4% 법칙에 대해 모르는 7가지 사실

2023년 10월 8일                    |                   롭 버거                   |                 출처

 

4% 법칙은 매우 간단해 보입니다. 저축액에 4%를 곱하면 은퇴 후 첫해에 지출할 수 있는 금액이 정해집니다. 그 후에는 물가 상승률에 따라 지출을 조정하세요. 간단하죠? 그렇게 간단하지 않습니다.

 

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은퇴를 앞둔 많은 사람들이 4% 법칙에 대해 들어봤지만, 이 법칙의 근거가 된 1994년 논문을 읽어본 사람은 거의 없습니다. 이 논문을 주의 깊게 읽어보면 이 보편적인 은퇴 경험 법칙에 대한 몇 가지 놀라운 사실을 알게 될 것입니다.

 

 

1. 30년 은퇴에만 적용된다

1994년 논문의 저자인 윌리엄 벤겐은 30년 퇴직을 평가했습니다. 그는 1926년부터 시작하여 51개의 은퇴를 조사했습니다. 은퇴 기간이 짧을수록 안전 인출 비율이 높아집니다. 은퇴 기간이 길어질수록 안전 인출률은 낮아집니다. 은퇴 계획의 기간을 결정하는 것은 우리 각자에게 달려 있습니다.

예를 들어 찰스 슈왑은 20년 은퇴의 경우 5.4% 이상의 초기 안전 인출률(SWR)로 시작할 수 있다고 계산합니다. 50년 계획 기간을 가진 조기 은퇴자의 경우, 뱅가드는 여러 변수에 따라 초기 안전 인출률(SWR)을 3.3%로 설정합니다.

핵심은 4% 규칙이 수명에 민감하다는 점을 인식하는 것입니다.

 

2. 투자 수수료를 지불하지 않는다고 가정합니다.

벤겐은 투자 수수료를 고려하지 않았습니다. 인덱스 펀드 포트폴리오를 직접 관리하는 사람들에게는 수수료가 거의 없습니다. 하지만 관리 자산의 1%를 수수료로 받는 고가의 투자자문사를 이용하는 사람이라면 얘기가 달라집니다.

1%의 수수료는 은퇴자의 첫해 지출을 25% 감소시킵니다. 예를 들어 100만 달러의 포트폴리오에서 은퇴자는 4% 규칙을 적용하여 첫해에 4만 달러를 지출할 수 있습니다. 하지만 수수료 때문에 이 금액 중 $10,000는 투자 고문에게 지불해야 합니다. 종종 그렇듯이 은퇴자의 돈을 비싼 뮤추얼 펀드에 투자했다면 결과는 더욱 나빠질 수 있습니다.

1%의 수수료가 은퇴자에게 미치는 영향은 시간이 지남에 따라 달라진다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 왜 그럴까요? 지출 금액은 포트폴리오 가치와 관계없이 인플레이션을 반영하지만 1% 수수료는 인플레이션을 무시하고 오로지 포트폴리오 가치에 따라 결정되기 때문입니다. 어느 쪽이든 투자 수수료는 총수익률 4%를 낮추고 때로는 크게 낮춥니다.

 

 

3. 주식에 50~75% 배분 필요

벤겐은 채권 100%에서 주식 100%까지 25% 단위로 주식/채권 배분을 조사했습니다. 그가 발견한 것은 최상의 결과(즉, 4%)를 얻으려면 50~75%의 주식 배분이 필요하다는 것입니다. 50% 미만이면 포트폴리오가 장기간의 인플레이션을 감당하는 데 어려움을 겪습니다. 주식 비중이 75%를 넘으면 1929년과 같은 주식 시장 폭락으로 포트폴리오가 붕괴됩니다.

1996년에 발표된 두 번째 논문에서 벤겐은 이상적인 주식 비중은 63%라고 제안했습니다. 하지만 이 수치에 도달하기 위해 그 논문에는 다른 가정이 필요하다는 점을 명심하세요.

 

4. 다양한 자산 배분이 4%를 바꾼다

벤겐은 주식을 대표할 때는 S&P 500 지수를, 채권을 대표할 때는 미국 국채 중기물을 사용했습니다. 이후 작업에서 그는 해외 주식, 소형주, 현금 등 다른 자산군을 고려했습니다. 이러한 자산과 다른 자산을 사용하여 그는 최근 SWR이 4.7%라는 결론을 내렸습니다.

요점은 SWR은 부분적으로 은퇴자가 선택한 특정 자산 배분에 따라 달라진다는 것입니다. 이 모든 결론은 과거 데이터를 기반으로 한다는 점을 명심할 필요가 있습니다. 미래는 불확실합니다.

 

5. 최악의 시나리오를 나타냅니다.

4% 법칙은 결과의 평균을 기반으로 하지 않습니다. 벤겐은 1926년부터 1976년까지 30년간의 은퇴를 조사했습니다. 4% 법칙은 이 51개 은퇴 기간 중 최악의 결과인 1966년부터 1995년까지를 기준으로 합니다. 다른 연도에 은퇴한 사람들의 경우 SWR이 더 높았습니다. 어떤 경우에는 10%에 근접하기도 했습니다!

 

6. 지출이 변하지 않는다고 가정합니다.

4% 법칙에 따르면 은퇴자는 은퇴 후 매년 동일한 인플레이션 후 지출을 하게 됩니다. 그러나 대부분의 은퇴자들은 60대에 지출했던 인플레이션 후 지출액을 90대에 똑같이 지출하지 않습니다. 연구에 따르면 은퇴 후 나이가 들수록 의료비 증가를 감안하더라도 지출이 줄어드는 것으로 나타났습니다.

이러한 현상을 '은퇴 지출 스마일'이라는 용어로 표현하기도 합니다.

 

 

7. 빈털터리로 죽을 수도 있다(또는 부유하게 죽을 수도 있다).

벤겐은 30년 후에도 얼마의 돈이 남아 있는지를 기준으로 '성공'을 정의했습니다. 따라서 30년 후에도 포트폴리오에 1달러가 남아 있으면 성공으로 간주했습니다. 연구 대상인 가상의 은퇴자가 30년 후 600만 달러가 남아 있는 경우에도 마찬가지입니다. 이는 실제 결과 범위와 매우 유사합니다.

1966년에 은퇴한 사람은 30년 후 거의 돈이 남지 않은 채로 은퇴했습니다. 1980년대 초에 은퇴한 또 다른 사람은 30년 후 포트폴리오 가치가 시작 시점의 6배에 달했습니다.

 

결론

4% 법칙은 단순해 보이지만 그 이면에는 많은 복잡성이 숨어 있습니다. 그렇기 때문에 은퇴를 앞두고 있거나 은퇴를 앞둔 사람들에게는 강력한 은퇴 계획 도구가 매우 중요합니다.