다가오는 주식 약세장에 대해 역사가 알려주는 4가지 교훈

2025년 4월 9일             |                    매튜 폭스            |             출처

 

월요일 S&P 500 지수는 2월 중순 고점 대비 21% 하락하며 잠시 약세장에 진입했습니다.

월가의 예상보다 높은 도널드 트럼프 대통령의 관세를 둘러싼 불확실성이 지난 한 주 동안 시장을 혼란에 빠뜨렸습니다.

시장 변동성이 커지자 골드만삭스의 전략가들은 약세장 플레이북을 꺼내들고 과거 추세를 바탕으로 주식이 취할 수 있는 다양한 경로를 검토하고 있습니다.

주식 시장이 약세장 영역에 결정적으로 진입할 경우 예상되는 상황을 알아보세요.

 

 

하락장에는 3가지 유형이 있습니다.

약세장은 구조적, 순환적, 이벤트 중심의 세 가지 유형으로 분류할 수 있습니다.

골드만은 트럼프가 관세 목록을 발표한 직후 S&P 500 지수가 10% 하락하는 등 관세가 최근 급락을 촉발한 주요 촉매제였다는 점에서 현재 시장이 이벤트 주도형 약세장으로 흘러가고 있다고 말했습니다.

골드만삭스는 “연초 글로벌 경제 활동, 특히 미국의 경기 침체 가능성을 15%에 불과하다고 본 경제학자들의 강력한 전망을 고려할 때 이는 자해 행위로 볼 수 있다”고 말했습니다.

현재 베팅 시장과 여러 경제학자들은 올해 미국 경제에 경기 침체가 닥칠 확률이 50%를 넘어섰다고 예측하고 있습니다.

또한 골드만은 경제가 실질적으로 둔화되면 이벤트 중심의 약세장이 주기적 약세장으로 쉽게 바뀔 수 있다고 말했습니다.

 

 

 

매도세가 얼마나 더 깊어질 수 있을까요?

S&P 500 지수가 고점 대비 20% 하락하여 공식적으로 약세장이 시작되면 앞으로 더 큰 고통이 있을 수 있습니다.

은행은 이벤트 중심적이고 주기적인 약세장에서는 평균적으로 약 30%의 하락을 경험한다고 말했습니다.

골드만 삭스는 “이를 근거로 추가 하락을 예상할 수 있습니다.”라고 말했습니다. “매우 낮은 실업률(상승할 가능성이 높음)과 높은 밸류에이션은 시장이 여전히 하방에 취약하다는 것을 시사합니다.”

최고점에서 최저점까지 30% 하락할 경우 S&P 500 지수는 현재 수준보다 약 18% 낮은 4,300까지 떨어질 수 있습니다.

 

 

약세장은 얼마나 오래 지속될 수 있을까요?

이벤트 중심의 약세장이 발생하면 하락과 반등이 빠르게 진행될 수 있습니다.

골드만은 이러한 유형의 주식 시장 하락은 약 8개월 정도 지속되는 경향이 있으며, 1년 정도면 완전히 회복된다고 말합니다.

그러나 이벤트에 의한 주식 시장 충격이 주기적 약세장으로 전환되면 훨씬 더 오래 지속될 수 있으며, 하락은 약 2년간 지속될 수 있고 완전히 반등하는 데는 5년이 걸릴 수 있다고 골드만은 말합니다.

 

 

 

약세장 랠리에 속지 마세요

역사적으로 주식 시장에서 가장 강력한 랠리 중 일부는 약세장 매도세 중에 발생했습니다.

화요일에 S&P 500 지수가 3일간의 혹독한 매도세 이후 4% 급등한 것도 바로 그런 경우일 수 있습니다.

골드만 삭스는 “지난 며칠 동안 투자 심리가 매우 급격히 하락한 것을 감안하면 주가가 반등하는 것이 일반적일 것”이라고 말했습니다.

강한 약세장 랠리는 가벼운 투자자 포지션에 의해 주도되며, 이는 소량의 매수와 소량의 매도만 있으면 특정 날에 시장을 크게 상승시킬 수 있다는 것을 의미합니다.

궁극적으로 약세장 랠리는 몇 주 동안 지속되다가 새로운 저점까지 하락 추세를 이어갈 수 있으며, 평균 약세장 랠리는 44일간 지속되고 13% 수익률을 기록했습니다.

 

 

 

회복을 위한 4가지 요소

주식 약세장이 완전히 회복되어 상승장으로 전환하려면 네 가지 조건이 실현되어야 합니다.

• 밸류에이션은 매력적이어야 합니다.
• 투자자들 사이에서 약세 포지션이 극단에 도달해야 함
• 연준 또는 정부의 정책 지원
• 경제 성장에 대한 긍정적인 전망

골드만은 현재로서는 이러한 조건 중 어느 것도 충족되지 않았다고 말했습니다.

예시 11: 미국 주식 시장의 시가총액이 경제 규모를 앞지르며 GDP 대비 사상 최고치를 기록했습니다. GDP 대비 시가총액

 

“성장 모멘텀이 바닥을 칠 것으로 기대하기에는 아직 시기상조입니다. 주식 시장은 특히 고빈도 설문조사 데이터에 민감하게 반응하는데, 이는 여전히 매우 약합니다. 단기 실적 시즌도 약세를 보일 가능성이 높습니다."라고 골드만은 말합니다.