산타클로스 랠리를 앞두고 다가오는 주식 시장 조정

2023년 11월 28일                 |                    랜스 로버츠                |                  출처

 

연말 산타클로스 랠리 전에 주식시장 조정이 올까요?

불과 한 달 전만 해도 투자자들이 약세장의 반등을 확신했던 것을 감안하면 매우 흥미로운 투자 심리의 변화입니다. 이제 투자자들은 "리스트를 작성하고 두 번 확인"하고 있습니다. 지난 한 달 동안 10% 상승한 것을 감안할 때, 연준이 내년에 더 완화적인 정책으로 돌아설 것이라는 희망이 높아지는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 기업 실적은 여전히 매우 '양호'하며, 시장은 경제 리스크가 주로 가격에 반영된 것으로 보고 있습니다.

실제로 "나쁜" 경제 지표가 있긴 하지만, 시장은 이 모든 것이 일시적인 현상일 것이라고 확신하는 것 같습니다. 게다가 기업들은 적어도 당분간은 소비자에게 비용을 전가할 수 있을 것으로 보입니다. 이익 마진이 견고하게 유지되고 수익이 결국 밸류에이션을 따라잡을 것이라는 희망이 높습니다.

투자자들의 '위시리스트'는 굴뚝에 조심스럽게 매달려 있으며, '산타클로스 랠리'가 곧 올 것이라는 희망을 품고 있습니다. 투자자들이 "침대에 편안히 누워 있는 동안에도" 과거 데이터는 머릿속에서 춤을 추고 있습니다. EquityClock.com의 아래 차트는 연간 S&P 500 지수의 "계절성"을 보여줍니다. 

걱정할 것이 거의 없으며 주식 시장이 크게 조정될 가능성은 낮습니다.

하지만 12월 초에 하락한 것을 주목하세요.

 

 

뮤추얼 펀드 분배가 우선

"산타클로스"가 "브로드 앤 월"을 방문하기 전에 뮤추얼 펀드는 한 해 동안의 자본 이득, 배당금 및 이자 수입을 분배해야 합니다. 이러한 분배는 11월 말부터 시작되지만 12월 첫 2주 동안 많은 분배가 이루어집니다. 다시 한 번 위의 계절성 차트에서 하락하는 것을 주목하세요.

이러한 분배금 때문에 매년 개인으로부터 뮤추얼 펀드의 급격한 감소로 인해 혼란스러워하는 이메일을 많이 받습니다. 즉:

"랜스, 제 펀드에 무슨 일이 생긴 건지 모르겠어요. 어제는 주당 10.54달러에 거래되던 펀드가 오늘은 9.78달러에 거래되고 있습니다. 하락을 설명할 만한 뉴스가 없습니다."

 

뮤추얼 펀드에는 아무런 문제가 없습니다. 그들은 연간 분배금을 받았습니다. 이 경우에는 자본 이득과 배당 소득이었습니다.

분배금이 발생하면 펀드 가격이 즉시 영향을 받습니다. 그러나 하루 정도 후에 추가 펀드 주식 또는 현금 입금을 받게 됩니다. 그 차이는 분배금을 어떻게 받기로 선택했느냐에 따라 달라집니다. 포트폴리오 가치는 해당 날짜에 분배금만큼 감소합니다. 그러나 분배금을 수령하고 입금하면 가치가 정상으로 돌아옵니다.

당황할 필요는 없습니다.

그러나 이러한 분배가 이루어질 때 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 거래량이 적고 시장이 과매수 상태일 때 특히 그렇습니다. 위에서 살펴본 바와 같이 여름 증시 조정에서 상승하는 동안 거래량이 감소했습니다. 게다가 시장은 현재 과매수 상태이며 50-DMA에서 이탈한 상태입니다.

 

 

문제는 "모든 판매자에게는 반드시 구매자가 있다"는 것입니다. 아래 차트는 다양한 가격 수준에서 거래량이 존재하는 위치를 보여줍니다.

 

뮤추얼 펀드가 분배를 시작하면 매수세가 50-DMA에 가까워집니다. 시장이 이 수준까지 조정될 것이라는 말은 아닙니다. 이 지점은 이전에 가장 많은 거래량이 발생한 곳이며 가장 가능성이 높은 지지선입니다.

월가의 공식을 따르자면: "매도자는 더 높게 산다. 구매자는 더 낮게 산다."

 

 

석탄 한 덩어리

시장이 잘하는 한 가지는 예상과 정반대로 움직인다는 것입니다.

그러나 시장이 단기 과매수 상태이고 50-DMA를 이탈하고 거래량이 감소하는 상황에서 뮤추얼 펀드 분배로 인한 추가 매도 압력이 단기적으로 가격을 압박할 가능성이 높습니다. 위에서 살펴본 바와 같이 일반적으로 대부분의 지표가 현재와 같이 과매수 상태일 때 조정이 발생합니다. 그렇다고 상승장이 끝났다는 의미는 아닙니다. 시장이 더 상승하기 전에 구매자를 다시 시장으로 끌어들이기 위해 건전한 리셋이 필요하다는 의미일 뿐입니다.

 

이는 시장이 먼저 상승할 수 없다는 뜻인가요? 아니요. 그러나 2024년까지 시장을 추격해야 한다는 압박감을 느낀다면 하락(pullback : 단기 하락 또는 일시 멈춤)이 위험/보상 측면에서 노출을 늘릴 수 있는 훨씬 좋은 기회가 될 수 있습니다.

장담할 수는 없지만, 12월 첫 몇 주 동안 주식 시장이 조정되면 "산타가 Broad & Wall 를 방문할 확률"(산타랠리)이 높아집니다. 

하지만 그 이후인 2024년에는 어떻게 될지 알 수 없습니다. 월스트리트 분석가들은 경제가 경기 침체를 피하고, 수익이 확대되어 현재 밸류에이션을 뒷받침하며, 연방준비제도이사회가 금리 인하를 시작할 것이라고 낙관하고 있습니다. 모든 것이 가능하지만, 저는 수익에 대한 경제적 위험과 함께 장기적인 관점에서 시장을 바라볼 때 결과에 대해 좀 더 낙관적입니다.

 

하지만 달력이 바뀌면서 이에 대해 더 자세히 알아보도록 하겠습니다. 그때가 되면 포트폴리오 매니저들이 겨울잠에서 깨어나면서 무엇을 기대해야 할지 더 잘 이해할 수 있을 것입니다.

 

 

값싼 선물

"굴뚝에 조심스럽게 매달아 놓은" 스타킹이 있으니, 연말을 맞이할 때 참고할 수 있는 몇 가지 필수 투자 지침을 스타킹에 채워 넣을 수 있습니다.

• 투자는 경쟁이 아닙니다. 승리에 대한 상금은 없지만 패배에 대한 가혹한 벌칙은 있습니다.
• 투자에는 감정이 개입할 여지가 없습니다. 일반적으로 투자해야 한다고 '느끼는' 것과는 정반대의 행동을 하는 것이 더 낫습니다.
• "매수 후 보유"할 수 있는 유일한 투자는 원금 기능의 수익과 함께 수입 흐름을 제공하는 투자뿐입니다.
• 시장 밸류에이션(극단적인 경우를 제외하면)은 시장 타이밍을 잡는 데 있어 열등한 장치입니다.
• 펀더멘털과 경제학은 장기적인 투자 결정을 이끌고, '탐욕과 공포'는 단기 트레이딩을 이끕니다. 자신이 어떤 유형의 투자자인지 파악하는 것이 전략의 기초를 결정합니다.
• "시장 타이밍"은 불가능합니다. 위험 노출을 관리하는 것은 논리적이고 가능합니다.
• 투자는 규율과 인내가 필요합니다. 둘 중 하나가 부족하면 투자 목표를 달성하는 데 실패할 수 있습니다.
• 매일 쏟아지는 미디어의 논평은 아무런 가치가 없습니다. 텔레비전을 끄고 정신적 자본을 절약하세요.
• 투자는 도박과 다르지 않습니다. 둘 다 확률에 기반한 미래 결과에 대한 '추측'입니다. 승자는 언제 "폴드"하고 언제 "올인"해야 하는지를 아는 사람입니다.
• 항상 통하는 투자 전략은 없습니다. 비결은 나쁜 투자 전략과 일시적으로 인기가 없는 투자 전략의 차이를 아는 것입니다.