'24년 07월 미국 비농업 고용 지수(Nonfarm Payrolls) 예상

 

 

8월 2일 금요일 오전 8시 30분(ET)에 BLS는 7월 미국 고용 상황 보고서를 발표할 예정입니다.

 

개요

비농업 급여의 경우 예상치 중앙값은 175,000명입니다.
58명의 경제학자를 대상으로 한 설문조사에 따르면, 최고 예상치는 22만 5천 명, 최저 예상치는 7만 명입니다.

 

실업률의 경우 중앙값은 4.1%로 변동 없이 유지될 것으로 예상됩니다.
가장 높은 예상치는 4.2%, 가장 낮은 예상치는 4%입니다.

 

 

일반적인 예상

최근 FOMC는 고용이 통화정책에 미치는 영향을 언급하는 수사를 많이 사용하면서 이중 임무 중 고용 측면에 초점을 맞추고 있는 것으로 보입니다.
최근 몇 달 동안 수많은 FOMC 관계자들은 고용 시장의 예상치 못한 또는 갑작스러운 약세가 '정책적 대응이 필요할 수 있다'고 말했습니다.
이는 비농업 고용 지표가 크게 약화되면 연준이 고용 시장 부양을 위해 금리를 인하하는 조치를 취할 수 있음을 의미합니다.

9월 금리 인하에 대한 시장의 베팅이 강화되면 미국 증시는 강세, 달러는 약세를 보일 수 있지만, 최근 주식 트레이더들이 9월 금리 인하에 대한 시장의 베팅을 강화하는 경제지표 발표를 환영한 것은 흥미롭습니다.
정책 완화는 일반적으로 미국 기업에 도움이 되지만 차입 비용을 줄이기 위해 서두르는 것은 투자심리에 반대의 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 당국자들이 더 큰 경기 둔화를 우려하고 있다는 신호일 수 있습니다.
즉, 예상보다 낮은 수치가 나오면 증시에 강세를 보일 수 있지만 연준이 노동시장에 특별한 주의를 기울이고 있는 현 시점에서 예상보다 상당히 낮은 수치가 나오면 시장과 연준이 신속하게 조치를 취하도록 충격을 줄 수 있으며, 이는 위험 자산에 공포를 가하고 주식 약세를 유발할 수 있습니다.

경제지표가 예상보다 높게 나오면 9월 금리 인하에 대한 베팅이 줄어들 수 있으며, 이 경우 미국 증시 약세와 달러 강세를 유발할 수 있으므로 시장에 반영될 수 있습니다.

 

궁극적으로 긴축 사이클이 끝날 무렵, 우리는 미묘한 지점에 와 있습니다. 그리고 이 데이터에 대한 시장의 반응에 있어 약간의 변동성이 발생할 수 있습니다.

 

 

 

코멘트

Unicredit

7월 비농업 부문 고용 증가는 18만 명으로 6월의 20만 6천 명 증가와 3개월 평균 증가율인 17만 7천 명보다 느린 속도로 증가할 것으로 예상됩니다.
이는 부분적으로는 노동력 증가로 인해 여전히 견고한 속도이기는 하지만, BLS의 출생-사망 모델이 급여 증가를 과대평가하고 있다고 계속 생각합니다.
주간 실업수당 청구 건수는 계속 증가하고 있습니다.

실업률은 세 번 연속 상승한 후 7월에 4.1%를 기록했을 가능성이 높습니다.
실업률이 소수점 이하 두 자리까지 상승하면 역사적으로 경기 침체와 일치하는 Sahm 법칙이 발동할 수 있습니다.

 

노동 시장이 더 나은 균형을 이루면서 시간당 평균 수입은 하방 리스크와 함께 전월 대비 0.3% 상승했을 가능성이 높습니다.
이러한 상승은 전년 대비 금리를 3.7%로 0.2%p 낮출 것으로 보이며, 이는 대부분의 연준 관계자들이 장기적으로 연준의 2% 인플레이션 목표 달성에 부합한다고 판단하는 3~3.5% 범위를 약간 상회하는 수준입니다.

 

 

Morgan Stanley

7월 급여가 19만 5천 명으로 둔화될 것이라는 전망은 공공 부문 고용 둔화를 반영한 것입니다.
민간 고용은 6월의 13만 6천 명에서 7월의 15만 5천 명으로 증가 속도가 다시 빨라질 것으로 예상하지만, 연간 평균 17만 4천 명 증가에서 다소 둔화될 것으로 예상합니다.
허리케인 베릴, 계절적 요인, 교사 고용 등 중요한 하방 리스크가 있습니다.

 

 

JPMorgan

7월 급여는 15만 명 증가했고 실업률은 4.1%로 안정적으로 유지되었을 것으로 예상합니다. 7월 급여 조사 주간(12일이 포함된 주)에는 7월 8일 카테고리 1 허리케인으로 텍사스에 상륙한 허리케인 베릴의 영향이 다소 있을 것으로 예상됩니다.
허리케인의 영향이 없었다면 2023년 상반기 이후 대부분 안정화되었거나 여전히 완만하게 감소하고 있는 최근 급여 추세에 큰 변화가 없을 것으로 예상됩니다.

급여는 지난 3개월, 6개월, 12개월 동안 각각 월 177,000명, 222,000명, 218,000명 증가했으며 허리케인이 없었다면 예상치는 175,000명에 가까워졌을 것입니다. 허리케인의 영향은 개인 급여에 집중될 것입니다.
당연히 과거 영향에는 큰 범위의 변동이 있으며, 베릴이 일자리 증가에 얼마나 큰 영향을 미칠지 정확히 파악하기 어렵기 때문에 그 영향은 우리가 가정한 약 25만 명보다 더 클 수 있습니다.
고용에 미치는 영향 외에도 기상 이변은 종종 근무 시간을 감소시킵니다.
결근한 직원은 여가 및 접객업과 같은 저임금 업종에 종사할 가능성이 높기 때문에 시간당 수입도 편향적으로 증가하는 경향이 있습니다.
따라서 3개월 연속 34.3시간에 머물렀던 주당 근무 시간이 34.2시간으로 감소하고 평균 시간당 수입이 허리케인이 없었다고 가정했을 때보다 10분의 1 수준인 0.4% 증가한다고 가정합니다.

 

 

 

웰스 파고

지난 고용 보고서의 또 다른 깜짝 고용 증가는 고용 시장에 대한 더 심각한 메시지를 가렸습니다.
일자리 증가는 20만 개를 넘지 않았지만, 지난 두 달 동안의 증가폭은 크게 하향 조정되었으며(순증가 -11만 1천 개), 6월의 증가는 경기에 덜 민감한 정부 및 의료 부문에 압도적으로 집중되어 있었습니다. 노동 시장이 냉각되고 있다는 가장 분명한 신호로 실업률은 4.1%로 연초보다 0.5%포인트 가까이 상승했습니다.

7월에 예상되는 18만 명의 고용 증가는 여전히 상당한 증가이지만, 방향적으로는 고용 시장이 악화되고 있음을 강조하는 것입니다.
실업률, 이직률, 임시 보조 인력 수준, 중소기업 채용 계획 등 다양한 지표로 볼 때 노동 시장은 1~2년 전보다 약화되었을 뿐만 아니라 팬데믹 이전 상태와 비교해도 약세를 보이고 있습니다.

그 결과 임금 상승 압력이 낮아졌습니다.
7월 평균 시간당 수입은 0.3% 상승할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 상승률이 3년 만에 최저치인 3.7%를 넘어설 것입니다.
실업률은 4.1%로 변동 없이 유지될 것으로 보이며, 이는 역사적으로 경기 침체와 관련된 Sahm 법칙의 임계치를 넘기는 데 근접한 수치입니다.

 

 

 

이전 발표자료

7월 5일 08:30(동부 표준시)에 미국 노동통계국(BLS)은 6월 미국 고용 상황 보고서를 발표했습니다.
비농업 고용은 20만 6천 명으로 예상치인 19만 명보다 다소 높았지만, 상향 조정된 이전 전망치인 21만 8천 명보다는 낮았습니다.

실업률은 4%에서 변동이 없을 것으로 예상했던 예상보다 높은 4.1%를 기록했습니다.

이번 보고서에서 비농업 고용과 혼조세를 보인 것은 예상보다 높게 나온 실업률에 관심이 쏠리면서 달러와 미국 국채가 소폭 약세, S&P 500 지수는 소폭 강세를 보였음을 의미합니다.