S&P 500 : 지금은 하락을 이용해 매수할 때가 아닙니다. 단기적인 변동일 가능성이 높습니다.

2025년 3월 01일          |          Jim Sloan                  |              출처

 

요약

• 포트폴리오 손실을 피하려면 "저가 매수(Buying the Dip)"의 진정한 의미를 이해하는 것이 중요하다.
• "저가 매수"를 잘못 해석하면 특히 변동성이 큰 시장에서 큰 손실을 초래할 수 있다.
• 단기적인 가격 하락보다 펀더멘털과 장기적 성장에 집중해야 하며, 특히 현재처럼 시장이 장기간 상승해 고평가된 상태에서는 더욱 신중해야 한다.
• 시장 타이밍을 정확히 맞추는 것은 어렵기 때문에, 규칙적인 투자 전략을 우선시해야 한다. 약세장에서 개별 종목 투자로 성공하기는 매우 어렵다.

 

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저가 매수(Buying the Dip)를 잘못 이해하면 큰 손실을 볼 수 있다

이번 글의 핵심은 "저가 매수"를 잘못 이해함으로써 본인의 인덱스나 개인 포트폴리오에 피해를 주지 않는 방법에 대한 것이다.

강세장에서는, 특히 강세장의 초기에는 "저가 매수"가 꽤 좋은 전략일 수 있다.
처음 시장에 소극적으로 진입했다가 더 사고 싶어졌다면, 저가 매수를 통해 추가 매입하는 것도 나쁘지 않다.
다만 강세장이 유지되는 핵심 요소들이 여전히 존재하는지를 확인해야 한다.

강세장의 핵심 요소는 다음과 같다:

1. 저평가 상태(장기 평균 대비 낮은 수준)
2. 시장이 전반적으로 함께 상승하는지 여부
3. 1~2개 주요 산업군의 신선한 리더십
4. 나쁜 뉴스는 쉽게 넘기고 좋은 뉴스에는 강하게 반응하는 시장

이 외에도 보조 지표들이 있다.

• "초보자는 개장 1시간 동안 거래하고, 전문가들은 장 마감 전 1시간 동안 거래한다."
  • 장 초반 하락 후 마감 전에 상승한다면, 이는 정보가 많은 투자자들이 시장을 낙관적으로 보고 있다는 의미다.
  • 반대로 개장 직후 상승했다가 마감 전에 하락하면, 정보가 많은 투자자들이 시장을 비관적으로 보고 있을 가능성이 크다.

최근 몇 주간 이러한 흐름이 강세장에서 약세장으로 전환되는 모습을 보이고 있다.

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시장이 약세로 전환하는 신호

한 노련한 투자자가 전해준 간단한 규칙이 있다.
첫 번째 하락이 아무리 크더라도, 그것 자체는 큰 의미를 가지지 않는다.
핵심은 "반등(rally back up)"이 어떻게 진행되느냐이다.

• 반등이 이전 고점을 넘어서면 강세장은 유지될 가능성이 크다.
• 그러나 반등이 실패하고 다시 하락하면 첫 번째 경고 신호다.
• 이후 추가 하락이 발생하고 이전 저점을 깨면 시장은 심각한 위험에 처할 수 있다.

이러한 개념은 19세기 찰스 다우(Charles Dow)의 "다우 이론(Dow Theory)"과도 맞닿아 있다.
특히 반등이 성공하는지 여부가 핵심이다.

1929년 대공황 당시에도 비슷한 패턴이 나타났다.

• 1929년 9월 3일: 다우지수 최고점(381.17)
• 1929년 10월 24일: 첫 번째 급락 (305.85, 약 20% 하락)
• 1929년 11월 14일: 추가 하락 후 반등 시도 (194.07)
• 반등이 실패하면서 이후 3년 동안 하락 지속 → 1932년 7월 5일 최저점(41.22, 약 89% 하락)
  
  

이처럼 강력한 반등이 실패하면 시장이 붕괴할 가능성이 커진다.
1987년 시장 붕괴(블랙 먼데이)도 비슷한 모습을 보였지만, 이후 시장이 회복하며 다르게 진행되었다.

 

아래 차트는 Sam Stovall의 시장 주기별 섹터 연구를 기반으로 하며, StockCharts에서 제공한 형식으로 제시되었습니다. 또한, John Murphy의 저서 Intermarket Analysis (2004)에서 적절한 출처 표기와 함께 소개되었습니다. 모든 시장 주기가 정확히 이 순서대로 진행되는 것은 아니지만, 일반적인 개요는 시장이 현재 어디에 위치해 있으며 향후 어떤 방향으로 나아갈지를 이해하는 데 유용할 수 있습니다.

Murphy는 에너지(Energy)와 필수소비재(Staples) 섹터가 동시에 시장을 주도할 때, 시장과 경제가 심각한 문제에 직면할 가능성이 크다는 점을 추가로 지적했습니다. 차트에서 주황색 선은 주식 시장을 나타내며, 파란색 선은 경제를 나타냅니다. 이들의 위치는 주식 시장이 경제 사이클을 선행하고 예측하는 경향이 있음을 보여줍니다.

 

 

현재 시장도 주의가 필요하다.

특히 "새로운 리더(leading sectors)"가 기존 기술주에서 소비재, 헬스케어, 에너지 등 방어적인 산업으로 전환되고 있다.
이것은 시장이 성장보다는 방어적인 모드로 전환되고 있다는 신호일 수 있다.

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현재 시장에서 저가 매수를 하지 말아야 하는 이유

일부 투자자들은 최근 하락을 보고 "저가 매수 기회"라고 말하지만, 나는 동의하지 않는다.
그 이유는 간단하다.

1. 현재의 하락은 "조정(correction)" 수준도 아니다.
   • 주요 성장주(나스닥 QQQ)는 최근 고점 대비 약 9% 하락
   • S&P 500 (VOO)는 약 4.5% 하락
   • 가치주(VTV)는 약 1% 하락
   → 이는 "블립(blip, 작은 흔들림)"일 뿐, "딥(dip, 저점)"이 아니다.
   
   
2. 시장 밸류에이션이 여전히 너무 높다.
   • 현재 시장의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 21 이상
   • 역사적 평균과 비교했을 때 상당히 높은 수준
3. 강세장이 15년 동안 지속되었으며, 장기 상승 후에는 약세장이 오기 마련이다.
   • 과거에도 10년 이상 강세장이 지속된 후 약세장이 찾아왔다.
4. 성장주가 계속 하락하는데, 가치주가 상승한다고 해서 좋은 신호는 아니다.
   • 성장주(QQQ, VUG) 하락폭 > 가치주(VTV) 하락폭
   • 이는 시장이 성장주를 버리고 방어적인 투자로 이동하고 있음을 의미

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결론: 지금은 저가 매수 타이밍이 아니다

나는 지금 많은 투자자들이 "지금이 저가 매수의 기회"라고 주장하는 것을 본다. 그러나 내 결론은 다르다.

"지금은 블립(blip, 작은 흔들림)이지 딥이 아니다. 저가 매수를 하지 말라."

• 시장이 최소 20% 이상 하락한 후 다시 생각해보라.
• 시장이 반등했을 때, 이전 고점을 넘지 못하고 다시 하락한다면 매우 위험한 신호다.
• 당분간 안정적인 자산(채권, 방어주 등)으로 포트폴리오를 조정하는 것이 현명할 수 있다.
  
  

나는 10년 뒤에 다시 저가 매수의 기회를 잡을 가능성이 크다고 본다.
물론 나는 그때까지 살아 있을지 모르겠지만, 여러분은 그때까지 투자할 시간이 충분할 것이다.
지금 중요한 것은 "지금 당장 돈을 잃지 않는 것" 이다.

공포에 휩쓸려 매도할 필요는 없지만, 섣부르게 저가 매수를 시도해서도 안 된다.
"반등이 실패하는 것"이야말로 중요한 경고 신호다.

다음 강세장이 올 때까지 인내하며 버텨야 할 시기일지도 모른다.