뉴욕에서 홍콩까지, 관세의 날을 준비하는 매크로 트레이더들

2025.03.28          |           블룸버그       |             출처

뉴욕에서 런던, 홍콩에 이르기까지 투자자들은 다음 주 관세 발표를 앞두고 위험을 줄이면서 기회가 오면 바로 투자할 수 있도록 현금을 준비하고 있습니다.

전 세계의 머니 매니저들은 포트폴리오를 중립으로 전환하거나 한발 물러서거나 위험을 줄이고 있다고 말합니다. 트레이더들이 대규모 포지션을 취하지 않으면서 국채 거래량이 감소했으며, 일부는 다음 주 도널드 트럼프 대통령이 이른바 상호 부과금을 발표하기 전에 보험을 위한 옵션 거래를 모색하고 있습니다.

동시에 많은 트레이더는 이번 발표로 지난 몇 달간 시장을 뒤흔들었던 관세 논란이 종식되면 다시 투자에 뛰어들 준비가 되어 있습니다.

런던 파인브리지 인베스트먼트의 신흥시장 글로벌 채권 공동 책임자인 앤더스 페르게만은 “트럼프 행정부의 관세에 대한 최종 목표가 더 명확해지면 예상치 못한 안도 랠리가 나타날 수 있다”고 말했습니다. “최악의 경우는 또 다른 데드라인이 도래하는 것입니다.”

다른 많은 글로벌 투자자들과 마찬가지로, Faergemann은 신흥시장 정크본드에서 벗어나 미국 성장에 덜 노출된 우량 종목을 추가하는 등 더 안전한 자산을 찾고 있습니다.

애버딘 인베스트먼트의 신야오 응에게 어떻게 준비하고 있는지 물어보니 싱가포르에 본사를 둔 펀드 매니저도 비슷한 대답을 내놓았습니다.

“트럼프가 무엇을 할 것인지 예측하는 것은 어리석은 일입니다."라고 그는 말합니다. 하지만 우리의 계획은 “관세 결정에 영향을 받지 않는 기업에 투자하는 것입니다. 그런 다음 변동성이 있다면 이를 이용해 의미 있는 약세가 있을 때 저가 매수에 나서는 것입니다.”

RBC 블루베이 자산운용의 선임 포트폴리오 매니저인 앤서니 케틀은 연초에는 달러화 매수 포지션을 포함한 베팅이 최고의 헤지 수단으로 보였지만 미국 정서가 약화되면서 어려움을 겪고 있다고 말했습니다. 그는 미국 주식에 대한 '풋'이 어느 정도 보호 기능을 제공할 수 있다며 통화보다는 주식 상품을 포트폴리오를 보호하는 수단으로 사용하고 있습니다.

“트럼프의 정책 발표는 의도적으로 상당히 불규칙적으로 보이기 때문에 포지션을 잡기가 매우 어려웠습니다."라고 케틀은 말합니다. “우리는 신흥국 채권에서 우리가 좋아하는 핵심 종목에 집중하되 총 위험 예산을 줄이고 평소보다 더 많은 오버레이 헤지(주식)를 활용하고 있습니다.”

 

 

4월 2일 관세 시한을 앞두고 머니 매니저와 전략가들의 의견을 살펴보세요:

프리야 미스라, JP모건 자산운용 포트폴리오 매니저

• “우리는 4월 2일을 대비해 5년물, 5년30년물 커브 스티프너의 듀레이션을 보유하고 있으며, 더 큰 위험 프리미엄을 감안해 신용 포트폴리오의 위험을 낮췄습니다.”
• 5년 만기 국채 포지셔닝은 4월 2일뿐만 아니라 4월 4일 급여 지급을 위한 포지셔닝입니다.
  
  • “소비자와 기업에 대한 불확실성 충격이 계속되고 있으며, 소비자 및 CEO 신뢰도 조사에서 이미 그 증거를 확인할 수 있습니다. 지금까지는 하드 데이터가 회복력을 보였지만 이미 피해가 커진 것은 아닌지 걱정됩니다. 앞으로 몇 달 안에 하드 데이터가 약화되고 시장은 연준의 추가 금리 인하를 가격에 반영하기 시작할 것으로 예상합니다.”
• “시장이 4월 2일에 집착하는 만큼 해방일 이후에도 협상이 계속되고 관세가 무기화될 가능성이 높기 때문에 해방절이 우리를 무역 불확실성에서 해방시켜줄 것이라고 생각하지 않습니다.”

 

 

에드 알 후사이니, 컬럼비아 스레드니들 인베스트먼트 금리 전략가

• 국채에서는 “사람들이 한 발 물러서서 공격적으로 포지션을 취하지 않고 있습니다. 특히 지난 몇 주 동안 거래량이 감소했고 유동성이 조금 더 얇아졌습니다.”
• “모든 종류의 큰 재평가와 시장 움직임은 아직 우리보다 앞서 있습니다. 무관심의 영역이 매우 넓고, [관세] 발표 효과가 커야 하며, 그 영향과 범위, 그 모든 것이 우리를 움직이게 하려면 매우 커야 할 것입니다.”
• “신용 측면에서는 신용 스프레드가 더 크게 확대되어 리스크가 커지기를 기다리고 있지만 아직 그런 일이 일어나지 않았습니다.”

 

 

이머징 마켓 주식에 집중하는 Deltec Asset Management LLC의 포트폴리오 매니저 Greg Lesko

• 주식 장기 투자자들의 만트라는 “민첩하게 움직이고 폭풍우를 가장 잘 극복할 수 있는 훌륭한 기업을 소유하라”는 것입니다.
• “어떤 변동성에도 대응할 수 있도록 적절한 현금을 보유하고 있습니다.”

 

 

비판 라이, BMO 자산운용 ETF 전략 책임자

• “여러 가지 이유로 달러 랠리에 가장 먼저 반응할 것으로 예상됩니다. 따라서 가장 신중한 선행 조치는 미국 외 자산 배분자의 헤지 비율을 억제하는 것입니다.”
• “시장, 특히 외환 시장은 비선형적인 이벤트를 예측하는 데 끔찍합니다. 밤에 어두운 방에 뛰어들지 말고 항상 직접 경험하는 것이 최선의 방법입니다.”

 

 

브렌트 도넬리, Spectra FX Solutions LLC 사장

• 이 베테랑 외환 트레이더는 시장이 트럼프 관세의 전체 경제적 영향을 과소평가하고 저평가할 가능성이 높다고 말합니다.
• 도넬리는 이번 주에 “4월 2일 이후 시장이 불확실성이 사라졌다는 안도의 한숨을 내쉬면서 위험자산에 큰 안도 랠리가 일어날 것”이라고 전망했습니다. “그런 다음 6~8주 동안 조용한 시기를 보낸 후 경제 지표가 자유 세계의 운명을 결정할 것입니다.”

 

 

라지브 드 멜로, Gama Asset Management SA의 글로벌 매크로 포트폴리오 매니저

• “다양한 국가, 섹터, 통화에서 위험이 완만하게 증가하고 있습니다.” 자세한 내용은 밝히지 않았습니다.
• 미국과 일본의 주식, 독일과 스위스의 채권, 신흥국 현지 통화 채권에 대한 익스포저를 늘릴 계획입니다.(채권투자 확대)

 

 

올스프링 글로벌 인베스트먼트의 로렌 반 빌존, 수석 포트폴리오 매니저

• “확실히 다음 무역 발표를 앞두고 리스크를 매우 의도적으로 관리하고 있습니다"
• 외환 거래에서 적극적으로 위험을 감수하던 전략을 일부 완화하거나 줄였지만, 일본 엔화와 관련된 자산이나 투자 포지션을 일부 유지
• 전반적으로는 금리 변화에 크게 의존하지 않는 전략을 유지하면서도, 특정 만기(5년물)에서 기회를 포착하려는 신중한 접근 방식
•  미국 시장이 경제 성장 둔화 위험에 매우 집중하고 있으며, 이러한 초점이 더 확대될 가능성이 있다는 점을 설명합니다. 특히, 미국 행정부가 무역 갈등의 범위를 넓히면서 이러한 위험이 더욱 심화될 수 있음을 시사

 

 

애버딘의 투자 매니저, Matthew Amis

• "길트(Long, 영국 국채)에 대한 포지션을 다시 설정할 기회를 찾고 있지만, '다음 주 해방일 관세 발표'가 다가오고 있어 신중한 태도를 유지하고 있습니다."
• "우리는 리스크를 줄였습니다, 맞습니다 — 여전히 포지션을 유지하고 있지만 규모를 재조정했습니다."

 

 

크레이그 인치스, 로열 런던 자산운용 금리 및 현금 부문 책임자

• "우리는 유럽 성장에 대해 상당히 부정적인 영향을 예상하고 있으며, 영국이 유럽을 주요 무역 파트너로 삼고 있기 때문에 트럼프가 영국에 관대하게 대하더라도 영국 역시 영향을 받을 것으로 예상합니다."
• "스태그플레이션 테마는 금리 하락, 가팔라진 수익률 곡선, 그리고 낮은 실질 수익률을 초래할 것입니다."
• 글로벌 펀드에서 장기 듀레이션을 유지하며 가팔라진 수익률 곡선에 치우친 입장을 취하고 있습니다. 또한 실질 수익률을 보유하고 있습니다.
• 스페인과 이탈리아를 핵심 유럽보다 비중 있게 보유 중이며, 10년물 독일 국채 수익률은 3%를 넘어설 것으로 예상합니다. 미국과 유럽에서는 스티프너(수익률 곡선 가팔라짐 전략)를 활용하고, 미국에서는 3년물 물가연동채를 비중 있게 보유하며, 일본에서는 10년물과 30년물의 플래트너(수익률 곡선 평탄화 전략)를, 호주에서는 30년물 국채를 비중 있게 보유하고 있습니다.

 

 

캐리 영, 픽셋 자산운용 신흥국 기업 부문 공동 책임자 겸 중화권 채권 책임자

• "크레딧 스프레드가 과도하게 확대될 경우, 시장에 진입하여 저점 매수 전략을 사용할 가능성이 높다"
  이는 채권의 신용 스프레드(위험 프리미엄)가 지나치게 커질 경우, 이를 투자 기회로 보고 채권을 저렴하게 매수하겠다는 뜻입니다. 그는 중국 경제와 미국 경제에 긍정적 요인이 있다고 판단하며, 글로벌 관세 정책에도 불구하고 시장이 완전히 부정적이지는 않을 것이라고 보고 있습니다.
• "4월 2일의 개발은 매우 이분법적이고 불확실하다"
  이는 4월 2일에 있을 중요한 발표가 결과적으로 긍정적이거나 부정적인 방향으로 명확히 나뉠 수 있다는 점을 강조한 것입니다.
  "무언가 발표되면 시장이 긍정적으로든 부정적으로든 더 확실성을 가지게 될 것이다"
  발표 이후에는 시장이 불확실성을 줄이고 더 명확한 방향성을 가지게 될 것이라는 뜻입니다.

결론적으로, 캐리 영은 시장의 변동성을 활용해 투자 기회를 모색하며, 중요한 발표가 시장의 방향성을 결정짓는 계기가 될 것으로 보고 있습니다.

 

 

축 완 판, HSBC 글로벌 프라이빗 뱅킹 및 자산 부문 아시아 최고투자책임자

• “ 무역 리스크나 상호 관세 리스크로 인해 발생하는 단기적인 시장 변동성을 활용하여, 고품질 AI 혁신 기업과 소비 주도 기업을 매수하세요.”
• “정책 전환과 펀더멘털 전망 개선에 힘입어 투자자들이 중국 주식 시장에 대한 전략적 노출을 재구축할 수 있는 전술적 기회를 가져올 것입니다.”
• “아시아에서 가장 큰 영향을 받을 국가는 베트남이 될 것이며, 실제로 한국, 대만도 영향을 받을 것"이라며 ‘이들 국가는 미국 수출 시장에 상당한 의존도를 가지고 있기 때문입니다.

 

 

니콜라스 추이, 프랭클린템플턴의 중국 주식 포트폴리오 매니저

• “우리의 포지셔닝은 중국 내수 경제에 집중되어 있는데, 이는 향후 몇 년간 가장 큰 기회가 남아 있는 곳이 바로 중국이기 때문입니다.”
  
  • “전 세계적으로 지정학적 환경이 다시 한 번 변화했으며, 이는 새로운 표준의 일부라고 생각합니다.”
• “관세 소식은 계속해서 변동성을 야기할 것이며, 이는 우리의 포지션을 끌어올릴 수 있는 기회를 만들어낼 것입니다. 최근 휴머노이드 로봇, 자율주행, 인공 지능과 관련된 사건은 중국의 혁신 능력과 중국의 거대한 시장 규모를 보여줍니다. 또한 이러한 분야는 관세의 영향에서 상대적으로 자유롭습니다.”

 

 

신야오 응, 애버딘 인베스트먼트의 펀드 매니저

• “트럼프가 무엇을 할 것인지 예측하는 것은 어리석은 일이며, 분명히 이것이 끝이 아닐 것입니다.”
• 원칙은 “관세 결정에 따라 기업의 운명이 크게 영향을 받지 않는 기업에 투자하는 것”입니다.
  
  • “그런 다음 의미 있는 약세가 있을 경우 변동성을 이용해 저가 매수에 나섭니다.”
• 중국에서는 “일부 인터넷 플레이와 같은 플랫폼도 있지만, 현재로서는 인공지능이 덜 발달한 플랫폼이 더 많습니다.”
• 인도에서는 “구조적 성장이 양호하고 기회가 많지만 지금은 이전보다 훨씬 저렴해진” 중소형주에 관심을 보였습니다.
• “인도네시아에 대해서는 “바닥을 쳤다”고 판단했지만 여전히 신중한 태도를 보였으며, 미국의 '처벌' 가능성이 있는 베트남의 약세를 주시했습니다.