연준의 고금리가 미국 경제에 미친 영향

2024년 7월 27일               |                Jonnelle Marte             |        출처

연준 정책이 경제에 미치는 영향을 평가하는 것은 고용 시장을 망치지 않고 인플레이션을 억제하려는 관리들을 안내하는 데 도움이 됩니다.사진작가: 콜 버스턴 / 블룸버그

 

중앙은행은 20년 이상 높은 수준의 차입 비용을 1년 내내 유지해 왔습니다. 결과는 다소 놀라웠습니다.

 

연방준비제도이사회가 금리를 20년 만에 최고치로 인상한 이후 1년 동안 중앙은행은 과열된 미국 경제의 열기를 식히는 데 성공했습니다. 하지만 대출 비용 상승은 예상치 못한 효과도 가져왔습니다.

고소득 가구는 주식 시장 호황과 주택 가치 상승의 혜택을 누리고 있습니다. 기업들은 빠른 속도로 차입을 늘리고 있고 소비자들은 계속 소비를 하고 있습니다.

그러나 다른 측면에서는 지난 1년간의 고금리가 마침내 타격을 입기 시작했습니다. 미국인들은 일자리를 찾는 기간이 길어지고 실업률은 더 높아졌습니다. 중소기업은 더 비싼 대출 비용으로 고통을 느끼고 있습니다. 그리고 저소득층 가구는 자동차 대출과 신용카드 대금을 연체하고 있습니다.

 

인플레이션 진행 상황 재개

연준이 선호하는 인플레이션 게이지가 2022년 이후 크게 완화되었습니다.

씨티그룹의 이코노미스트인 베로니카 클라크는 "지난 몇 달 동안 상황이 완화되었고, 연준 관리들은 더 빠르게 완화되기 시작하면 상당히 우려할 것"이라며 "이는 관리들이 더 빠르게 금리를 인하하도록 이끌 것"이라고 덧붙였습니다.

정책 입안자들은 다음 주 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상되지만 투자자들은 연준이 9월부터 차입 비용을 낮추기 시작할 것으로 예상하고 있습니다. 그때까지 연준 정책이 경제에 미치는 영향과 그렇지 않은 영향을 평가하는 것은 고용 시장을 망치지 않고 인플레이션을 억제하려는 관리들을 안내하는 데 도움이 될 것입니다.

 

 

 

주택 시장

금리 인상은 미국 주택 시장에 가장 큰 영향을 미쳤으며, 연준의 정책은 대출 비용의 급등뿐만 아니라 주택 가격의 상승을 촉발했습니다. 주택 구입 가능성의 척도는 30년 이상의 데이터에서 가장 낮은 수준에 근접했습니다.

전미 부동산 중개인 협회에 따르면 모기지 금리가 7%에 육박하면서 중간 가격대의 주택을 구입하는 사람의 월 모기지 페이먼트는 3년 전 1,205달러에서 5월에 2,291달러로 증가했습니다.

 

더 높은 모기지 금리, 더 높은 가격

중간 가격 주택의 월 페이먼트는 2020년 이후 두 배로 증가했습니다.

 

경제학자들은 차입 비용 증가에 따라 매출이 감소할 것으로 예상했고, 실제로 그렇게 되었습니다. "예상치 못한 것은 경제가 불황이 아닌 경우 락인 효과가 얼마나 강력할 수 있는지입니다."라고 Realtor.com의 수석 이코노미스트인 랄프 맥로플린은 말합니다.

팬데믹 기간 동안 초저금리 모기지를 확보한 기존 주택 소유주들은 여전히 주택을 시장에 내놓기를 꺼리고 있습니다. 이로 인해 주택 공급이 더욱 제한되고 주택 가격이 새로운 최고치를 기록했습니다.

 

 

주식 붐

높은 금리는 일반적으로 기업 투자와 성장을 둔화시켜 주식의 발목을 잡는 요인으로 작용합니다. 하지만 투자자들은 이러한 우려를 크게 떨쳐버리고 주가와 미국인의 은퇴 계좌가 새로운 수준으로 급등했습니다.

연준이 금리를 인상하기 시작한 2022년 3월 이후 S&P 500 지수는 약 25% 상승하여 가계 자산에 약 3조 달러가 추가되었습니다.

 

자산 증대

미국 가구의 주식 보유 가치가 급증했습니다.

그러나 무디스 애널리틱스의 수석 이코노미스트인 마크 잔디는 연준이 곧 금리 인하를 시작하지 않는다면 "시장은 취약해질 것"이라고 말했습니다. "투자자들이 금리 인하를 기대하는 것은 현재 주가에 내재되어 있습니다."

 

 

고용 시장

높은 금리에도 불구하고 경기 둔화 예상을 번번이 뒤엎었던 미국 고용 시장이 마침내 냉각 조짐을 보이고 있습니다.

2년 전의 과열된 수준에서 채용이 둔화되었고, 기업들은 채용 공고를 더 적게 게시하고 있습니다. 고용된 미국인들은 직장을 그만두는 경우가 줄어들고 있으며, 실직자들은 일자리를 구하기가 더 어려워지고 있습니다.

균형을 찾은 노동 시장

고용 시장이 마침내 냉각되었지만, 추가적인 연착륙에는 다음과 같은 위험이 존재합니다.

장기 실업자로 알려진 27주 이상 실직한 사람의 수는 6월에 150만 명으로 증가했으며, 이는 팬데믹 기간 동안 일시적으로 급증한 것을 제외하고 2017년 이후 가장 많은 수치라고 Glassdoor의 수석 이코노미스트 아론 테라자스(Aaron Terrazas)는 말했습니다.

그는 고용이 의료, 사회 지원, 정부 등 일부 부문에만 집중되고 있으며, 이는 경기 침체에 더 취약한 다른 산업이 위축되기 시작했다는 신호라고 말했습니다.

이러한 수치를 종합하면 고용 시장이 예기치 않게 약화되어 경제 전반을 위험에 빠뜨릴 수 있다는 우려가 제기됩니다. 노동 시장 현황에 대한 새로운 데이터는 금요일에 발표될 예정입니다.

 

 

 

소비자 회복력

소비자들은 높은 대출 금리에도 불구하고 계속해서 소비를 하고 자동차 등 주요 구매를 하면서 견고한 경제 성장을 견인하고 있습니다. 경제학자들이 연준이 경기 침체를 촉발하지 않고 인플레이션을 억제할 수 있을 것으로 기대하는 주요 이유 중 하나는 소비의 탄력성입니다.

일부에서는 부유한 가계와 은퇴자들이 채권 투자와 저축 계좌에서 수입이 증가하면서 높은 금리 자체가 이러한 지출을 지원하는 데 도움이 되고 있다고 주장하기도 합니다. 그러나 많은 가계, 특히 생활비 상승을 따라잡기 위해 신용 대출에 의존하는 저소득층은 대출 비용 상승으로 인한 압박을 느끼고 있습니다.

연체율 증가

90일 이상 신규 연체된 잔액의 비중이 꾸준히 증가하고 있습니다.

연준 데이터에 따르면 신용카드 이자율은 5월에 22.76%로 상승하여 1994년 기록에 조금 못 미쳤습니다. 1분기에 신용카드 잔액의 약 2.6%가 60일 이상 연체되어 필라델피아 연준의 데이터에서 2012년으로 거슬러 올라가는 역대 최고치를 기록했습니다.

저소득층 가구의 지출은 전체 소비자 지출의 15%에 불과하지만, 저소득층이 어려움을 겪으면 경제가 번창할 수 없다고 잔디는 말합니다.

 

 

 

기업 대출

높은 이자율이 대기업의 대출을 막지는 못했습니다. 기업들은 연준의 금리 인하 전에 더 높은 배당금을 확보하려는 연기금과 보험사 등 장기 투자자들의 탄탄한 수요를 활용하고 있습니다.

대출 행렬

신용등급이 높은 기업들이 금리 상승에도 불구하고 빠른 속도로 채권을 발행하고 있습니다.

또한 이들이 발행하는 장기 채권은 금리가 고정되어 있고 만기가 10년 정도이기 때문에 연준이 하는 일에 직접적인 영향을 받지 않는다고 TD 증권의 신용 전략 담당 전무 이사 Hans Mikkelsen은 말합니다.

소규모 기업의 경우 상황은 훨씬 다릅니다. 일반적으로 변동금리를 적용하는 레버리지 대출의 연체율은 올해 5%에서 5.5% 범위로 상승할 것으로 예상됩니다(Fitch Ratings의 예측에 따르면). 이 예상이 현실화된다면 2009년 이후 가장 높은 수준이 될 것입니다.

미켈슨은 "연준의 통화 정책으로 인해 엄청난 고통과 많은 기업이 파산하고 있다"고 말했습니다.