JP모건의 트레이딩 데스크는 내일의 인플레이션 보고서에 대한 6가지 시나리오와 이에 대한 주식 시장의 반응을 제시합니다.

2024년 5월 15일                 |                   매튜 폭스                  |               출처

4월 CPI 데이터는 금리 인하 시기를 결정하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.

 

JP모건의 트레이딩 데스크에서 수요일 오전에 발표될 4월 소비자물가지수 보고서의 잠재적 결과에 대해 자세히 살펴봅니다.

다가오는 인플레이션 보고서는 투자자들이 연방준비제도이사회가 금리 인하를 선행할 수 있는 시기를 결정하는 데 도움이 되기 때문에 시장을 뒤흔들 것으로 예상됩니다. 예상보다 낮은 CPI 보고서는 금리 인하가 임박했음을 시사하는 반면, 예상보다 높은 4월 인플레이션은 일정을 더 미루고 중앙은행이 올해 정책을 전혀 완화하지 않을 가능성도 높일 수 있습니다. 

연초만 해도 시장은 7번의 금리 인하를 예상했지만 연말까지 단 두 번의 금리 인하로 줄어든 상황입니다.

이코노미스트들의 중간 전망에 따르면 4월 근원 CPI는 0.3% 상승하여 3월의 0.4%보다 약간 낮은 수치를 보일 것으로 예상됩니다.

JP모건이 4월 인플레이션 데이터에 대한 6가지 시나리오를 바탕으로 전망한 주식 시장 전망은 다음과 같습니다. 

 

 

CPI가 0.4% 이상

발생 확률: 10%
S&P 500 움직임: 1.75% ~ 2.5% 하락

• "첫 번째 꼬리 위험 시나리오는 주택 가격의 디플레이션이 예상보다 작고 차량 가격과 대중교통 가격의 하락세가 반전될 가능성이 있는 경우입니다.
•  모든 위험 자산에 걸쳐 매도세가 나타나면 투자자들은 하락장에서 방어주가 더 나은 성과를 내는 원자재 플레이에서 안전한 피난처를 찾을 수 있습니다."라고 JP모건의 앤드류 타일러는 말했습니다.

 

 

CPI는 0.35%에서 0.40% 사이

발생 가능성: 30%
S&P 500 움직임: 0.5%~1.25% 하락

• 타일러는 "시장 가격과 파월 의장의 발언을 고려할 때 이 결과는 며칠에 걸쳐 검토될 수 있지만, 채권 금리가 상승하면서 주가가 하락하고 2024년 금리 인하 가능성이 낮아질 것으로 보입니다."라고 말했습니다.
  
  
• "궁극적으로 이 시나리오는 투자 가설을 바꾸지는 않지만, 이번 주와 다음 주 AI 관련 촉매제의 결과에 따라 매우 단기적인 일시적인 소프트 패치를 만들 수 있습니다."

 

 

CPI는 0.30%에서 0.35% 사이

발생 가능성: 40%
S&P 500 움직임: 0.5% 하락에서 1% 상승으로

• "OER과 임대료 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으므로 더 강력한 디스인플레이션을 목격하기 전까지는 헤드라인과 코어 모두에서 인플레이션의 실질적인 완화를 보기는 어려울 것입니다. 
• 분명하게 말하자면, 0.30% 미만에서 0.3%로 반올림되는 발표를 볼 경우 발표의 하한선에 가까울수록 긍정적인 반응이 더 강해집니다."라고 타일러는 말했습니다.

 

 

CPI는 0.25%에서 0.30% 사이

발생 가능성: 10%
S&P 500 움직임: 1% ~ 1.5% 상승

• "첫 번째 잠재적 플러스 꼬리 위험은 주거비 인플레이션의 하락을 통해 발생할 가능성이 높습니다. 
• 이 긍정적인 꼬리는 증시 내 물질적 순환을 촉발할 수 있으며, 중소형주의 성과가 두드러졌던 2023년 11월/12월의 '모든 것이 상승하는 랠리'와 매우 유사하게 나타날 수 있습니다."라고 타일러는 말했습니다.

 

 

CPI는 0.20%에서 0.25% 사이

발생 가능성: 7.5%
S&P 500 움직임: 1.5%~2% 상승

• "우리는 더 부드러운 주거비 인플레이션과 함께 핵심 상품이 하락하는 것을 볼 필요가 있습니다.
• 중국 PPI를 감안할 때 핵심재 하락 가능성이 높아 보이지만 이 시나리오를 목격하기에는 아직 충분하지 않습니다. 채권 시장이 7월 금리 인하를 예상함에 따라 채권 금리는 큰 폭으로 하락할 것으로 예상됩니다.
• 골디락스가 돌아오면 주식과 신용이 수혜를 볼 것입니다."라고 JP모건은 말했습니다.

 

 

CPI가 0.20% 미만

발생 가능성: 2.5%
S&P 500 지수 움직임: 2%~2.5% 상승

• "마지막 꼬리 위험 시나리오에서는 6월 금리 인하 베팅이 한 분기 뒤늦은 디스인플레이션 회복으로 되돌아갈 수도 있습니다.
• '사실이라고 하기에는 너무 좋다'는 렌즈를 통해 생각해 보면, 일부 투자자는 24분기 GDP 부진이 더 강력한 경제 성장 둔화로 바뀌었고 이 인플레이션 부진이 탄광의 카나리아라는 속담처럼 인플레이션이 더 심해질 것이라고 생각할지 궁금합니다.
• 만약 그렇다면 다음 성장률 데이터를 기다리는 동안 상승세는 더 큰 폭의 하락세로 이어질 것입니다."라고 타일러는 말합니다.