백악관은 경제의 규칙을 다시 쓸 수 있다고 생각합니다. 시장은 다르게 생각합니다.

2025.04.11               |                    아담 버튼                 |                 출처

 

 

오늘날 미국 달러의 큰 하락이 우리에게 알려주는 것

미국 달러는 오늘 2022년 이후 최악의 하루를 보내고 있으며, 이는 오늘 발표된 CPI가 다소 부진했기 때문이 아닙니다. 미국 달러의 글로벌 지배력 기반에 균열이 생기고 있습니다.

트럼프 행정부는 최악의 '상호' 관세를 철회했지만 여전히 전 세계 10%, 중국에는 145%의 관세가 부과되고 있으며 이는 사실상 금수 조치에 해당합니다.

표면적으로만 보더라도 10% 관세를 부과하면 무엇을 할 수 있을까요? 미국에 덜 팔게 될 것이고, 이는 곧 더 적은 달러를 받게 될 것임을 의미합니다.

밀턴 프리드먼이 보호무역주의에 대해 이야기하고 있습니다:

미국의 입장에서 가장 좋은 방법은 무역 제한을 일방적으로 철폐하고 전 세계를 향해 '이곳에 와서 물건을 팔아라'라고 말하는 것입니다. 우리는 당신에게서 물건을 사서 당신에게 팔게 되어 기쁘다'라고 말하는 것입니다.

물론 우리에게 물건을 팔면 달러를 받게 되겠죠. 그 달러로 무엇을 하시겠습니까? 먹을 수는 없습니다. 쌓아두었다가 태우고 싶다면 원하는 만큼 종이를 인쇄할 수 있으니 기꺼이 드리겠습니다. 하지만 아무도 그렇게 하지 않을 겁니다.

다른 나라에서 우리에게 달러를 받고 물건을 팔면 그 돈을 다시 이곳에서 쓸 수밖에 없으니까요. 그건 의심의 여지가 없습니다.

 

수십 년 동안 달러는 강세를 유지하며 글로벌 금융 시스템의 중심에 서 있습니다. 중국은 미국 국채를 매입했고, 일본은 미국의 최대 외국인 투자국이며, 막대한 자금이 미국 주식 시장과 미국 벤처 캐피털로 유입되었습니다. 미국은 엄청난 혜택을 받았습니다.

이제 미국 행정부는 경제의 규칙을 다시 쓸 수 있다고 생각하는 것 같습니다. 오늘 우리는 하원이 재정적자를 10년 말까지 2조 달러에서 3조 달러로 늘리는 공화당 상원 법안을 추진하면서 의회가 재정적자에 신경 쓰지 않는다는 또 다른 신호를 받았습니다.

더 중요한 것은 미국이 10% 관세를 하한선으로 하는 일종의 중상주의 시스템을 채택하고 있는 것으로 보인다는 점입니다. 어제 상호 관세에 대한 유턴 이후 저는 이것이 여전히 큰 문제라고 강조했고, 오늘 백악관 경제 고문인 케빈 해셋은 아무도 그보다 낮은 관세율을 책정하지 않을 것이라고 말했습니다.

이는 큰 문제입니다.

또한 글로벌 무역 장벽을 무너뜨리는 것이 아니라 미국으로 공장을 다시 불러들이기 위한 전략이 우선시되고 있는 것으로 보입니다. 우선, 경기 침체나 매우 느린 성장 없이 시장이나 경제가 견딜 수 있는 시간보다 훨씬 더 오래 걸리지만 애초에 공장이 떠난 데에는 경쟁력이 없다는 이유가 있습니다. 미국 근로자의 소득이 그 어느 때보다 높고 실업률이 4%에 달하는 상황에서 이러한 상황은 변하지 않을 것입니다.

다른 시각으로 바라봐야 합니다: 30년간의 세계화는 어떤 결과를 가져왔을까요? 가장 먼저 떠오르는 것은 지속적으로 낮은 대출 금리로 이어진 지속적인 상품 디스인플레이션입니다. 이를 뒤집으면 지속적인 상품 인플레이션과 높은 차입금리가 발생할 것입니다. 투자하고 싶은 곳처럼 들리나요?

현재 시장의 가장 중요한 메시지는 정책 조합이 효과가 없을 것이라는 것입니다. 저성장, 높은 인플레이션, 낮은 생산성 등으로 이어질 수 있으며, 어쩌면 그 모든 것을 초래할 수도 있습니다.

컬렌 로슈는 이렇게 말합니다:

지난 몇 주 동안 일어난 일을 요약해 보겠습니다: 그들은 세계 경제에 대한 근본적인 오해를 바탕으로 이 모든 것을 만들어냈습니다. 그들은 제조업 일자리가 다시 돌아올 것이라고 생각하지만, 그렇지 않습니다. 자유무역이 우리를 가난하게 만들었다고 생각하지만 실제로는 우리를 부유하게 만들었습니다. 그들은 경상수지 적자가 총 순자산의 반올림 오류일 뿐 아니라 순자산을 증가시키는데도 지속 불가능하다고 생각합니다.
그들은 기축통화가 되면 모든 사람들이 우리와 거래하고 싶어한다는 신호인데도 기축통화가 되는 것이 나쁘다고 생각합니다. 그리고 그들은 우리가 인류 역사상 가장 부유한 경제대국일 때 가난한 외국인들이 우리를 이용하고 있다고 생각합니다. 
그리고 이 모든 '문제'를 '해결'하기 위해 그들은 살아있는 거의 모든 경제학자들이 나쁘다고 말하는 한 가지 정책 아이디어를 실행에 옮겼습니다. 그리고 그 아이디어를 실행했을 때 그 근거의 수학을 잘못 이해하여 비합리적으로 엄청난 수치를 내놓았습니다. 그래서 그들은 물러서야 했습니다. 채권 수익률이 조금만 더 오르자 당황한 나머지 수치를 약간 낮춰서 이 모든 것을 '수정'했지만, 여전히 경제학자들이 권장하는 것보다 훨씬 큰 수치였기 때문에 다시 계산을 하지 않은 것이 분명합니다. 그런 다음 그들은 자신이 무엇을 하고 있는지 전혀 모르기 때문에 경제 허리케인이 계속해서 우리를 향해 다가오는 동안 주식의 장중 움직임으로 인해 등을 두드렸습니다.
놀라운 일이죠.