콘탱고(Contango)와 백워데이션(Backwardation)

 

 

 

콘탱고와 백워데이션은 무엇일까요?

• 선물 시장에서 발생하는 가격 현상을 설명하는 용어입니다
  
  
• 시장이 콘탱고 상태일 때에는 선물계약의 (선도)가격은 현물가격보다도 높습니다. 이와 반대로, 시장이 백워데이션 상태일 때에는 선물계약의 가격은 현물 가격보다도 낮습니다. 

 

 

백워데이션(backwardation)

• 정의: 백워데이션은 특정 상품이나 자산의 선물 계약 가격이 해당 자산의 현재 시장 가격(현물 가격)보다 낮은 상태를 말합니다.
• 발생 원인:
  • 현물 수요 급증: 당장 필요한 상품에 대한 수요가 높을 때 발생할 수 있습니다.
  • 공급 부족: 현재 시장에 해당 상품의 공급이 부족할 때 나타날 수 있습니다.
  • 보유 비용: 특정 상품을 보유하는 데 드는 비용(보관, 보험 등)이 높을 때 발생할 수 있습니다.
• 의미와 영향:
  • 시장 신호: 현재 시장에서 해당 상품에 대한 즉각적인 수요가 높다는 것을 의미할 수 있습니다.
  • 차익 거래 기회: 투자자들에게 현물을 구매하고 동시에 선물을 매도하는 차익 거래 기회를 제공할 수 있습니다.
  • 가격 예측: 시간이 지남에 따라 선물 가격이 현물 가격에 수렴할 것으로 예상됩니다.

 

• 백워데이션 상황에서는 '베이시스(basis)'라고 불리는 현물가격과 선물가격의 차이가 음수가 됩니다. 이 상황은 일반적으로 비정상적인 시장 상황으로 간주되며, 시간이 지나면서 이 차이는 줄어들거나 사라지는 경향이 있습니다.
  
  
  
• 구체적인 예시:
  
  예시 1: 원유 시장
  2020년 초 코로나19 팬데믹 초기에 원유 시장에서 극단적인 백워데이션 현상이 발생했습니다.
  
  - 현물 가격: $40/배럴
  - 3개월 후 만기 선물 가격: $30/배럴
  
  이 상황은 당시의 급격한 수요 감소와 저장 용량 부족으로 인해 발생했습니다. 즉각적으로 원유를 처분해야 하는 압력이 커져 현물 가격이 선물 가격보다 높아졌습니다.
  
  예시 2: 곡물 시장
  가뭄으로 인한 작황 부진으로 밀 시장에서 백워데이션이 발생했다고 가정해 봅시다.
  
  - 현물 가격: $300/톤
  - 6개월 후 만기 선물 가격: $280/톤
  
  이는 현재 밀 공급이 매우 부족하여 즉시 구매 수요가 높지만, 6개월 후에는 새로운 수확으로 공급이 증가할 것이라는 시장의 기대를 반영합니다.
  
  
•  백워데이션의 영향:
  
  - 헤지 비용 증가: 생산자들이 미래 가격을 고정하기 위해 선물 계약을 사용할 때, 백워데이션 상황에서는 더 낮은 가격에 판매 계약을 해야 하므로 비용이 증가합니다.
  
  - 투자 전략 변화: 일부 투자자들은 이러한 가격 차이를 이용해 차익거래를 시도할 수 있습니다. 예를 들어, 현물을 구매하고 동시에 더 높은 가격에 선물을 판매하는 전략을 사용할 수 있습니다.
  
  - 시장 심리 반영: 백워데이션은 현재 시장의 긴박한 수요나 공급 부족을 반영하므로, 전반적인 시장 심리와 향후 가격 전망에 영향을 줄 수 있습니다.