2025년 1월 Bank of America Global Fund Manager 설문조사 결과(요약)

1월 조사에서는 5,130억 달러를 관리하고 있는 182명의 기관 펀드 매니저를 대상으로 실시했습니다.

차트 11: 2025년에 가장 강세를 보일 것으로 예상되는 중국 성장 가속화다음 중 2025년에 가장 강세를 보일 것으로 예상되는 발전은 무엇입니까?

2025년 위험자산에 가장 강세를 보일 것으로 예상되는 상황을 묻는 질문에...

1월 FMS 응답자들은 중국 성장 가속화(38%), 연준 금리 인하(17%), AI 생산성 향상(16%)이라고 답했습니다.

 

 

OUTLOOK 전망

차트 8: 낮은 인플레이션과 단기 금리 하락에 대해 덜 낙관적인 투자자
글로벌 CP 상승을 예상하는 순 %, 단기 금리 상승을 예상하는 순 %

인플레이션 기대치는 22년 3월 이후 가장 높은 수준으로 상승했습니다; 
FMS 투자자의 순 7%만이 12개월 후 인플레이션이 더 낮아질 것으로 예상했습니다.
그 결과, 금리 인하에 대한 기대는 더욱 완화되어 투자자의 순 59%가 단기 금리 하락을 예상했으며 이는 23년 7월 이후 가장 낮은 수치입니다.

차트 17: 투자자들이 다시 대형주로 이동합니다.
소형주 순증가율 대형주가 소형주를 능가할 것으로 예상하는 FMS 비율

스타일의 경우...순 14%는 대형주가 소형주를 능가할 것으로 예상했으며(7월 24일 이후 최다), 이는 지난달 순 12%가 소형주가 대형주를 능가할 것으로 예상한 것과 상반된 결과입니다.

 

차트 18: 7월24일 이후 가치가 성장을 능가할 것으로 예상하는 비율
가치가 성장을 능가할 것으로 예상하는 순 % FMS

순 1%의 기대치가 성장률을 상회할 것이라는 전망은 12월의 순 20%에서 감소한 수치로, 24년 7월 이후 가장 낮은 수치입니다.

 

차트 19: '20년 10월 이후 고배당 수익률이 저배당 수익률을 상회할 것으로 예상되는 종목 비율
고배당 수익률 주식이 저배당 수익률 주식을 능가할 것으로 예상하는 순 % FMS

순 14%는 고배당 수익률 종목이 저배당 수익률 종목을 능가할 것으로 예상했으며, 이는 '20년 10월 이후 가장 낮은 수치입니다.

 

 

 

차트 35: 2025년 최고 수익률 자산 클래스 
다음 중 2025년에 가장 높은 수익률을 기록할 것으로 예상되는 자산 클래스는 무엇이라고 생각하십니까?

2025년에 가장 좋은 성과를 낼 자산 클래스를 묻는 질문에... FMS 투자자의 27%는 미국 주식이라고 답했습니다.
21%는 2025년 글로벌 주식이 최고의 자산이 될 것으로 예상했고, 비트코인이 그 뒤를 이었습니다.

 

 

차트 36: 2025년 최고의 성과를 낼 것으로 예상되는 주가 지수
다음 중 2025년에 어떤 주가지수가 더 높은 성과를 거둘 것으로 예상하십니까?

1월 FMS 투자자들은 나스닥이 2025년에 가장 좋은 성과를 거둘 것으로 예상하며(29%), 러셀 2000(18%)을 제치고 가장 많은 응답을 차지했습니다.
14%는 닛케이가 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상했는데, 이는 12월의 9%에서 증가한 수치입니다.

 

 

차트 37: 2025년 최고의 성과를 낼 것으로 예상되는 통화
다음 중 2025년에 가장 뛰어난 성과를 거둘 것으로 예상하는 통화는 무엇인가요?

FMS 투자자의 41%는 2025년에 미국 달러가 가장 좋은 성과를 낼 것으로 예상합니다.
29%는 일본 엔화가 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상했습니다.

 

 

SENTIMENT 감정

차트 10: FMS 투자자 10명 중 8명은 2025년에 연준이 금리를 인하할 것으로 예상합니다.
연준은 2025년 금리에 대해 어떤 조치를 취할까요?

FMS 투자자의 79%는 연준이 2025년에 금리를 인하할 것으로 예상합니다(39%는 2회 인하, 27%는 1회 인하, 13%는 3회 인하).
FMS의 2%만이 2025년에 연준이 금리를 인상할 것으로 예상했습니다.

 

차트 25: 향후 12개월 내 글로벌 경제가 강세를 보일 것으로 전망하는 FMS 투자자의 순 비율
경제 강세를 예상하는 FMS 투자자의 순 비율

거시적 측면에서... 1월 FMS는 향후 12개월 내 경기 약세를 예상하는 투자자가 순 8%로 나타났습니다(12월의 경기 강세를 예상하는 순 7%에서 반전).

 

 

POSITIONING

차트 3: 현금 수준은 3.9%로 여전히 매우 낮습니다. 
BofA 글로벌 FMS 평균 현금 수준(AUM의 %6)

1월 FMS 현금 수준 3.9%로 변동 없음, 6월 21일 이후 최저 수준.
2011년 이후 FMS 현금 규칙의 2개월째 '매도' 신호(즉, 현금 수준 <4.0%) 발생 시 이전 12번의 '매도' 신호가 있었는데, '매도' 신호가 발동된 후 1개월간 글로벌 주식(ACWI) 수익률은 -2.4%, 3개월간 -0.7%였습니다(규칙 및 도구 참조).

 

차트 16: 지난 25년 동안 월별 유럽 주식으로의 최대 2조원 회전율
유로존 주식에 대한 월별 ppt 비중 변화

1월에는 미국 주식(12월의 기록적인 순 36% 비중에서 순 19% 비중으로 감소)에서 유로존 주식으로 포지션이 전환되었습니다.
유로존 주식에 대한 비중은 전월 대비 26%p 상승(15년 2월 이후 월간 최대 상승폭)하여 1% 순비중을 기록했습니다.

 

차트 59: 글로벌 머티리얼넷 FMS 투자자 중 자재 비중 확대 비율

FMS 투자자는 순 9 % 비중 축소 재료입니다 ...7월 24일 이후 가장 높은 비중으로 변동이 없습니다.
현재 수치는 장기 평균보다 0.5 표준편차 낮습니다.

 

차트 60: 글로벌 에너지
에너지 비중을 초과하는 FMS 투자자의 순 %

FMS 투자자들은 순 13% 비중 축소...전월 대비 변동 없음.
현재 수치는 장기 평균보다 1.2 표준편차 낮습니다.

 

 

차트 53: 글로벌 은행
FMS 투자자 중 비중 확대 은행의 순 비율

FMS 투자자들은 은행 순매수 비중 31%...2003년 이후 세 번째로 높은 수치에서 전월 대비 10%p 하락했습니다.
현재 수치는 장기 평균보다 1.6스텝 높은 수준입니다.

 

차트 54: 글로벌 기술
기술 비중을 초과하는 FMS 투자자의 순 비율

FMS 투자자는 순 18 % 비중 확대 기술... 전월 대비 1ppt 하락.
현재 수치는 장기 평균보다 0.2 표준편차 낮습니다.

 

 

가장 혼잡한 거래:

차트 14: 가장 혼잡한 거래는 롱 매그니피센트입니다.
현재 가장 혼잡한 거래는 무엇이라고 생각하시나요?

'매그니피센트 7 롱' 거래가 가장 많았고, '미국 달러 롱'과 '암호화폐 롱'이 그 뒤를 이었습니다.

 

 

가장 큰 꼬리 위험:

차트 13: 인플레이션으로 인한 연준의 금리 인상이 가장 큰 '꼬리 리스크'로 간주됨
가장 큰 '꼬리 리스크'는 무엇이라고 생각하시나요?

꼬리 위험... 1월 FMS 응답자의 41%는 연준의 금리 인상을 유발하는 인플레이션이 가장 큰 '꼬리 위험'이라고 답했으며, 경기 침체와 무역 전쟁이 그 뒤를 이었습니다.

 

 

뱅크 오브 아메리카 해설 : BofA 1월 글로벌 펀드 매니저 설문조사

결론: 투자자들은 미국 및 주식은 강세, 그 외 모든 자산은 약세(22년 10월 이후 대부분의 우량채권)로 3.9%의 낮은 현금 수준; 그러나 1월 트럼프 관세 및 무질서한 채권에 대한 우려가 근거가 없다면, 자산 배분은 위험자산을 유지하며 후발 위험자산이 따라잡습니다(참고 2' 지난 25년간 FMS 유럽 주식 비중의 최대 상승폭).

매크로: 글로벌 성장 기대치(순 -8%)는 여전히 약세지만, 매크로 투자자들은 '22년 4월 이후 가장 높은 '호황', 3월 이후 가장 높은 인플레이션 기대치, '연착륙'(50%) 및 '경착륙'(5%)을 희생하면서 '노랜딩' 가능성 급증(38%)을 예상하고 있습니다.

정책: 투자자의 79%는 연준의 25년 금리 인하를 예상하는 반면 2%는 연준 인상을 예상합니다.FMS에 따르면 투자자들은 트럼프 2.0 15주차에 '표적' 관세(49%), 이민 감축(20%), '보편적' 관세(12% - 차트 1) 발표에 가장 높은 포지션을 취하고 있는 것으로 나타났습니다.

위험 및 군중: 가장 많이 거래된 종목 = 매그니피센트 7(53%), 미국 증시(27%), 암호화폐(13%), 가장 많이 하락한 종목 = 무질서한 채권(36%), 연준 인상(31%), 무역전쟁(30%), 가장 많이 상승한 종목 = 중국 성장(38%), 연준 인하(17%), 알 생산성(16%).

자산 배분: FMS 투자자의주식 순매도 비중 41%, 원자재 6%, 현금 11%, 채권 20%; 1월 미국 주식(순매도 36%에서 19%로)에서 유럽(순매도 22%에서 1%로)으로 큰 주식 로테이션; 1월 글로벌 FMS 주식 투자자들은 다시 대형>중소형 성장>가치 순으로 로테이션했습니다.

역발상 트레이딩: 관세 및 채권 우려가 근거가 없는 경우 원자재, 자원, EU/영국/유럽의 리스크온 매수, 1분기 리스크오프 이벤트에 가장 취약한 미국 주식, 은행, 기술 업종에 대한 롱 포지션.

 

차트 1: FMS 투자자의 61%는 트럼프가 1주차에 관세를 발표할 것으로 예상합니다.
다음 중 트럼프 행정부 출범 첫 주에 발표될 가능성이 가장 높은 정책은 무엇입니까?