시장을 폭락시킨 캐리 트레이드가 다시 헤지 펀드를 끌어들이고 있습니다.

2024년 8월 16일                |            블룸버그 뉴스의 데이비드 피너티, 루스 카슨             |           출처

 

2주 전 폭발적인 인기를 끌었던 엔화 중심의 캐리 트레이드가 다시 부활하고 있습니다.

8월 5일 이후 일본 통화는 매파적인 일본 통화정책, 미국 실적에 대한 불안감, 부진한 고용지표로 인해 달러 대비 5% 이상 약세를 보이며 7개월 만에 최고치를 기록했습니다.

일본 최대 증권사인 노무라 홀딩스는 다양한 투자자들이 수익률이 높은 자산에 투자하기 위해 엔화를 다시 빌리기 시작했습니다. 이는 열성적인 캐리 트레이더였던 기업 고객과 헤지펀드가 다시 거래에 참여하고 있음을 시사합니다.

런던 노무라의 그룹 오브 10 현물 트레이딩 책임자인 안토니 포스터는 미국 소매판매 데이터가 예상치를 상회한 이후 캐리 트레이딩으로 “주목할 만한 복귀 움직임이 있었다”고 말했습니다. 그는 여러 계좌에서 호주 달러와 스털링을 매수하기 위해 엔화를 매도했다고 말했습니다.

목요일 미국 채권 수익률은 판매 데이터로 인해 트레이더들이 올해 연방준비제도 금리 인하에 대한 기대치를 낮추면서 상승했습니다. 다른 국가의 수익률이 높아지면 금리가 훨씬 낮은 엔화로 저렴하게 빌려 해외 자산에 투자할 수 있다는 매력이 증폭됩니다.

캐리 트레이드로의 복귀는 최근 몇 주 동안의 변동성에도 불구하고 이 전략의 매력을 강조합니다. 금요일 엔화는 상승세를 보이며 달러 대비 1% 이상 하락해 거의 두 달 만에 최악의 주간 하락폭을 기록했습니다.

트레이더들은 엔화 약세에 수십억 달러를 베팅했지만 지난달 엔화가 급등하면서 이러한 포지션이 무너지고 말았습니다. 과거에는 일본은행이 20년 동안 그랬던 것처럼 금리를 최저 수준으로 유지할 것이라는 기대가 이 거래의 인기를 높였지만, 올해 들어 인플레이션에 대처하기 위해 두 차례 금리를 인상하면서 이 전략의 위험성이 드러났습니다.

호주의 온라인 외환 브로커인 ATFX Global Markets는 지난 한 주 동안 엔화 공매도가 약 30~40% 증가했으며, 헤지펀드와 고액 순자산 투자자 고객이 큰 비중을 차지했습니다.

브랜디와인 글로벌 인베스트먼트 매니지먼트의 부 포트폴리오 매니저인 윌리엄 본은 캐리 트레이드와 이를 이용하는 투자자에 대해 “사람들의 기억력은 매우 짧다”고 말합니다. “그런 종류의 시장에는 모멘텀 트레이더가 너무 많습니다.”

엔화 대비 파운드 및 호주 달러 반등

캐리 트레이딩에 머물러 있는 투자자들에게 중요한 질문 중 하나는 일본은행이 올해 금리를 다시 인상할지 여부입니다. 일본은행 부총재 우치다 신이치는 이미 금융시장이 불안정할 경우 정책입안자들이 금리를 더 인상하지 않을 것이라고 밝힌 바 있습니다.

 

 

BOJ 전망

BOJ가 양적완화를 유지한다면 양적완화 재개에 대한 매력이 커질 것입니다.

이번 주 우에다 가즈오 BOJ 총재가 8월 23일 국회에서 연설할 예정이므로 트레이더는 무역에 대해 더 명확히 알 수 있을 것입니다. 또한 같은 날 예정된 잭슨홀 연설에서 제롬 파월 연방준비제도 의장이 미국 중앙은행이 9월에 통화정책을 0.5%포인트 완화할 것이라는 일부 트레이더의 베팅에 반발할 경우 투자심리가 위축될 수 있습니다.

우에다가 비둘기파적인 발언을 하고 파월이 매파적인 발언을 하면 미국과 일본의 금리차가 계속 커져 더 많은 투자자가 캐리 트레이딩에 나설 것으로 보입니다.

현재 엔화를 공매도하는 사람들 중에는 싱가포르의 블루 에지 어드바이저에서 멀라이언 펀드를 운용하는 캘빈 여도 있습니다.

이번 주 초 파운드화 대비 엔화 약세 거래에 진입한 헤지펀드의 머니 매니저인 여는 이 펀드는 “여전히 숏 포지션”이라고 말했습니다. “추세가 허용하고 변동성이 이전 범위로 계속 안정된다면 BOJ 이전 수준까지 다시 상승할 것입니다.”

“메리 니콜라, 시장 라이브 전략가: “글로벌 중앙은행은 이제 완화 기조로 전환하고 있으며, 일본은행은 여전히 경쟁국 대비 낮은 금리를 유지할 것입니다. 이는 주식시장과 중국 통화가 안정적으로 유지된다면 캐리 트레이드가 다시 돌아올 준비가 되어 있다는 것을 의미합니다.”

 

엔화 가치는 8월 5일 141.70을 기록한 이후 달러당 약 148까지 하락했지만 이달 초 급등세를 보였기 때문에 투자자들은 여전히 일본 통화 매도에 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 노무라의 포스터는 “대규모 오버행 엔화 숏 포지션이 소진되었지만 이 시장은 매우 취약한 상태”라고 말합니다.

헤지펀드, 8월 초 엔화 숏 포지션 축소

 

8월 6일까지 한 주 동안 투기성 트레이더들이 엔화 약세 베팅을 급격히 철회한 것으로 나타난 최신 상품선물거래위원회 데이터에서 이러한 취약성이 분명하게 드러났습니다.

하지만 우에다와 파월의 발언으로 투자자들이 엔화로 달러를 매수할 수 있는 길이 열리더라도 모두가 서둘러 매수할 것이라는 의미는 아닙니다.

엔화 강세 포지션을 일부 축소한 M&G 인베스트먼트 매니지먼트는 엔화가 저평가되어 있지만 당분간 저평가 상태가 유지될 수 있다고 말합니다.

영국에서 가장 유명한 채권 투자자 중 한 명이자 M&G의 채권 책임자인 짐 리비스는 “일본 통화는 정말 저렴하지만 조만간 적정 가치로 되돌아갈 것이라고 생각할 만큼 어리석지는 않다”고 말했습니다.

ATFX의 닉 트위데일은 투자자들이 고수익 자산을 매수하기 위한 전략의 일환으로 엔화 공매도를 재충전하고 있다는 증거가 이미 있다고 말합니다. 시드니의 수석 애널리스트는 “캐리 트레이드가 여전히 유효하다”고 말했습니다.