2024년 미국 경제는 어떻게 될까요? 예측가에게 묻지 마세요

2023년 11월 23일 목요일               |             출처

 

 

컨센서스는 컨센서스가 없다는 것입니다.

 

11월은 연말의 시작과 함께 찾아옵니다. 첫 서리는 겨울이 왔음을 알립니다. 추수감사절은 연말 시즌의 시작을 알립니다. 그리고 모든 대형 투자 은행의 신성한 홀에서 "전망" 리서치가 몇 페이지씩 쏟아져 나옵니다. 이런 보고서가 나온다는 것은 올해 경제에 대한 이야기가 대부분 끝났다는 뜻입니다. 이제 중요한 것은 내년입니다.

The Economist

이 모든 자료를 훑어보는 투자자는 종종 데자뷰를 경험하게 됩니다. 연구원들은 작은 차이에 대한 허영심으로 성장률이나 인플레이션에 대한 예측이 동료들의 '컨센서스'와 30~40백분의 1 포인트 정도 차이가 나는 이유에 대해 자세히 설명할 것입니다. (특파원이 직접 그러한 전망을 작성한 적도 있습니다.)

하지만 올해 작황은 그다지 좋지 않았습니다. 골드만삭스는 미국의 경제성장률이 2.1%로 견조할 것으로 예상하고 있는데, 이는 ubs의 경제학자들이 예상하는 수준의 약 두 배에 달하는 수치입니다. 일부 은행은 2024년에 인플레이션이 절반으로 떨어질 것으로 보고 있습니다. 다른 은행들은 여전히 연준의 목표치를 훨씬 상회하는 약 3%까지만 떨어질 것으로 보고 있습니다. 따라서 연준이 금리를 어떻게 결정할지에 대한 기대치는 기본적으로 아무것도 하지 않을 것부터 2.75% 포인트의 금리 인하까지 다양합니다.

 

이러한 시나리오 간의 차이는 성장 전망에 대한 단순한 의견 차이 이상으로 귀결됩니다. 골드만의 이코노미스트들은 성장과 인플레이션이 높은 수준을 유지할 것으로 보는 반면, 뱅크오브아메리카의 이코노미스트들은 두 가지 모두 급격히 둔화될 것으로 예상합니다. 그러나 뱅크 오브 아메리카는 인플레이션이 완만하게 감소하고 성장률이 급격히 하락하는(따라서 연준의 정책 금리 변동이 거의 없는) 비교적 스태그플레이션을 예상합니다. 모건 스탠리는 그 반대의 상황, 즉 성장률이 추세치를 크게 밑돌지 않고도 인플레이션이 목표치에 도달할 수 있는 '깨끗한 디스인플레이션'을 예상하고 있습니다.

은행 경제학자들이 설명하는 각각의 결과가 매우 그럴듯하게 느껴진다는 것은 불확실성이 얼마나 큰지를 보여주는 증거입니다. 거의 모든 사람들이 인플레이션이 얼마나 뜨거운지, 인플레이션을 진정시키기 위해 필요한 금리 인상 속도와 경제의 회복력에 차례로 놀랐습니다. 마치 반복적으로 틀린 예측이 경제 점쟁이들에게 더 많은 자유를 준 것처럼, 아무도 무슨 일이 일어날지 모른다면 자신의 진짜 생각을 말하는 것이 더 나을 수도 있습니다.

그 결과 당황스러운 비유가 난무합니다. 도이체방크의 경제학자들은 경제가 1970년대로 돌아가고 있으며, 중앙은행가들이 인플레이션을 가지고 장난을 치고 있다고 생각합니다. ubs의 경제학자들은 금리가 하락하면서 성장이 둔화되고 새로운 기술이 생산성 향상을 주도하면서 호황을 누리는 '90년대 리덕스'를 예상합니다. Goldman의 얀 하치우스는 과거 수십 년과의 비교는 "너무 단순"하며 투자자들을 잘못된 길로 인도할 수 있다고 생각합니다.

 

하지만 경제학자들이 전하는 이야기에는 한 가지 공통점이 있습니다. 많은 사람들이 최악의 상황은 끝났다고 생각하는 것 같습니다. 모건 스탠리의 전망 문서 제목은 "마지막 마일"이었고, 골드만은 "어려운 부분은 끝났다"라고 말했습니다. 그들은 이것이 경제와 예측의 어려움 모두에 적용되기를 바랄지도 모릅니다. 2024년에는 미국 경제의 모순이 저절로 해결될 것입니다. 아마도 2025년에는 다시 한 번 합의가 이루어질 것입니다. ■