원유 가격은 이스라엘이 이란의 핵 시설을 폭격하고 주요 군사 지도부를 표적으로 삼았다는 초기 보도에 따라 $10 이상 급등했습니다. 이 가격 급등은 예상되는 일입니다. 이란은 전 세계 생산량의 약 3%를 차지하며, 더 중요한 점은 세계 확인된 원유 매장량의 12%를 보유하고 있기 때문입니다.
참고로, OPEC은 최근 하루 411,000 배럴의 생산량을 늘려 원유 가격을 약간 낮추기 위해 노력했습니다. 이란은 하루 300만 배럴을 생산하며, 이는 그 양의 약 8배에 달합니다.
이스라엘의 행동은 원유 투자자들에게 수많은 질문을 제기합니다. 가장 중요한 것은 이 '전쟁'이 얼마나 오래 지속될지, 그리고 이란의 생산량을 얼마나 줄일지입니다. 만약 그 답변을 알 수 있다면 원유 가격에 미치는 영향을 더 정확히 예측할 수 있을 것입니다. 현재로선 누구도 그 질문에 답할 수 없습니다. 하지만 이스라엘과 이란의 최근 활동을 살펴보는 것은 앞으로 어떤 일이 벌어질지 예측하는 데 도움이 될 수 있습니다.
아래 표와 그래프는 2023년 10월 7일 이스라엘에 대한 공격 이후 두 국가 간 발생한 6건의 주요 사건을 보여줍니다. 그래프 위의 표는 각 사건 직후의 원유 가격 반응과 그 이후 주간 및 월간 추세를 강조합니다.
표에서 볼 수 있듯이, 이전 사건들에 대한 초기 가격 반응은 지난 목요일 밤에 발생한 사건에 비해 미미했습니다. 또한 한 달 이내에 가격은 사건 이후 발생한 단기적 상승분을 모두 상쇄했습니다.
우리는 이번 상황이 다르다는 점을 경고합니다. 이스라엘-이란 갈등이 신속히 해결될 가능성도 있으며, 이란의 석유 시설과 생산이 아래 예시와 같이 영향을 받지 않을 수 있습니다. 그러나 이 사건이 장기화될 가능성도 있으며, 이란의 석유 생산이 무기한 중단될 수도 있습니다.
시장 관점에서 보면, 장기화된 분쟁이나 갈등의 격화는 시장 변동성을 더욱 심화시킬 위험이 있으며 경제 활동에도 위협이 될 수 있습니다.
“지난 주말 이후 이스라엘과 이란의 상황은 미국 주식 시장에게 복잡한 시기에 발생했습니다”라고 RBC의 로리 칼바시나는 일요일 보고서에 작성했습니다.
그녀는 주식 시장에 대한 세 가지 문제를 강조했습니다: 1) 국가 안보 정책의 불확실성 증가가 이미 높은 평가에 압력을 가할 수 있으며; 2) 최근 회복된 투자자, 소비자, 기업 심리가 여전히 취약하며; 3) 중동 분쟁이 인플레이션이 주목받는 시점에 원유 가격에 상승 압력을 가할 수 있습니다.
투자자들은 지정학적 사건을 무시해서는 안 됩니다. 이러한 사건들은 크게 변동될 수 있으며 시장, 경제, 정책에 깊은 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.
그럼에도 불구하고, 역사는 최근 긴장 고조와 관련된 점진적인 시장 변동성이 일시적일 수 있음을 시사합니다.
지정학적 사건인 이란-이스라엘 갈등과 같은 일이 발생할 때 투자자들은 최악의 시나리오에 집중합니다. 그러나 역사적으로 이러한 사건에 대해 시장이 어떻게 반응해 왔는지 되돌아보는 것이 중요합니다.
Carson Research는 금요일 다음과 같은 표를 발표했으며, 이 표는 과거 역사적 사건과 시장 반응을 보여줍니다.
기술적으로 위험과 수익을 측정할 때, 하방 위험이 상방 잠재력보다 더 큽니다. 시장은 현재 수준보다 약 2% 높은 사상 최고치를 기록할 수 있습니다. 반면, 50일 이동평균선(50-DMA)으로 돌아가기 위해서는 약 6%의 하락이 필요합니다. 이는 3 대 1의 부정적 베팅입니다.
제가 아는 대부분의 포커 플레이어들은 그런 확률을 받아들이지 않을 것입니다. 따라서 자본을 투입할 만한 매력적인 '베팅'은 없습니다. 그러나 일부 인내심과 단기 성과 일부를 희생할 의향이 있다면, 위험 대비 수익 비율이 현저히 개선되는 기회가 올 것입니다. 다만 대부분의 사람들이 기대하는 시점에는 아닐 것입니다.
그러나 “불마켓 랠리”에 참여하지 못했다는 심리적 부담은 단기적으로 극복하기 어렵습니다. 이럴 때 대부분의 투자자들이 가장 나쁜 투자 결정을 내리게 됩니다. 이 같은 환경에서는 인내가 미덕이지만, 이는 얻기 어려운 자질입니다. 인내심을 가진 이들은 성공하지만, 그렇지 않은 이들은 그렇지 않습니다.
에너지 가격 상승은 중앙은행의 중기 금리 인하 계획을 저해할 수 있습니다. 4개월간 물가상승률이 하락한 후 월가의 기대치는 하락하고 있지만, 소비재에 에너지가 투입되는 것을 고려하면 유가 상승은 소비자물가지수(CPI)에 급격한 영향을 미칩니다.
이란-이스라엘 갈등은 투자자들이 과거에 목격한 패턴을 따르고 있습니다: 초기 충격, 방어적 섹터의 상대적 우위, 그리고 최종적인 회복입니다. 이 갈등은 더 심각한 지정학적 위험을 초래하지만, 역사적으로 이러한 긴장 고조는 빠르게 진정되는 경향이 있습니다.
투자자들에게 가장 중요한 점은 현재의 갈등을 꼬리 위험 사건으로 확대 해석하지 않는 것입니다. 단기적 움직임에 감정적으로 반응하는 것은 장기적 수익을 파괴한다는 것을 우리는 알고 있습니다.
