미국 경제에 미치는 영향에 대한 노동시장의 스트레스

 

뉴스 대상이 일자리 부족을 다루는 것에서 해고의 순환으로 빠르게 바뀌었다. 미국 노동시장이 여전히 강세를 보이고 있지만 '정리해고'라는 용어가 2020년 수준을 넘는다는 뉴스 기사가 쏟아지면서 균열이 보이기 시작했다.

노동시장의 강점은 투자자들에게 다음과 같은 몇 가지 관점에서 중요한 정보를 제공한다.

 

• 임금 인상으로 인한 이윤 감소
  
  
• 약한 소비는 노동시장 상황에 따라 기업의 외형 성장에 영향을 미칠 수 있다.
  
  
• 기업들이 노동수급의 불일치에 직면함에 따라 임금 가격의 소용돌이 위험

 

 

높은 고용 비용으로 인한 수익 감소

대부분의 산업은 인건비 상승을 경험했다. 그러나 그래픽에 반영된 것처럼 레저·숙박업 등 서비스업은 지난해 코로나19 폐쇄에서 경제가 다시 열리면서 노동력 부족으로 더 급격한 임금 인상에 직면했다. 2021년 공급망 경색은 운송업계의 급속한 고용에도 기여해 임금 상승을 가속화했다. 그 결과 경기변동 부문의 고용비용은 코로나 이전 수준을 훨씬 상회했다. 수익은 올해 실적에 무게를 둔 운영비 증가에 보조를 맞추지 못했다.

업종별 고용비용 지수 : 레저와 소매업이 주도하는 고용비용 상승이 냉각중이다.

 

3분기 실적은 산업재, 소재, 통신서비스 등 경기민감 업종의 실적 미스가 가장 많았지만 전반적으로 예상보다 양호했다. FactSet 데이터에 따르면 전반적으로 기업들은 5년 평균인 1.9%를 상회하고 10년 평균인 1.2%를 상회하는 추정치보다 2.5% 높은 수익을 보고했다. 그러나 이 방정식의 비용 측면은 계속 상승하여 5분기 연속 기업 마진 감소와 평균 EPS 비트 미만(Q3 수익은 EPS 추정치를 5년 평균인 8.7%에 비해 1.8% 초과)에 기여하고 있다.

 

 

해고의 증가하는 추세

특히 더 많은 기업들이 감원을 발표함에 따라 경제 성장이 약화되면 수익 감소를 가속화할 수 있다. 챌린저, 그레이앤크리스마스 등의 자료에 따르면 올해 들어 지금까지 자동차, 레저, 리테일 등 서비스업은 지난해보다 감원이 많았다. 심지어 화이트칼라 일자리도 삭감되었는데, 특히 기술과 금융 분야에서 그렇다. 그리고 11월에 해고와 감원에 대한 뉴스는 더 많은 기업들이 올해 축소의 주요 이유로 폐업, 비용 절감, 경기 침체를 꼽으면서 증가했다.

 

 

 

 

고용시장이 냉각되면서 임금이 하락할 수 있다. 민간 고용은 11월에 12만7000명 증가해 10월의 23만 9000명을 크게 밑돌았다. 11월 ADP 보고서에 따르면 직원 급여는 1년 전보다 7.6% 증가했으며 10월에는 7.7% 증가했다. 그리고 임금은 소비에 부담이 될 수 있는 인플레이션을 따라가지 못하고 있다. 유행성 저축이 줄어들면서 근로자들은 내년에 쓸 현금이 줄어들 수도 있다. 개인 저축률은 이미 2007년 이후 최저 수준으로 낮아진 반면 신용카드 부채 수준은 상승했다.

 

 

 

시장은 이익과 손실에 민감하다.

주식 시장은 수익 발표에 점점 더 민감해지고 있다. 지금까지 4분기 수익 증가 기대치는 재료, 통신 서비스, 소비자 재량에 의해 6월 9.1%, 9월 3.9%, 11월 -1%로 떨어졌다. 수익 기대치의 하락은 변동성을 계속 높일 수 있는데, 이는 일반적으로 경기가 경기 후기 사이클에서 경기 침체로 전환될 때 발생한다.

긍정적인 측면에서, 긍정적인 EPS 놀라움을 보고한 회사들은 평균보다 더 큰 가격 상승을 보았다. 3분기에는 실적 추정치를 웃도는 기업들이 실적 발표일 전후 이틀간 2.4% 가격 상승을 기록해 같은 기간 5년 평균 가격 상승폭(0.9%) 보다 훨씬 컸다. 그러나 3 분기에 부정적인 어닝 서프라이즈를 기록한 회사는 특히 Communication Services에서 상당한 가격 하락을 목격했습니다.

 

경기후퇴 리스크가 고조되면서 경기순환 업종의 실적 실망감이 지속될 것으로 내다봤다. FactSet 데이터에 따르면 2 분기에 비해 3 분기 실적 통화에서 '경기 침체'를 언급한 기업은 적지만, S&P 500 기업의 67%가 5년 평균인 60 %를 상회하는 부정적인 지침을 발표했습니다. 그리고 섹터 수준에서 금융, 산업, 부동산 및 소비자 재량 회사는 2분기 수준보다 낮지만 3 분기 실적 통화에서 '경기 침체'에 대한 언급이 가장 높았습니다.

 

 

수익 계약 기간 동안 포지셔닝

기업 이익에 대한 전망은 악화되고 있으며, 경기 회복이 일어나기 전에 상황은 더 악화될 수 있다. 노동시장은 이미 냉각되고 있어 고용비용은 낮아지지만 경기침체 리스크는 커진다. 실업자 1인당 취업자 수가 감소하기 시작하고 있는데, 이는 전형적으로 임금 상승을 둔화시키는 결과를 낳는다. 노동비용의 총변화를 측정하는 고용비용 지수는 2분기에 전년 동기 대비 최고치를 기록했다. 그리고 실업자 청구는 지난 한 달 동안 증가했다(2022년 11월 현재 미국 노동통계국에서 인용한 고용 데이터).

경기 침체에도 불구하고 기업의 마진 기대치는 여전히 높다. FactSet 자료에 따르면, 3분기 마진 약세는 금융과 재료에서 두드러졌고, 에너지 마진은 고유가에 힘입어 5년 평균을 상회했다. 이전 사이클에서 S&P 500 마진 추정치의 최저점은 시장 최저점 부근에서 발생했습니다.

마진 기대치가 하락하는 시장 가격

 

희망은 있어요. 시간이 지남에 따라, 적정 규모의 인력 배치는 생산성 향상으로 이어질 수 있으며, 안정적인 수익 성장을 창출하는 품질 부문의 사례를 뒷받침할 수 있다.

 

출처 : https://www.globalxetfs.com/labor-market-stress-to-impact-u-s-sectors/