FOMC, 예상대로 금리 동결, 2024년 점도표 매파적 전환

2024년 6월 13일 목요일             |                by 타일러 더든                |               출처

 

2024년 3월 말 기준금리가 4.625% 이하인 연준 위원은 10명이었는데, 지금은 아무도 없습니다...

 

6월 도트 요약:

• 컷 없음: 4개(3월 2개)
• 1 컷: 7개(3월 2개)
• 2 컷: 8 (3월 5)
• 3 컷: 0 (3월 9)
• 4회 인하: 0(3월 1회)

 

연준은 2024-2025년 점을 2+3에서 1+4로 재배치하고 연말에 핵심 PCE 전망을 시장에 표시하여 인하를 결정하기 전에 더 많은 증거를 원한다는 신호를 보냈습니다.

 

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• 금리인하 이후 점도표가 수정되었는지 여부... 요점은 다음과 같습니다:  
  (1) FOMC는 '24년 1~2회 인하에 동의, 
  (2) 이후 정책이 어떻게 진행될지에 대한 다양한 견해, 
  (3) 그러나 전반적인 점도표는 상향 조정, 
  (4) R*에 대한 두 가지 견해(일부는 상향, 일부는 변동 없음).

 

또한 연준은 2024년 말 인플레이션에 대한 기대치를 높였지만 실업률 기대치는 그대로 유지했습니다...

 

오늘은 반대 의견이 없었습니다.

이것은 시장이 기대했던 것이 아니지만... 파월 의장이 기자회견에서 이를 번복할까요?

* * *

지난 FOMC 성명서(5월 1일) 이후 주식과 채권은 사상 최고치를 경신했고 금은 보합, 달러는 소폭 하락했습니다. 이런 가운데 유가는 크게 하락했습니다...

Source: Bloomberg

 

이러한 시장 움직임은 미국 거시 지표가 연이어 실망스러운 모습을 보임에 따라 '나쁜 소식은 좋은 소식' 체제로 인해 촉발되었습니다....

Source: Bloomberg

 

...보다 비둘기파적인 연준에 대한 기대감을 크게 높였습니다 (2024 년 2 차례 인하, 2025 년 추가 92bps 인하)...

Source: Bloomberg

 

좋은 소식은 성장 '서프라이즈'가 낮아졌지만 인플레이션 '서프라이즈'도 4 개월 동안 시장을 걱정하는 스태그플레이션 신호 이후 낮아졌다는 것입니다...

Source: Bloomberg

 

오늘 우리는 또한 2024년에 3컷에서 2컷으로 조정될 것으로 예상되는 새로운 도트 플롯을 볼 수 있습니다(단 한 컷으로 조정될 위험도 있음)...

Source: Bloomberg

 

물론 오늘 연준 결정의 글로벌 배경은 캐나다와 유로 지역과 같은 미국의 주요 무역 파트너들이 인플레이션이 여전히 문제가 되고 있음에도 불구하고 금리를 인하했다는 점입니다.

 

 

연준은 무엇을 했나요?

연준은 예상대로 금리를 동결했습니다...

        *연준, 기준금리를 5.25~5.5% 목표 범위에서 유지함

그리고 인플레이션에 대한 문구를 변경했습니다(진전이 "부족"하다는 표현에서):

      *FED: 인플레이션은 최근 몇 달 동안 완만하게 추가 진전을 이루었습니다.

하지만...

점도표는 매파적이었으며, 2024년에 단 한 번의 25bp 인하(2025년에는 네 번의 25bp 인하)로 조정했습니다.

    *FOMC 중앙값 전망은 '24년 25bp                   대  '25년 75bp 금리 인하
    *FOMC 중앙값 전망은 '25년 100bp 금리 인하 대 75bp 금리 인하

주목할 만한 또 다른 발전이 있습니다: 연방기금 금리의 장기 예상치가 중간 전망치에서 2.8%로 올라갔습니다. 이는 두 번째 연속 인상입니다. 지난번에는 2.5%에서 2.6%로 올랐었습니다.

따라서 6개월 만에 정책 입안자들은 장기적으로 기준금리가 중립금리라고 불리는 곳에 0.25%포인트 이상을 추가했습니다.

 

또한 연준은 2024년 말 인플레이션에 대한 기대치를 높였지만 실업률 기대치는 그대로 유지했습니다...

 

오늘은 반대표가 한 표도 나오지 않아 FOMC 정책 결정에 대한 반대표가 없는 회의가 16회로 늘어났으며, 이는 2003년 8월부터 2005년 9월까지 마크 올슨이 반대한 앨런 그린스펀의 17회 회의 이후 가장 긴 기간의 반대표가 없는 기록입니다.

아래 전문을 읽어보세요(거의 변경되지 않음):