낮은 실업률에도 불구하고 노동 시장이 불황 모드인 것처럼 보이는 7가지 이유

2024년 1월 17일                  |                    윌리엄 에드워즈                 |                    출처

 

미국 노동 시장은 역사적으로 공격적인 연방준비제도의 긴축 기조 속에서도 계속해서 근육을 키우고 있습니다.

실업률은 3.7%로, 2023년 4월에 기록한 50년 만의 최저치인 3.4%에서 그리 멀지 않은 수준입니다.

하지만 표면적인 수치는 강세를 보이고 있지만, 그 이면에는 고용 시장이 약화되고 있다는 징후가 있으며, 심지어는 우려할 만한 수준까지 약화되고 있습니다.

아래에서는 노동 시장이 어떤 면에서 이전 경기 침체기와 같은 수준으로 약화되고 있는지 보여주는 6가지 차트를 정리했습니다.

 

1. 일자리 증가 수정

ClearBridge Investments

월별 급여 수치는 계속 플러스를 유지하고 있지만, 몇 달 후 하향 조정되는 경우가 많습니다.

클리어브릿지 인베스트먼트의 투자 전략 분석가인 조쉬 잼너는 위의 차트를 포함한 1월 메모에서 "지난 12개월 동안 헤드라인 수치가 -42만 7,000건씩 누적 수정되었는데, 이는 역사적으로 경기 침체를 예고하는 현상"이라고 말했습니다. "이는 미래의 어느 시점에 오늘을 돌아봤을 때 노동 시장의 건전성이 현재 우리가 생각하는 것만큼 강하지 않을 수 있음을 시사합니다."

 

2. 가장 큰 상승세를 보이는 비경기 업종

US Bureau of Labor Statistics

최근 몇 달 동안 나타난 일자리 증가의 대부분은 정부, 의료, 교육과 같은 비경기 부문에서 발생했습니다. 예를 들어, 위 차트는 12월의 업종별 증가율을 보여줍니다.

광업, 건설, 소매업, 금융업과 같은 경기 순환적 부문은 경기와 함께 확장 및 축소되므로 이러한 부문의 견조한 성장은 더 건강한 경제 추세를 나타냅니다.

블룸버그 이코노믹스의 미국 수석 이코노미스트인 안나 웡은 12월 인터뷰에서 11월 일자리 보고서에 대해 "오늘의 일자리 수치는 사실 일자리 창출의 80%가 의료나 정부처럼 불황에 강한 부문이거나 파업으로 인한 것임을 말해줍니다."라고 말했습니다. 그녀는 2023년 말에 끝난 배우와 작가들의 파업을 언급하고 있었습니다. 웡은 아직 경기 침체가 오지 않았다면 올해 경기 침체가 올 것이라고 예상합니다.

 

3. 실업률 변화율

Rosenberg Research

3.7%의 실업률은 여전히 역사적으로 낮은 수준이지만, 메릴린치의 전 북미 수석 이코노미스트인 데이비드 로젠버그는 실업률 상승 속도가 우려스럽다고 지적했습니다.

1970년 이후 금리가 마이너스 성장으로 떨어진 후 전년 대비 30bp 이상 상승한 9번 중 8번은 미국 경제가 경기 침체에 빠졌다는 것입니다.

로젠버그는 2022년부터 경기 침체가 올 것이라고 경고해 왔으며, 지난 화요일에는 마침내 2024년에 경기 침체가 도래할 것이라고 말했습니다.

 

 

4. 구직자 심리 악화

The Conference Board

새로운 일자리를 구하기가 점점 더 어려워지고 있으며, 많은 데이터 포인트가 이를 뒷받침하고 있습니다.

위의 설문조사 결과는 일자리가 많다고 답한 구직자의 비율이 과거 경기 침체기와 마찬가지로 절벽에서 떨어지고 있음을 보여주는 컨퍼런스 보드의 설문조사 결과입니다.

 

 

 

5. 채용 공고 감소

Clocktower Group

감소하는 채용공고 수가 이러한 부정적인 심리를 뒷받침합니다.

위 차트는 이전 경기 침체기에 볼 수 있었던 속도로 채용 공고가 감소하고 있음을 보여줍니다. 반면 주가는 급등하여 역사적 추세를 깨고 이러한 약세를 가리고 있습니다.

"노동 시장은 더 이상 불타고 있지 않습니다. 일자리가 감소하고 있으며, 이는 주식 시장이 한계를 넘어섰다는 신호일 수 있습니다."라고 Clocktower Group의 설립자인 마르코 파픽은 이번 주 메모에서 말했습니다. "실업률의 움직임은 이미 노동 시장이 연화되고 있음을 시사합니다. 설비투자 감소와 같은 사소한 일로 인해 노동 시장에서 연쇄적인 해고가 발생할 수 있습니다."

파픽은 미국이 2023년에 경기 침체를 피할 수 있겠지만, 2024년에 경기 침체가 발생할 가능성이 더 높다고 말했습니다.

 

 

6. 퇴사자 수 감소

St. Louis Fed

채용 공고가 감소하는 것과 마찬가지로 퇴사하는 사람의 수도 감소하고 있습니다. 이는 고용 시장에 대한 전망이 어두워지면서 사람들이 점점 더 사직을 두려워하고 있음을 시사합니다.

 

 

7. 채용도 마찬가지입니다. 

St. Louis Fed

이러한 추세에 따라 신규 채용도 급격히 감소하고 있습니다. 2000년 이후 신규 채용자 수가 이처럼 지속적인 하락세를 보인 것은 2001년과 2008년 경기 침체기 두 번뿐이었습니다.

로젠버그는 "신규 채용은 2020년 4월 이후 가장 낮은 수준이며, 해고 감소를 앞지르고 있고, 퇴사는 감소하고 있으며, 이직은 줄어들고 있다"고 말했습니다. "이는 노동 시장이 급속히 냉각되고 있다는 신호입니다."