금리 인하가 필요한 이유를 말이죠. 파월은 "인플레이션 측면에서 상당한 진전을 이루었다. 인플레이션이 낮아질 것이라는 데 약간의 확신이 있다"라고 말했습니다.
물론 "아직은 2%까지 지속해서 하락할 것이라고 충분히 확신할 수는 없다. 더 많은 좋은 데이터를 원한다"라고 덧붙였지만요.
그러면서 "우리는 두 가지 책무(물가 안정, 최대 고용)를 가지고 있다. 노동 시장이 상당히 둔화한 것을 보았다. 이제 위험이 균형에 훨씬 더 가까워졌다. 인플레이션 측면뿐 아니라 최대 고용 측면도 고려해야 한다"고 밝혔습니다.
어제 "인플레이션 상승이 우리가 직면한 유일한 위험은 아니다. 금리를 너무 일찍 낮추면 인플레이션이 재발할 위험이 있고, 너무 느리게 인하하면 성장이 훼손될 수 있다"라고 했던 그는 오늘은 "이제 밤에 나를 잠 못 들게 하는 가장 큰 요인은 (두 가지 책무의) 균형이다. 인플레이션은 내려오고 있고, 노동 시장이 식어가는 중대한 시기에 있다. 인플레이션을 2%로 낮추고 싶지만, 강한 노동 시장도 유지하고 싶다. 이를 위해 최선의 결정을 내리는 것이 내가 새벽에 생각하는 것"이라고 설명했습니다.(인하를 고민하고 있다는 의미)
파월 의장은 대차대조표 축소와 관련해 "우리는 상당한 진전을 이뤘다"라면서도 "갈 길이 멀다고 생각한다"라고 밝히기도 했습니다. Fed는 지난 2022년 6월 양적 긴축(QT)을 시작한 뒤 현재까지 1조 7000억 달러 규모의 보유 채권을 감축했습니다.
에버코어 ISI는 "Fed는 인플레이션에 대한 위험은 감소하고 있으며, 노동 시장 약화로 인한 고용 위험은 증가하고 있다고 평가하고 있다. 이는 9월 금리 인하를 위해 필요한 인플레이션 수치에 대해 약간 더 유연성을 제공한다.
데이터와 Fed의 반응이 예상 대로 진화한다면, 7월 연방공개시장위원회(FOMC)는 인플레이션 진전에 대한 업그레이드를 제공할 것이며, 파월은 8월 잭슨 홀 회의에서 위험 균형의 변화에 기반한 9월 금리 인하를 준비할 것"이라고 분석했습니다.
월스트리트저널(WSJ)의 닉 티미라오스 기자는 "파월 의장은 이번 주 이틀간의 의회 증언에서 금리 인하의 토대를 마련했다. 이번 피벗(pivot, 전환)은 작년 말 랠리를 촉발했던 것보다 더 오래 지속할 수 있다(12월 피벗은 올 1분기 인플레이션 데이터 반등으로 손상됨). 그는 노동 시장이 냉각되면서 지속적인 인플레이션의 잠재적 원천이 감소했다는 점을 지적했다. 그리고 노동 시장의 추가적 완화는 불필요하고 환영받지 못할 것이라고 말했다"라고 밝혔습니다.
로렌스 마이어 전 Fed 이사는 "흐름이 바뀌었다"라고 밝혔습니다. 그는 "파월 의장의 발언은 그가 '인플레이션은 다시 정상 궤도에 올랐다'라고 생각하는 반면, 노동 시장은 '원치 않는 침체 직전에 있다'라고 생각하고 있음을 나타낸다"라고 관측했습니다.
울프 리서치는 "파월 증언의 핵심은 Fed가 두 가지 책무 중 물가 안정에서 최대 고용으로 초점을 옮기고 있다는 것"이라며 "점점 더 Fed가 9월에 금리를 내릴 것으로 확신한다"라고 밝혔습니다.
경제 데이터로는 6월 CPI가 발표됩니다. 월가 컨센서스는 다음과 같습니다.
헤드라인 CPI(전월 대비) : 0.1%, 5월 0%에서 상승
근원 CP(전월 대비) : 0.2%, 5월 0.2%와 동일
헤드라인 CPI(전년 대비) : 5월 3.3%에서 3.1%로 하락
근원 CPI(전년 대비) : 3.4%, 5월 3.4%와 동일
골드만삭스는 "6월 근원 CPI가 전월 대비 0.21% 상승(전년 대비 3.43%)할 것으로 예상한다. 헤드라인 CPI는 0.11%(3.17%)오를 것으로 본다"라고 밝혔습니다. 세부적으로는 중고차 가격은 경매 가격 약세에 따라 1.6% 내릴 것으로 봅니다. 호텔 숙박료도 1.5% 하락을 예상합니다. 반면 신차는 0.2% 오르고 자동차 보험료는 0.5% 상승할 것으로 추정합니다. 비중이 큰 주거비의 경우 임대료(비중 10%)는 0.36%, 주택소유자의 등가임대료(비중 34%)는 0.38% 상승할 것으로 예상합니다.
경기 둔화로 컨센서스보다 낮게 나올 수 있다는 희망이 많습니다. 맥도널드 등 패스트푸드 업체들이 잇따라 5달러 메뉴를 내놓는 등 프로모션에도 나섰고요. 파월 의장의 말을 들으면 근원 물가가 0.2% 상승으로만 나와도 9월 금리 인하는 가능할 수 있습니다.
22V 리서치가 실시한 설문조사를 보면 응답자의 55%가 CPI에 대한 시장 반응이 "위험자산 선호(risk on)"일 것으로 답했습니다. "위험자산 회피"(risk off)라는 답은 16%에 그쳤습니다.
22V 리서치의 데니스 드부셰어 설립자는 "전반적으로 인플레이션에 대한 낙관론이 있다. 이 조사는 투자자들이 CPI가 Fed에 유리한 경로에 있다고 생각한다는 걸 나타낸다"라고 설명했습니다.
월가 컨센서스
찰스 슈왑의 네이선 피터슨 파생 이사는 "S&P500 지수의 상대 강도지수(RSI)는 과매수를 가리키는 70을 훌쩍 넘는다. RSI는 언제 후퇴가 발생할지 알려주진 않지만 80에 가까운 현 수준은 후퇴 시점에 가까울 수 있음을 시사한다. 이는 올해 가장 높은 수치이며 바로 전 이보다 높았던 때는 작년 12월에 기록한 82였다. 이후 12월 말부터 올 1월 첫 며칠 동안 2% 하락세를 보였지만 하락 폭은 그 정도에 그쳤었다"라고 설명했습니다.
