골드만 삭스: 달러는 더 떨어질 수 있다

2025.04.26               |                  아담 버튼             |                 출처

 

미국 달러가 과대평가된 이유에 대한 골드만 삭스 

골드만삭스의 수석 이코노미스트 얀 하치우스는 달러가 최근 5% 하락했지만 여전히 상당히 고평가되어 있으며 추가 하락할 가능성이 있다고 주장합니다. 구조적인 포트폴리오 불균형과 높은 밸류에이션 수준은 다년간의 조정을 의미합니다.

 

핵심 포인트

• 여전히 극단적인 고평가:
  
  • 달러는 1973년 이후 장기 실질 평균보다 거의 두 표준편차 이상 높은 수준을 유지하고 있습니다.
  • 1980년대 중반과 2000년대 초반에 비슷한 역사적 정점을 찍은 후 25~30%의 감가상각 주기가 이어졌습니다.

 

• 구조적 위험을 초래하는 외국인 보유:
  
  • 미국 외 투자자들은 전체 포트폴리오의 약 3분의 1에 해당하는 22조 달러의 미국 자산을 보유하고 있습니다
  • 이 중 약 절반은 헤지되지 않은 주식 익스포저로, 투자 심리가 변화하면 환율 변동이 증폭될 수 있습니다.

 

• 투자자의 리밸런싱이 하락을 촉발할 수 있습니다:
  
  • 국제 투자자들이 미국 자산(주식, 채권 등)에 대한 포트폴리오 비중을 조금만 줄여도(즉, 미국 자산을 일부만 팔아도) 달러 가치가 상당히 하락할 수 있다
• • 골드만은 이를 일시적인 조정이 아니라 장기적으로 달러에 잠재적인 역풍이 될 것으로 보고 있습니다.

 

 

결론:

골드만삭스는 역사적 전례, 현재 밸류에이션 지표, 글로벌 자본 흐름의 역학관계 등을 종합적으로 고려할 때 달러가 수분기 동안 하락세를 보일 것으로 예상합니다. 포트폴리오 다변화와 미국 자산 매력도 하락이 조정을 촉진할 수 있습니다.