1월 슈퍼코어 인플레이션 급증, 정부 재정지출 급증으로 서비스 비용 재가속화

2024년 3월 1일 금요일          |            by 타일러 더든             |              출처

 

좋은 소식... 연준이 가장 선호하는 인플레이션 지표 중 하나인 핵심 PCE 디플레이터는 1월에 (예상대로) +2.8%로 하락하여 2021년 3월 이후 최저치를 기록했습니다.

헤드 라인 PCE 디플레이터는 예상대로 전월 대비 0.3 % 상승했으며 1 월에는 전년 대비 + 2.4 %로 하락했습니다 ...

 

나쁜 소식... 월별 기준 서비스 급증...

 

그러나 단기 신호는 그다지 고무적이지 않습니다:

• 핵심 PCE 3M 연율 2.0%에서 2.8% 상승
• 핵심 PCE 6M 연율 2.2%에서 2.6%로 상승

핵심 기준으로 서비스 비용은 훨씬 더 많이 뛰었고 내구재 비용은 디플레이션에서 반전되었습니다...

 

멍청한 뉴스... 연준의 관점에서 더욱 주목해야 할 것은 주거비 제외 서비스 인플레이션이며, PCE 환산치는 전월 대비 0.6% 상승한 덕분에 실제로 전년 동기 대비 3.45%로 상승했으며 이는 2021년 12월 이후 가장 큰 폭의 전월 대비 상승입니다.

 

내부적으로 슈퍼코어, 모든 하위 요소는 전월 대비 상승했습니다...

 

소득과 지출은 모두 증가했으며 전자는 전월 대비 1.0%(+0.4% 증가) 증가했지만 후자는 0.2% 증가에 그쳤습니다(일치)...

 

특히, 지출은 현재 전년 동기 대비 소득보다 느린 속도로 증가하고 있습니다(2021년 2월 이후 가장 낮은 지출 증가율)...

 

소득 측면에서 정부 임금 상승률은 12월의 8.8%에서 1월 7.8%로 하락했습니다.

물론 민간 임금도 12월 5.6%에서 1월 5.4%로 하락했습니다.

 

그러나 1월 저축률은 3.7%에서 3.8%로 매우 소폭 상승하는 데 그쳤습니다...

 

그 이유는 다음과 같습니다... 정부 보조금, 1월에 920억 달러 증가!!!! 2021년 7월 이후 가장 큰 폭의 증가...

이것은 COLA 조정에 의해 주도되었습니다 (그러나 그 이후에는 소비자가 어떻게 계속 지출 할 것인가).

 

마지막으로, 헤드라인 디스인플레이션으로 시장이 활기를 띠고 있지만, 이것이 모두 햇살과 유니콘은 아니라는 점에 주목해야 합니다. 인플레이션 하락의 대부분은 '주기적'인 것이었습니다...

 

경기 순환적 핵심 PCE 인플레이션은 고점 대비 하락했지만 여전히 매우 높습니다.

(비정치적인) 연준은 견조한 성장(GDP)과 여전히 높은 경기 순환적 인플레이션을 배경으로 올해 정말 금리를 4번이나 인하할까요?