았다고 해서 그 현금을 모두 투자할 수 있는 것은 아닙니다.

블룸스트란은 “현금의 절반 정도만 합법적으로 사용할 수 있다고 생각합니다.”라고 말합니다.

그 이유는 버크셔 해서웨이가 대규모 보험 사업을 운영하려면 잠재적인 보험금 지급을 위해 충분한 현금을 보유해야 하기 때문입니다.

버핏은 버크셔 해서웨이가 잠재적 보험금 지급을 위해 약 300억 달러의 영구 현금 준비금을 유지할 것이라고 밝혔지만, 블룸스트란은 보다 보수적인 접근 방식을 취하여 1년치 잠재적 보험 손실에 대비하기 위해 준비금 수준에 약 500억 달러를 추가했습니다.

블룸스트란은 연례 투자자 서한에서 “따라서 820억 달러를 어느 정도 영구적인 현금 준비금이라고 부릅니다.”라고 말하며 버크셔 해서웨이가 투자할 수 있는 약 1,100억 달러가 남았다고 밝혔습니다.

 

 

버크셔 해서웨이의 투자 가능 범위는 좁습니다.

버크셔 해서웨이의 규모가 워낙 크기 때문에 이 대기업이 투자할 수 있는 기업은 소수에 불과합니다.

단기 국채와 같은 현금성 자산이 5% 이상의 수익을 내고 있다는 사실과 함께 버핏과 그의 회사는 적절한 가격에 적절한 투자를 찾기 위해 시간을 두고 있으며, 2016년 1분기에 버크셔가 애플에 처음 투자했을 때와 마찬가지로 언제든 투자가 이루어질 수 있습니다.

당시 S&P 500 지수는 사상 최고치에 근접해 있었고, Apple은 세계에서 가장 큰 기업이었으며, 버크셔 해서웨이의 현금 보유액은 사상 최고치를 기록했습니다. 오늘날에도 여전히 존재하는 이러한 요인들 중 어느 것도 버핏이 버크셔 해서웨이 역사상 최고의 투자를 하는 것을 막지는 못했습니다.

“버핏이 투자할 수 있는 기업은 S&P 500대 기업 중 100대 기업과 소수의 해외 기업으로 제한되어 있습니다. 따라서 그의 기회 세트는 비싸지만 그 사이에 5.3%를 벌어도 상관없지만 어떤 방식, 형태, 형태로든 주식 시장 붕괴가 임박했음을 의미하지는 않습니다. 그는 단지 돈을 투자할 수 있을 만큼 안정적인 가격을 찾으려는 것뿐입니다. 그의 세계는 제한적입니다."라고 블룸스트란은 말합니다.

종합하면, 버크셔 해서웨이가 기록적인 현금을 쌓아두고 있다고 해서 투자자들이 주식 시장에 대해 부정적인 시각을 가져서는 안 됩니다.

버핏의 말을 들어보세요.

올해 연례 주주총회에서 버핏은 버크셔의 현금 더미와 관련하여 “버핏은 무엇을 기다리는가?”라는 질문에 전설적인 투자자는 이렇게 대답했습니다:

“우리는 우리가 좋아하는 구장에서만 스윙합니다.”