앵커링(Anchoring) 문제와 해결 방법

시장 관점은 투자 실수를 피하는 데 필수적입니다. 언론이 지속적으로 "시장 혼란" 내러티브를 밀어붙이는 상황에서, 최근 투자자 심리가 금융위기 이후 가장 낮은 수준에 도달한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 다음 차트는 소매 및 전문 투자자 심리 복합 지수의 강세 심리 z-점수입니다.

순 강세 심리 z-점수

 

주목할 점은, 우리가 구조적 약세장을 제외하고는 극도로 약세적인 심리가 지속되는 가장 긴 기간 중 하나에 있다는 것입니다. 

약세 투자 심리 극값

 

물론 최근 시장 하락과 "약세적" 언론 주도 내러티브의 급증을 고려할 때, 약세 심리가 상승한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 그러나 이것이 바로 투자자들이 투자 과정에서 실수를 하기 시작하는 지점입니다.

앞서 언급했듯이, 우리는 구조적 약세장을 제외하고는 약세 심리가 가장 오래 지속된 기간 중 하나에 있습니다. 이벤트 주도 조정과 구조적 약세장의 차이를 이해하는 것은 매우 중요합니다. 그러나 극도로 부정적인 투자자 심리와 포지셔닝은 조정과 약세장이 끝날 때의 특징입니다. 즉:

"다시 말해, 역사적으로 볼 때 데스 크로스(death cross)는 종종 잠재적인 역방향 지표입니다. 데스 크로스가 단기적 조정 과정인지 아니면 더 큰 '약세장' 하락인지의 차이는 주로 시장 하락의 원인이 '이벤트 주도적'인지 '구조적'인지에 달려 있습니다. 이러한 맥락은 현재의 하락과 '데스 크로스' 발생을 검토할 때 중요합니다.
아래 차트는 '데스 크로스' 발생으로 표시되는 '이벤트 주도' 대 '구조적' 조정의 길이 차이를 보여줍니다. 닷컴 붕괴와 금융위기 기간은 구조적 사건이었는데, 깊은 경제 위축 속에서 중요한 기업 파산과 신용 시장 혼란이 발생했기 때문입니다. 그러나 이 두 가지 중요한 구조적 영향을 제외하고는, 다른 모든 '이벤트'들은 단기간에 그쳤고 시장은곧 회복되었습니다.

 

시장의 데스 크로스와 골든 크로스 기간

 

데스 크로스 (Death Cross)

데스 크로스는 단기 이동평균선이 장기 이동평균선을 위에서 아래로 하향 돌파하는 경우를 말합니다. 주식을 사면 죽는다고 해서 '죽음의 십자가'라는 말이 붙었으며, 시장이나 주가가 추가 하락할 가능성을 암시하는 하락 신호로 여겨집니다

데스 크로스는 주요 시장 하락의 잠재력을 신호하는 잘 알려진 기술적 차트 패턴입니다. 일반적으로 50일 이동평균선이 200일 이동평균선 아래로 교차할 때 발생하며, 이는 모멘텀이 강세에서 약세로 전환되고 있음을 시사합니다

데스 크로스의 역사적 의미:
데스 크로스는 1929년, 1938년, 1974년, 2008년과 같은 가장 중요한 약세장들을 정확히 예측해왔습니다. 특히 대공황 기간 동안 90% 하락과 같은 급격한 손실을 피할 수 있게 해주었습니다

 

이는 심리가 가장 약세적이고 시장이 장기 매도 신호를 발생시킬 때, 대부분의 매도가 이미 고갈되었기 때문입니다. 그럼에도 불구하고 이제 우리가 금융 언론에 지속적으로 연결되어 있어서, 실제 뉴스보다는 "클릭"을 얻기 위해 설계된 헤드라인들에 넘쳐나고 있습니다. "2025년 투자자 결심"에서 언급했듯이, 투자자 심리는 시간이 지남에 따라 투자 실패의 가장 중요한 동인입니다. 이러한 인간 감정의 순환은 투자 사이클을 통해 지속적으로 반복됩니다.

군중 심리부터 손실 회피, 확증 편향까지 투자자 결과에 심각한 부정적 영향을 미치는 많은 행동 편향이 있지만, "앵커링"은 가장 중요한 것 중 하나입니다.

 

 

앵커링 문제

"앵커링은 행동경제학에서 밝혀진 휴리스틱으로, 증권의 매수가격과 같은 무관한 정보를 고정된 기준점(또는 앵커)으로 무의식적으로 사용하여 해당 증권에 대한 후속 결을 내리는 것을 설명한다. – 인베스토피디아

"상대성 함정"으로도 알려진 "앵커링"은 제한된 경험의 범위 내에서 현재 상황을 비교하려는 경향입니다. 예를 들어, 당신이 첫 집을 얼마에 샀고 결국 얼마에 팔았는지는 정확히 말할 수 있을 것이라고 확신합니다. 하지만 첫 비누, 햄버거, 또는 신발 한 켤레를 얼마에 샀는지 정확히 말할 수 있나요? 아마 아닐 것입니다.

그 이유는 주택 구매가 중요한 "인생" 사건이었기 때문입니다. 따라서 우리는 그 사건에 특별한 의미를 부여하고 생생하게 기억합니다. 집의 매수가격과 매도가격 사이에 이익이 있었다면, 그것은 긍정적인 사건이었고, 따라서 다음 주택 구매도 비슷한 결과를 낼 것이라고 가정합니다. 우리는 정신적으로 그 사건에 "앵커링"되어 매우 제한된 데이터를 기반으로 미래 결정을 내립니다.

오늘날 투자자들은 금융 언론에 의해 시장의 고정점에 "앵커링"하도록 훈련받고 있습니다. 이것이 바로 투자자들이 일관되게 1월 1일부터 12월 31일까지 시장 대비 성과를 측정하는 이유입니다. 또는 더 나쁘게는, 상승세의 고점에서부터 성과를 측정합니다.

 

잘못된 기준점에 속지 마세요!

이 내용은 투자자들이 성과를 평가할 때 잘못된 기준점을 사용하는 문제(앵커링 문제)에 대해 설명하고 있습니다. 

 

언론의 잘못된 기준점 제시

언론이 자주 사용하는 표현들:

• "2020년 3월 저점 대비 140% 상승!"
• "2025년 고점 대비 10% 하락"
• "올해 6% 하락"

문제는?

대부분의 일반 투자자들은 2020년 최저점에서 사지도 않았고, 2022년 최고점에서 팔지도 않았다는 것입니다. 즉, 현실과 맞지 않는 기준점으로 비교하고 있는 거죠.

 

실제 사례로 이해하기

김씨의 투자 이야기:

1. 연초 (1월): 포트폴리오 가치 960만원
2. 고점 (2월): 시장이 5% 오르면서 1,000만원 달성
3. 현재: 시장 조정으로 950만원

 

두 가지 관점의 차이

❌ 잘못된 관점 (고점 기준):

• "1,000만원에서 950만원으로 50만원 손실!"
• "5% 하락했네, 큰일이다!"

 

✅ 올바른 관점 (연초 기준):

• 연초 960만원 → 현재 950만원 = 약 1% 손실
• 전체 시장은 6% 하락했는데, 나는 1%만 손실
• 실제로는 시장보다 5%포인트나 좋은 성과!

 

핵심 메시지

"고점을 기준으로 하면 늘 손해 본 것 같습니다"

하지만 실제로는:

• 연초 대비 거의 손실 없음
• 시장 대비 훨씬 좋은 성과
• 단순히 어떤 기준점을 선택하느냐의 문제

 

왜 이런 일이 벌어질까?

1. 언론의 관심끌기: 자극적인 헤드라인이 클릭을 유발
2. 심리적 함정: 사람들은 최근 최고점을 기억하고 거기서 비교
3. 감정적 판단: 실제 성과보다 느낌에 의존

결론: 투자 성과를 볼 때는 장기적이고 현실적인 기준점을 사용해야 합니다. 고점만 보면 항상 손해 본 것 같지만, 실제로는 괜찮은 성과일 수 있어요!

 

 

예를 살펴보겠습니다:

금요일 종가 기준으로 시장은 사상 최고점 대비 10% 하락했습니다.

2024년과 올해 초에 여러 번 경고했듯이, 10% 조정이 결국 왔을 때, 오랜 기간의 낮은 변동성 때문에 실제보다 더 나쁘게 "느껴질" 것입니다.

네, 끔찍하게 느껴집니다. 하지만 투자자들은 이제 그 "최고점"에 집중하고 있습니다.

그러나 이것이 월스트리트 마케팅 머신의 목표입니다. 당신이 현재의 이익이나 손실에 집중하게 만드는 것은 당신이 무언가를 하도록 하는 "긴박감"을 조성합니다. 왜일까요?

"움직이는 돈이 월트리트에 수수료와 수익을 창출한다.

따라서 당신이 행동을 취하도록 부추기는 것은 당신에게 반드시 "수익성"이 있는 것은 아니지만, 월스트리트에게는 수익성이 있습니다.

  

앵커 포인트 변경하기

"감정적 행동 버튼"을 줄이려면, 한 걸음 물러서서 "앵커" 포인트를 바꾸세요.

포트폴리오가 최근 고점 대비 10% 하락했다면, 자신에게 두 가지 질문을 해보세요:

• 나는 돈을 잃고 있는가? 또는
• 내 포트폴리오가 여전히 투자 목표와 일치하는가?

만약 내 목표가 연평균 6% 수익률이라면, 그 목표에 대비해서 오늘 나는 어디에 있는가? "최고점"을 "앵커"로 사용하는 문제는 그 수준에서 우리의 성과를 측정하도록 심리적으로 재설정된다는 것입니다. 따라서 우리는 지난 1년 기준으로 우리가 어디에 있었는지를 되돌아봐야 합니다. 우리의 목표가 연간 6%였다면, 지난 12개월 동안 그 목표를 거의 두 배로 달성했습니다. 갑자기 최근 하락이 그렇게 중요해 보이지 않습니다.

지난 1년간 시장 성과.

하지만 한 투자자가 팬데믹이 시작되기 전 시장 고점에서 매수할 만큼 불운했다고 가정해봅시다. 팬데믹 봉쇄, 급등하는 인플레이션, 경기침체 우려, 러시아/우크라이나 전쟁, 그리고 모든 부정적인 헤드라인에도 불구하고, 포트폴리오는 여전히 63% 높습니다. 다시 말해, 포트폴리오는 연간 약 12%의 수익률을 기록했으며, 이는 필요한 재정 목표를 달성하는 데 필요한 것의 두 배입니다.

코로나 이후 시장 성과.

 

여기서 핵심은 분석을 "앵커링"할 위치를 선택하는 것이 돈을 관리할 때 감정적 심리에 상당한 영향을 미친다는 것입니다.

네, 올해 변동성이 많았지만, 더 장기적인 시간 프레임에 내 관점을 "앵커링"한다면, 최근의 변동성은 훨씬 덜 우려스럽습니다.

시장 관점이 필수적입니다.

 

당신의 과정을 고수하라

이것이 당신의 돈에 관심을 기울이지 말거나 일이 잘못될 때 행동을 취하지 말라는 뜻일까요? 물론 아닙니다.

언론이 "기회를 놓칠 것에 대한 두려움"부터 "모든 것을 잃을 것에 대한 두려움"까지 24시간 내내 우리의 두려움을 부채질하는 상황에서, 감정에 휘둘리지 않기는 어렵습니다. 그러나 우리의 시장 관점을 이전의 최고점이나 포트폴리오 달러 가치에 "앵커링"하는 것은 우리의 취약한 감정 상태를 악화시킵니다.

 

투자의 위험이 무엇인지 묻는다면, 당신은 돈을 잃을 위험이라고 답할 것입니다.

하지만 실제로 투자에는 두 가지 위험이 있습니다: 하나는 돈을 잃는 것이고, 다른 하나는 기회를 놓치는 것입니다. 둘 중 하나는 제거할 수 있지만, 동시에 둘 다 제거할 수는 없습니다. 따라서 문제는 이 두 위험에 대해 어떻게 포지션을 취할 것인가입니다 :
즉 정중앙에 위치할 것인가, 더 공격적인 전략으로 접근할 것인가, 아니면 더 방어적인 전략으로 접근할 것인가가 관건입니다. 

사실 제가 아는 거의 모든 위대한 투자자들은 감정적이지 않습니다. 감정적인 사람이라면 모두가 행복해하고 주가가 높을 때 고점에서 매수할 것입니다. 반대로 모두가 침체되어 있고 주가가 낮을 때 저점에서 매도할 것입니다. 다른 사람들과 마찬가지로 극단적인 상황에서는 항상 잘못된 선택을 할 것입니다.  – 하워드 마크스

우리 모두는 "잘못된 선택"을 하며, 시장 관점을 유지하기 위한 지침이 필요합니다.

 

따라야 할 7가지 규칙

1. 천천히 움직여라. 극적인 변화를 만들 필요가 없다. "패닉" 순간에 무언가를 하는 것은 잘못된 일이 되는 경향이 있다.
2. 주식에 비중이 높다면, 한 번에 포트폴리오를 목표 배분으로 완전히 조정하려고 하지 마라. 다시 말해, 큰 하락 후에 개인들은 무언가를 "해야만" 한다고 느낀다. 어디에 있고 싶은지 논리적으로 생각하고 랠리를 이용해 그 수준으로 조정하라.
3. 부진한 종목과 손실 종목부터 매도하기 시작하라. 이러한 포지션들은 시장이 상승할 때 성과를 끌어내렸고 하락할 때 선두였다.
4. 위험 노출이 필요하다면, 더 넓은 시장과 함께 움직이거나 이를 능가하는 섹터나 포지션에 추가하라.
5. 각 포지션의 "손절매" 수준을 최근 저점으로 올려라. "손절매" 수준 없이 포트폴리오를 관리하는 것은 눈을 감고 운전하는 것과 같다.
6. 랠리에 매도할 준비를 하고 전체 포트폴리오 위험을 줄여라. 애초에 과도하게 지불했기 때문에 많은 포지션을 손실로 매도하게 될 것이다. 손실로 매도하는 것이 당신을 패배자로 만들지는 않는다. 단지 실수를 했다는 의미일 뿐이다. 매도하고 포트폴리오 관리를 계속하라. 모든 거래가 항상 승자가 될 수는 없다. 하지만 패배자를 유지하는 것은 당신을 자본과 기회의 패배자로 만들 것이다.
7. 이것들 중 어느 것도 이해가 되지 않는다면, 당신의 포트폴리오를 관리해줄 누군가를 고용하는 것을 고려하라. 장기적으로 추가 비용을 지불할 가치가 있을 것이다.

시장 관점을 점검하고, 앵커링을 피하며, 시장 변동성보다는 투자 목표에 집중하세요.