'25.03 FOMC 연준 의장의 발언 - Q&A 주제별 정리

2025.03.20                      |                       그렉 미칼로프스키                 |                출처

 

1. 통화 정책 및 금리 결정

• 현재 금리를 조정하는 데 서두르지 않고 있음
• 명확히 제한적인 정책 기조를 유지하면서 금리를 인하하거나 현 수준을 유지할 수 있는 위치에 있음
• 전체적으로 위원들은 이전과 유사한 전망을 제시했으며, 더 명확해질 때까지 기다리는 비용은 매우 낮음
• 인플레이션 요인이 저절로 사라질 경우 정책을 긴축하는 것은 적절하지 않음
• 현재는 연준의 목표들을 서로 균형을 맞춰야 하는 어려운 상황은 아님

 

2. 인플레이션 및 관세

• 인플레이션은 여전히 2% 대에서 유지되고 있으며, 관세로 인한 상승세가 있음
• 최근 두 달간 강한 상품 인플레이션 수치가 나타났고, 지속될 경우 관세와 관련이 있음
• 관세는 일반적으로 성장을 둔화시키고 인플레이션을 상승시키는 경향이 있음
• 올해 초 두 달 동안의 높은 상품 인플레이션이 관세 때문인지는 몇 달 안에 알게 될 것임
• 특정 인플레이션 요소가 관세로 인한 것인지 아닌지에 대한 직접적인 증거를 찾고 있음
• 얼마나 많은 인플레이션이 관세에서 오는지 알기 어려움; 분명히 관세가 일부 원인임
• 관세로 인한 인플레이션을 무시할지 여부를 판단하기에는 아직 이름
• 주택 서비스 인플레이션은 긍정적인 방향으로 하락하고 있음
• 인플레이션이 일시적일 것이라는 것이 기본 케이스; 기대 인플레이션이 안정적으로 유지되는지에 달려있음
• 단기 인플레이션 기대치 상승을 무시하지는 않지만, 장기 기대치 상승에 대한 문제는 없음
• 장기 인플레이션 기대치는 대체로 잘 고정되어 있으며, 주의 깊게 관찰할 것임
• 물가 안정에 가까워지고 있었으나, 관세 인플레이션의 도래로 추가 진전이 지연될 것임

 

3. 경제 전망 및 시장 심리

• 심리는 하락했지만 경제는 건강해 보임
• 사람들은 가격이 많이 올랐다는 것에 불만족하고 있으며, 그것은 잘못된 것이 아님
• 심리 하락은 부분적으로 행정부의 큰 정책 변화 때문임
• 광범위하게 전망은 더 약한 성장과 더 높은 인플레이션을 가리키며, 이는 서로 다른 대응을 요구함
• 연준은 경제 데이터(hard data)에 집중하고자 함
• 연준은 지속적이고 중대한 금융 상황 변화를 주시하고 있음
• 정책 입안자들은 연준 목표에 대한 위험 추정치를 널리 상향 조정함
• 예측가들은 경기 침체 가능성을 다소 높였지만, 그 수준은 여전히 높지 않음

 

4. 대차대조표 및 유동성

• 대차대조표 축소 속도를 늦추는 것에 강한 지지가 있음
• 지금이 대차대조표 축소 속도를 늦추기에 좋은 시기임
• "충분한" 수준보다 약간 높은 수준에서 대차대조표 축소를 중단할 것이라고 밝힘
• 아직 그 수준에서 멀리 떨어져 있으며 더 천천히 접근할 것임
• 재무부 일반계정(TGA)의 유출입이 대차대조표 축소에 대한 생각을 가져옴

 

5. 노동 시장 및 고용

• 채용률과 해고율 모두 낮음; 해고의 의미 있는 증가는 빠르게 실업으로 이어질 것임
• 전반적인 노동 시장은 균형을 이루고 있음
• 해고는 관련된 사람들에게는 의미가 있지만 국가적 수준에서는 그렇지 않음

 

요약

파월 의장의 발언은 연준이 불확실성이 여전히 높은 상황에서 관망하는 자세를 취하고 있으며, 금리 조정에 대한 긴급성은 없다는 점을 시사합니다. 인플레이션은 여전히 주목받고 있으며, 관세가 물가 상승을 유발하는 역할을 하고 있지만 장기적인 기대치는 안정적으로 유지되고 있습니다. 연준은 심리가 하락하고 있지만 경제는 여전히 견고하다고 보며, 즉각적인 경기 침체 위험은 없다고 판단합니다. 대차대조표 축소 속도를 늦추는 데 광범위한 합의가 있으며, 노동 시장은 안정적이지만 정책 입안자들은 미래 위험에 대해 경계심을 유지하고 있습니다.

 

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골드만삭스 자산운용에서 바라본 연방공개시장위원회(FOMC)에 대한 견해:

• 연준은 최근 정책 회의에서 미국의 성장 전망과 무역 정책의 진전 상황을 평가하면서 “신중한 어조”를 유지하기로 결정했습니다.
• FOMC 위원들의 전망 수정은 “성장과 인플레이션에 대한 예측이 반대 방향으로 움직이면서 다소 ‘스태그플레이션’적 인 느낌을 받았습니다.”
• “당분간 연준은 최근의 성장 둔화가 더 심각한 상황으로 발전할지 여부를 모니터링하면서 관망 모드에 있습니다.”