'24.11.01 미국 비농업 급여 예상

11월 1일 금요일 08:30(미국 동부 표준시)에 BLS는 10월 비농업 고용 및 실업률과 함께 최신 미국 고용 상황 보고서를 발표합니다.

예상되는 내용에 대한 몇 가지 견해를 소개합니다.

 

개요

• 예상치 중앙값은 미국 비농업 고용이 이전 25만 4천 명에서 11만 명으로 감소할 것으로 보고 있습니다.
• 자격을 갖춘 경제학자 55명을 대상으로 한 설문조사에 따르면, 최고 예상치는 18만 명, 최저 예상치는 -10만 명입니다.

• 실업률의 경우 중간 예측은 실업률이 4.1%로 변동이 없을 것으로 보고 있습니다.
• 가장 높은 예상치는 4.3%, 가장 낮은 예상치는 4%입니다.

 

 

일반적인 기대치

• 미국 비농업 고용은 트레이더와 정책 입안자 모두가 가장 주시하는 고용 지표입니다.
• 8월 2일 비농업 고용보고서에서 노동시장이 예상치 못한 약세를 보이자 FOMC 위원들이 고용 상황에 더 큰 관심을 기울이게 된 이후 고용이 주목받고 있습니다.
• 그 이후로 시장은 고용 보고서가 통화정책에 미치는 영향보다는 경제 전반에 미치는 영향에 더 민감하게 반응하고 있습니다.
  
  
• 따라서 비농업 고용이 예상보다 높게 나오고 실업률이 예상보다 낮게 나오면 경기침체/경기둔화 가능성이 낮아져 미국 자산(미국 주식, 달러, 국채 수익률) 전반에 강세를 보이면서 연착륙 가능성이 높아질 수 있습니다.
• NFP가 예상보다 낮게 나오고 실업률이 예상보다 높게 나오면 미국 주식, 달러, 국채 수익률 전반이 약세를 보일 것으로 예상됩니다.
  
  
• 이는 광범위한 경기 둔화에 대한 베팅을 강화하여 경착륙/침체 가능성을 높이고 연준이 고용 시장 둔화에 대응하기 위해 정책 대응을 더 빠르고 강하게 움직이게 할 것입니다.
• 시장은 향후 통화정책에 대한 데이터의 영향과 경제 전반에 미치는 영향 사이에서 균형을 잡을 것이며, 특히 주식 시장에서는 반응의 변화/변동성을 유발할 수 있다는 점을 염두에 두시기 바랍니다.

 

 

해설

 

Morgan Stanley

• 허리케인(-4만 명), 파업(-35만 명), 계절적 요인(-20만 명)으로 인해 급여가 7만 5천 명 감소할 것으로 예상합니다. 이러한 영향을 제외한 기본 속도는 17만 명으로 보고 있습니다. 실업률은 4.1%에서 정체될 것으로 예상합니다.
• 폭풍으로 인해 주당 근무시간은 감소하고 평균 시간당 수입은 증가(0.4%)했습니다.
• 이번 달 고용지표의 부진으로 인해 11월 FOMC에서 고용지표의 중요성이 줄어들 가능성이 높습니다.
• 실업률은 더 명확한 신호가 될 것입니다. 폭풍으로 인해 취업했지만 “악천후로 인해 일하지 않은” 실업자가 증가해도 실업률은 상승하지 않으며, 파업자는 취업자로 간주됩니다.
• 최근의 급여 보고서는 강세를 보였습니다. 수요 강세는 지속되겠지만 노동 공급의 고용 성장에 대한 지원은 줄어들 것으로 예상됩니다.
• 최근 이민 데이터에 따르면 이민자 수가 감소하여 노동 공급에 하방 압력을 가하고 실업률을 낮게 유지하고 있습니다.
  
  
• 허리케인 헬렌은 급여 조사 기간 시작 전인 9월 26일에 미국에 상륙했고, 경제 재개가 더디게 진행되어 급여에 미치는 영향이 극대화되었을 것으로 보입니다.
• 하지만 대부분 인구 밀도가 낮은 지역을 강타했습니다. 급여에서 35,000달러를 차감할 것으로 추정됩니다.
• 허리케인 밀턴은 조사 기간 후반인 10월 9일에 육지에 상륙했습니다. 피해자의 대부분은 조사 기간에 고용되어 있었을 가능성이 높지만, 인구가 많은 지역도 강타하여 5,000명이 감소할 것으로 예상됩니다.
• 실제 폭풍의 영향은 고용 보고서가 나온 지 2주 후에 주정부 데이터가 나올 때까지는 급여 데이터에서 확인하기 어려울 것입니다. 보잉 파업은 33,000명의 항공우주 분야 근로자에게 영향을 미칩니다.
• 다양한 호텔에서 5~10만 명의 급여가 영향을 받는 보다 광범위한 파업도 영향을 미칠 수 있습니다. 파업 참가자는 가구 조사에서 취업자로 집계되며, 이들의 결근이 실업률을 높이지는 않습니다.
• 계절적 요인은 하방 리스크입니다. 계절적 요인으로 인해 10월에는 NSA 급여가 빠르게 증가하여 작년 10월 NSA 급여에서 591,000명이 감소했습니다. 작년 10월 급여 증가는 이전 3개월의 9만 8천 명, 다음 3개월의 16만 5천 명에 비해 훨씬 낮은 수치로, 주변 추세를 크게 밑돌았습니다. 이번 10월에는 2만 명 감소를 예상하고 있습니다.

 

 

Wells Fargo

• 9월 일자리 보고서는 노동 시장의 냉각 추세를 꺾고 고용 시장이 급속히 악화되고 있다는 우려를 완화했습니다.
• 고용주들은 3월 이후 가장 많은 일자리를 추가했고, 지난 2개월 동안의 수정치는 긍정적인 변화를 보였으며, 실업률은 4개월 만에 최저치인 4.1%로 떨어졌습니다.
  
  
• 10월 일자리 보고서에서 9월 보고서가 암시한 만큼 고용 상황이 개선되고 있는지 여부를 명확히 파악하기는 어려울 것입니다.
• 현재 진행 중인 보잉의 파업으로 인해 3만3천 명의 노조원이 직장을 잃었고, 일부 비노조원들은 무급 휴직에 들어갔기 때문입니다. 또한 조사 주간에 상륙한 허리케인 헬렌과 밀턴으로 인한 피해로 인해 급여가 감소할 가능성이 높습니다.
• 따라서 10월에는 비농업 부문 급여가 급격히 둔화될 것으로 예상됩니다.
• 실업률은 이러한 사건으로부터 완전히 자유롭지는 않겠지만 더 격리될 것입니다.
• 파업 중인 근로자는 가구 조사에서 여전히 고용된 것으로 간주되지만, 휴직 중인 근로자는 그렇지 않습니다. 마찬가지로 날씨로 인해 결근한 근로자는 여전히 고용된 것으로 간주되지만, 파괴된 사업장의 근로자는 그렇지 않습니다. 10월 실업률은 4.1%로 변동이 없을 것으로 예상됩니다.

• 10월 고용지표는 현재 고용시장의 상황을 과소평가하고 있을 가능성이 높지만, 고용시장이 단기적으로 더 약화될 수 있음을 시사하는 지표들이 수면 아래에서 계속 나타나고 있습니다.
• 고용은 여전히 일부 산업에 편중되어 있고, 주당 평균 근무시간은 기업들이 기존 근로자를 덜 활용하고 있으며, 소비자들은 일자리 기회가 줄어들고 있음을 시사합니다.
• 이러한 냉각된 배경은 10월에 0.3% 증가할 것으로 예상되는 평균 시간당 소득 증가에 제동을 걸 것으로 보입니다.

 

 

Unicredit

• 허리케인 헬렌과 밀턴의 영향과 대형 항공기 제조업체의 파업이 10월 급여 데이터에 일시적으로 영향을 미쳤을 것입니다.
• 악천후로 인한 결근은 해당 월의 12일을 포함한 급여 지급 기간 중 일부라도 급여를 수령한 경우에만 급여에 포함됩니다.
• 전체 기준 기간 동안 파업한 근로자(약 3만 명)는 급여 데이터에 포함되지 않습니다.
• 10월 비농업 부문 급여는 10만 명 증가에 그칠 것으로 예상되지만 불확실성이 매우 높습니다.
• 실업률은 전체 기준 기간 동안 파업 중이지만 노동쟁의로 인해 직장에 출근하지 않은 근로자는 취업자로 집계되고, 날씨 관련 이유로 결근한 근로자는 해당 기간 동안 급여 수령 여부와 관계없이 취업자로 집계되는 가구 조사에서 집계되므로 위에서 언급한 요인에 영향을 덜 받을 가능성이 높습니다.
• 실업률은 4.2%까지 상승했을 것으로 예상됩니다.

 

 

도이치뱅크

• 이번 주 주요 발표인 10월 고용은 비농업 고용 조사 주간에 플로리다를 강타한 허리케인 밀턴의 영향을 받은 것으로 보입니다.
• 헤드라인(이전 25만 4천 명 대비 +10만 명 전망) 및 민간(+7만 5천 명 대비 22만 3천 명) 임금 전망치는 파업 근로자(이 중 3만 3천 명은 보잉)로 인한 44천 명 감소와 날씨로 인한 약 2만 5천 명의 부정적인 영향을 반영합니다.
• 또한 날씨는 근로 시간을 감소(34.1시간 대 34.2시간)시키는 동시에 평균 시간당 수입을 증가(+0.6% 대 +0.4%)시킬 가능성이 높습니다.
• 수요일의 ADP 고용 보고서(+75,000명 대 +143,000명)는 금요일의 공식 수치, 특히 건설업과 같은 산업에서 날씨의 영향이 어떤 것인지에 대한 초기 판독을 제공할 것입니다.