주식 시장에서 가장 인기 있는 가치평가 도구는 장기적으로만 유용하다고 주식 전략가는 말합니다.

2024년 3월 8일             |                      아루니 소니                   |                     출처

 

주가수익비율은 아마도 가장 널리 사용되고 인용되는 주식 시장 가치 평가 지표일 것입니다.

현재 주가가 사상 최고치를 연이어 경신하고 있는 가운데 일부 시장 전문가들은 역사적으로 높은 P/E를 주식이 고평가되었다는 신호로 빠르게 지적하고 있습니다.

LPL Research의 수석 주식 전략가인 Jeff Buchbinder는 단기 지표로 P/E를 사용하는 사람들이 잘못된 생각을 하고 있다고 생각합니다. 그는 새로운 연구 노트에서 이 지표는 장기적인 시장 성과를 측정하는 데 더 잘 사용되며, 짧은 기간 동안에는 효과가 없는 것으로 입증되었다고 주장합니다.

"P/E는 내년에 주식이 잘 될지 안 될지에 대한 통찰력을 거의 제공하지 않습니다."라고 부흐빈더는 썼습니다.

아래 차트는 1년 선행 S&P 500 수익률 대비 12개월 후행 주가수익비율을 나타낸 것입니다. 그는 높은 P/E가 실제로 단기 성과가 약하다는 신호라면 차트의 항목은 하향 경사 패턴을 반영할 것이라고 지적합니다. 하지만 부흐빈더에 따르면 이 차트는 "아무런 관계도 보여주지 않으며" "통찰력을 거의 제공하지 않는다"고 합니다.

 

S&P 500의 주가수익비율 및 1년 수익률

 

 

S&P 500의 주가수익비율 및 10년 수익률

 

 

하지만 10년의 기간 동안은 그렇지 않습니다. 부흐빈더는 아래 차트에서 첫 번째 차트에는 없는 뚜렷한 하향 경사 추세를 볼 수 있다고 지적합니다.

"즉, 밸류에이션은 장기 매수 및 보유 투자자에게는 중요하지만 트레이더나 일반적인 전술적 자산 배분자에게는 그다지 중요하지 않습니다."라고 그는 썼습니다.

이 데이터는 높은 주가수익비율에도 불구하고 주식이 반드시 망하는 것은 아니라는 것을 보여줍니다. 이는 뱅크 오브 아메리카의 미국 주식 전략 책임자인 사비타 수브라마니안을 비롯한 일부 전문가들의 최근 발언과도 일치합니다. 그녀는 2월 말에 주식이 "엄청나게 비싸 보인다"면서도 기업의 질이 높아지고 수익 변동성이 낮아지는 등 특정 조건으로 인해 전통적인 밸류에이션 지표가 무의미해졌기 때문에 투자자들은 여전히 주식 시장에 매수해야 한다고 썼습니다.

"주식 밸류에이션, 특히 인공지능 붐의 수혜를 받는 기술주들의 주가는 분명히 상승했습니다."라고 부흐빈더는 말합니다. "주가가 하락할 때가 지났을 수도 있습니다. 하지만 현재 펀더멘털은 상당히 양호하기 때문에 이러한 높은 밸류에이션은 2024년은 물론 그 이상 지속될 수도 있습니다."