일간 르피가로는 1차 투표 득표율을 기준으로 RN 연합이 전체 의석수 577석 중 240∼270석, NFP는 180∼200석, 범여권은 60∼90석을 차지할 걸로 전망했습니다. 289석을 얻어야 과반을 차지할 수 있는데, 그보다는 적은 의석수만을 얻을 것으로 추정된 것이죠.
프랑스는 1차 투표에서 당선되려면 지역구 등록 유권자의 25% 이상, 당일 총투표수의 50% 이상을 얻어야 하고요. 50% 이상을 넘은 후보가 없으면 12.5% 이상 득표한 후보만 참여하는 2차 투표를 합니다. 2차 투표는 오는 7일 치러집니다.
현재 좌파 NFP와 범여권 앙상블에서는 RN의 집권을 막기 위해 당선 가능성이 낮은 후보자가 사퇴하는 '반극우 단일화'로 표를 몰아주려는 작업이 진행되고 있습니다.
ING는 "프랑스 1차 투표에서 RN이 우위를 점했지만 과반수 확보엔 미치지 못하는 시나리오가 가장 가능성이 커졌다.
프랑스 경제를 불안하게 만들 수 있는 최악의 상황은 피한 것으로 보인다. 유럽 각국의 주식과 유로가 상승했는데, 이런 반응은 1차 투표 결과가 시장 우호적으로 보이기 때문"이라고 분석했습니다.
장기 금리가 단기 금리보다 더 빨리 뛰는 '베어 스티프닝'(Bear Steepening)이 강해진 것입니다.
베어 스티프닝의 주요 원인은 인플레이션 기대 상승과 이에 따른 금리 인상 기대, 그리고 성장 전망 강화입니다.
모건스탠리는 "트럼프에게 유리한 상황은 채권 수익률 곡선을 가파르게 만드는 독특한 촉매가 될 수 있다. 이미 성장이 냉각되고 있는 경제 속에서 시장은 관세, 이민 정책 변화 가능성과 싸워야 한다.
공화당의 백악관+의회 압승 가능성이 커지면 재정 적자에 관한 관심 속에 장기 금리에 상승 압력을 가할 수 있다"라고 설명했습니다.
모건스탠리는 단기 금리는 낮아질 수 있다고 봅니다. 관세 인상과 이민자 추방 가능성 모두 성장에 부정적 영향을 미칠 것이고, 이는 미 중앙은행(Fed)의 금리 인하를 촉발할 수 있다는 것이죠. 이에 따라 국채 2년물 수익률은 낮아지고 20년물 수익률은 높아지는 2년/20년 스티프너(steepner)에 베팅할 것을 권했습니다.
노무라도 트럼프 행정부가 재정 확대와 약 달러를 선호할 것으로 보고 있습니다. 노무라는 "트럼프 행정부가 추가 관세만으로 확대 재정을 감당하기 어려울 것이며 추가 국채 발행 가능성도 커질 것이다. 인플레이션이 다시 치솟고 Fed의 정책금리가 여전히 높다면 이자 지급 증가로 재정 적자 확대가 이어질 것으로 예상된다”라고 설명했습니다. 이는 트럼프의 비둘기파인 Fed 의장에 대한 선호와 함께 수익률 곡선을 더 가파르게 만들 것으로 예상했습니다.
바클레이스는 지난 금요일 "트럼프가 11월 선거에서 바이든을 밀어낼 가능성이 더 커짐에 따라 시장은 향후 몇 년 동안 목표보다 높은 인플레이션이 발생할 상당한 위험을 가격에 책정해야 할 것"이라고 주장했습니다.
미 공급관리협회(ISM)에서 발표한 6월 제조업 구매관리자지수(PMI)는 48.5를 기록해 5월(48.7)이나 월가 예상(49.1)을 밑돌았습니다.
지난 20개월 동안 19개월째 위축 국면(50 이하)에 머물렀습니다.
10개 하위 지수중 생산 고용 등 8개가 하락세를 보였습니다.
긍정적인 것은 지불 가격은 전달보다 4.9포인트 떨어진 52.1로 6개월 내 최저로 낮아졌다는 것입니다.
또 가장 중요한 세부 지수인 신규 주문은 3.9포인트 상승한 49.3으로 안정화되고 있음을 나타냈습니다.
웰스파고는 "제조업 활동은 6월에도 위축 영역에 머물렀지만, 인플레이션 압력이 완화되면서 지불 가격은 4.9포인트 하락했다. 신규 주문은 다른 어떤 구성요소보다 많이 증가했지만, 여전히 감소세를 보인다"라고 설명했습니다.
5월 건설 지출은 전달보다 0.1% 감소
18개월 만에 처음으로 월별 감소를 기록했습니다.
주거 및 비주거 지출이 모두 둔화했습니다. 긴축 정책의 제약적 효과가 건설업에 부정적 영향을 주고 있다는 게 나타나고 있는 것이죠.
하반기에 증시 랠리가 다른 부분으로 확대될 것인지에 대한 논쟁이 계속되고 있습니다.
상승세가 일부 빅테크에만 몰리다 보니 지난 상반기 S&P500 지수가 15%나 올랐지만, 11개 업종 중 15%보다 좋은 성과를 낸 업종은 커뮤니케이션 서비스와 정보기술 딱 두 개뿐입니다.
모건스탠리의 마이크 윌슨 최고투자책임자(CIO)는 "경제 지표가 약화하고 금리가 높은 상황에서 기술과 관련 없는 부문으로 랠리 확대는 일어날 가능성이 낮다"라고 주장했습니다. 그는 "현재로선 시장 폭 확대는 고품질/대형 시가총액 상위 종목에 국한될 가능성이 크다고 생각한다"라고 밝혔습니다.
BTIG의 조나선 크린스키 기술적 분석가는 "상반기 동일가중치 S&P500 지수는 시가총액 기준 S&P500 지수를 10% 이상 밑돌았다. 이는 1990년 이후 가장 큰 폭의 수익률 차이다. 만약 소형주들이 곧 살아난다면 시장 폭은 확대되면서 랠리는 이어질 것이다. 그러나 그렇지 않다면 그들은 (증시 조정을 가리키는) '탄광 속의 카나리아'가 될 것"이라고 밝혔습니다.
반면, 펀드스트랫의 톰리 설립자는 다르게 봅니다. 그는 "S&P500 기업의 8%가 올해 들어 30% 이상 상승했다는 점은 주목할 만하다. 40개 주식이 30% 이상 상승했는데, 이는 좁은 시장이 아니다. 그리고 S&P500 기업의 33%가 상반기 10% 이상 상승했다. 우리는 거의 광범위한 랠리의 한가운데에 있다"라고 주장했습니다.
빅테크 주가의 상대적 강세는 기본적으로 강한 실적에서 기인합니다.
오는 12일부터 다시 2분기 어닝시즌이 개막되는데요.
UBS는 엔비디아, 애플, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타는 2분기 이익이 31.7% 성장할 것으로 추정하고 있습니다. S&P500 기업 전체의 7.8%보다 훨씬 높은 것입니다. 이는 이익 성장이 빅테크 중심으로 계속 이뤄지고 있다는 얘기입니다.
이런 추세가 2분기 이익 수정에서도 나타나고 있습니다. 지난 3월 31일 이후 3개월 동안 월가의 S&P500 기업에 대한 2분기 이익 추정치는 0.1% 하락했는데요. 이는 해당 분기에 통상 3.3% 하락했던 것보다 훨씬 긍정적입니다. 엔비디아 등 6대 기술 기업이 이익 추정치가 지난 3개월 동안 3.9% 상향 조정된 데 따른 것입니다.
이에 대해 골드만삭스는 기업들이 지난 3년 만에 가장 높은 이익 기준에 직면해 있다고 경고했습니다.
데이비드 코스틴 전략가는 "월가 애널리스트들은 S&P500 기업의 2분기 이익이 전년 대비 평균 9% 증가할 것으로 예측하고 있다. 이는 2021년 4분기 이후 가장 큰 증가율이다. 컨센서스 예측이 이전 분기보다 더 높은 기준을 설정함에 따라 예상을 뛰어넘는 주당순이익(EPS)의 폭이 줄어들 가능성이 높다. 우리는 이번 분기에도 실적 예상치를 상회하는 주식에 대한 초과 수익률 '보상'이 평균보다 작을 것으로 예상한다"라고 밝혔습니다.
뱅크오브아메리카는 과거 지금처럼 경기 둔화와 기업 이익 가속화가 나타났을 때가 가장 뉴욕 증시가 큰 폭으로 올랐었다고 분석
1950년부터 따졌을 때 이런 두 가지 요인이 겹쳐지면 해당 분기에 상승 확률은 78.8%, 그리고 수익률은 +3.6%에 달했다는 것입니다. 기업 이익 증가는 주식에 좋고, 경기가 둔화하면 Fed가 지원에 나설 것이란 기대도 주식에 좋기 때문일 것입니다.
모건스탠리는 지금까지는 나쁜 뉴스가 Fed의 금리 인하를 부를 것이라는 기대 속에 '나쁜 뉴스가 좋은 뉴스'로 작용해왔지만, 앞으로는 '좋은 뉴스가 좋은 뉴스'로 작용할 수 있다
첫 번째 이유는 과거를 보면 더 약한 데이터를 기대하는 것은 '불장난'이며, 그러한 약세는 결과적으로 경제와 시장 모두에 훨씬 더 나쁜 결과를 가져올 가능성을 높인다는 것이라는 겁니다.
두 번째, 나쁜 데이터가 시장에 더 좋다는 생각의 핵심은 중앙은행이 금리를 빠르게 낮춰 시장을 도울 것이라는 가정에 기반하는데, 최근 중앙은행 움직임은 그런 사고방식과 다르다고 지적했습니다.
유럽중앙은행(ECB)은 이달 초 금리를 인하했지만, 추가 완화에 대해 매우 조심스러운 견해를 밝혔다는 겁니다. 또 Fed도 지난 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 날 아침에 5월 CPI 상승률이 예상보다 훨씬 낮게 나왔지만, 경제전망요약(SEP)과 점도표를 통해 향후 인플레이션 예측치와 금리 전망치를 상향 조정했지요.
모건스탠리는 "이번 사이클에는 약한 경제 데이터에 반응하는 중앙은행들의 속도가 느릴 것이라는 증거"라고 주장했습니다. 끈적끈적한 인플레이션 우려 탓입니다.
