소비자심리와 장기투자의 가치

 

유명한 투자자 Benjamin Graham은 "현명한 투자자는 낙관론자에게 팔고 비관론자에게 사는 현실주의자"라고 말했습니다.  낙관주의와 비관주의 사이를 오가는 것은 신중한 투자자의 임무이며, 이는 시장의 기복이 시장 타이밍이나 과거 실적에 대한 지나친 의존과 같은 잘못된 관행을 조장할 때 어려운 일입니다.

시장의 예측할 수 없는 주기성은 감정이 없는 투자자에게 역사적으로 소비자 심리가 낮을 때에도 포트폴리오를 신중하게 조정할 수 있는 이점을 제공합니다.  장기적으로 투자를 유지하고 소비자 정서가 비관적일 때 더 많은 자본을 배치하면 전체 시장 주기에서 더 나은 결과를 얻을 수 있습니다.

 

미시간 소비자 심리 지수는 소비자의 관점에서 경제의 건전성을 월별로 측정한 것입니다.  미시간 대학의 사회 연구소에서 실시한 이 프로그램은 원래 1940년대 조지 카토나 교수가 창안했습니다.  Katona의 데이터 수집 프로세스는 연구원들이 전화로 전국 가구에 연락하는 것으로 시작되었습니다.  인덱스는 먼 길을 왔습니다.  오늘날 투자 관리자, 고문 및 경제학자는 경제에 대한 일반 소비자의 태도에 대한 통찰력을 얻기 위해 지수에 크게 의존합니다.

 

아래 그림의 그래프는 1971년부터 2022년 상반기까지 반세기 동안의 데이터를 통해 소비자 심리의 고점과 저점을 보여줍니다.  어두운 선은 시간 경과에 따른 소비자 심리 지수를 나타내며 파란색 점은 수십 년 동안의 최고점과 최저점을 나타냅니다.  음영 처리된 세로 막대는 1971년 이후의 경기 침체를 나타냅니다.

 

Source: JP Morgan

 

가장 중요한 이야기는 각 고점과 저점 옆에 나열된 이후 12개월 S&P 500 수익률입니다.  소비자 심리가 바닥을 친 후의 평균 12개월 수익률은 지수가 24.9%에서 4.1%로 정점을 찍은 후의 평균 12개월 수익률보다 20% 차이가 났습니다.  저점 이후 평균 수익률 계산에서 가장 크고 가장 최근의 코로나19 이후 반등(43.6%)을 제외하더라도 그 수치는 여전히 22.3%입니다.  미시간 소비자 심리 지수(Michigan Consumer Sentiment Index)로 측정된 압도적인 비관론과 이후 1년 동안의 매우 강력한 S&P 500 수익률 사이에는 상당한 상관관계가 있습니다.  "오마하의 신탁" 워렌 버핏은 "다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하라.  다른 사람들이 두려워할 때 욕심을 내십시오.”

Source: A Wealth of Common Sense

 

정서가 낙관적일 때 시장 수익률은 최고점에 도달합니다.  정서가 낮으면 시장이 결코 회복되지 않을 것처럼 보일 수 있습니다.  즉, 그렇게 될 때까지.  공급망 중단과 가스 펌프의 고통은 당연히 많은 투자자를 저축자로 바꾸었지만 시장이 할인된 가격으로 거래되는 시기에 유동성 요구가 지나치게 강조되어서는 안 됩니다.  비관주의는 많은 투자자들로 하여금 더 고무적인 상황에서처럼 체계적으로 시장에서 작동하도록 하기보다는 여유 자금을 숨겨두도록 합니다.

 

시장 타이밍을 잡을 만큼 운이 거의 없다는 것이 상식처럼 보이지만, 우리 인간의 본성은 여전히 ​​우리가 직관적으로 하지 말아야 할 것을 알고 있는 바로 그 일로 우리를 몰아갑니다.  군중심리와 감정적 의사결정은 많은 투자자들에게 자연스러운 일입니다.  우리는 정보에 즉각적으로 반응합니다.  그러나 시장은 현재 뉴스 주기보다 3~6개월 앞선 가격을 반영합니다.  일단 파멸과 암울함이 가라앉고 일반 대중이 아마겟돈으로 충만해지면, 종종 너무 늦습니다.  시장 반등의 달을 놓쳤습니다!  시장 수익률을 가계 자산을 투자할 시기의 지표로 사용하는 것은 위험한 게임입니다.

 

출발점이 중요합니다.  그렇기 때문에 우리는 시장 혼란 중에 투자를 유지하는 것이 손실을 만회할 뿐만 아니라 각 강세장에 완전히 참여할 수 있는 유일한 방법이라고 믿습니다.  Davis Investment Discipline의 설립자인 Shelby Collom Davis는 “약세장에서 대부분의 돈을 벌게 됩니다.  당신은 당시에 그것을 깨닫지 못할뿐입니다.”  시장 전위를 활용하면 장기적인 성과를 얻을 수 있습니다.  시장 타이밍을 맞추는 것이 투자를 유지하는 것과 같은 결과를 가져오는 경우는 거의 없습니다.

 

우리는 시장이 어디로 갈지 예측할 수 있는 능력이 있다고 주장하지 않지만, 소비자 심리 지수는 6월에 50년 만에 최저치를 기록했습니다.  소비자 심리는 여전히 낮다.  6월에 56.8 대 50입니다.  오늘의 헤드라인이 시사하는 바가 있다면 투자자들은 두려워할 충분한 이유가 있습니다.  자신의 시간 범위를 고려하면서 코스를 유지하는 것이 고급 시장에 참여하는 유일한 방법입니다.  시간과 절제력은 가장 신뢰할 수 있는 뒷바람입니다.