스태그플레이션이 경제에 나쁜 이유는 무엇인가요?

2024년 8월 10일               |                  다니엘 리베르토                     |              출처

 

 

침체된 경제와 높은 인플레이션은 치명적인 조합입니다.

 경기 침체가 다시 문을 두드리고 있는 것 같습니다. 대부분의 경제학자들은 금리 인상, 지속적인 높은 인플레이션, 주식 시장 변동성, 경제 성장 둔화 등으로 인해 경기 침체가 다가오고 있다는 사실을 인정하고 있습니다. 하지만 그 정도가 얼마나 심할지에 대해서는 의견이 분분합니다. 어떤 이들은 부드럽고 짧은 경기 침체가 올 것이라고 주장합니다. 다른 사람들은 훨씬 더 힘든 시기를 겪을 수 있다고 우려합니다.

최근 화제가 되고 있는 한 가지 주제는 우리가 스태그플레이션의 시기로 향할 수 있다는 전망입니다. 1970년대에 미국에서 단 한 번 겪었던 스태그플레이션은 그리 유쾌한 경험은 아니었습니다. 

 

 

 스태그플레이션(Stagflation)이란 무엇인가요?

스태그플레이션은 “정체”와 “인플레이션”의 합성어입니다. 경제 성장은 낮거나 아예 없는데 물가는 급격히 상승하는 기간을 말합니다. 

 

 

 스태그플레이션과 경기침체 (Recession)의 차이점 

경기침체는 일반적으로 2분기 연속 마이너스 경제 성장률을 기록할 때 경기침체가 시작되었다고 말합니다. 스태그플레이션은 더 드물기 때문에 해석의 폭이 훨씬 넓습니다.

경제가 침체되었다고 해서 반드시 경기침체에 빠진 것은 아닙니다. “침체"라는 용어는 본격적인 경기 침체 또는 매우 약한 성장을 의미할 수 있는 부진과 활동 부족을 의미합니다. 인플레이션 수준 역시 정의되어 있지는 않지만, 선진국 중앙은행 대부분이 설정한 기준치인 2% 이상이어야 한다고 가정할 수 있습니다.

또 다른 두 가지 중요한 차이점은 시간과 빈도입니다. 경기침체는 경제 사이클의 정상적인 부분으로 간주됩니다. 경기 침체는 매우 자주 발생하며 역사적으로 1년 미만으로 지속됩니다. 스태그플레이션은 흔하지 않고 오래 지속되는 경향이 있습니다. 이러한 유형의 경제 위기는 성장을 촉진하기 위해 대출 금리를 낮추는 전통적인 방법이 통하지 않기 때문에 극복하기 어렵습니다.

높은 인플레이션은 일반적으로 경제 성장과 관련이 있습니다. 스태그플레이션은 금리 인상으로 억제할 수 있습니다. 스태그플레이션은 길들이기가 더 어렵습니다.

 

 스태그플레이션의 원인은 무엇인가요?

일반적으로 스태그플레이션의 주요 원인은 공급 충격이라는 데 동의합니다. 식량, 석유 또는 기타 필수품의 공급이 중단되어 더 이상 수요를 충족할 수 없을 때 상황이 악화되는 경향이 있습니다. 잘못된 경제 정책으로 인해 상황이 악화되는 경우가 많습니다.

공급 충격은 물가 상승으로 이어져 기업, 소비자 재정, 경제 성장에 타격을 줍니다. 중앙은행은 평소처럼 경제 혼란에 대응하기 위해 돈을 싸게 빌려 인플레이션의 불씨를 지피고 수요를 자극하여 가격을 더 끌어올리는 방식으로 대응합니다. 

 

 

'스태그플레이션'이라는 용어는 1965년 영국 정치인 이언 매클루드가 처음 사용했습니다.

 

 

 스태그플레이션의 역사

미국은 1970년대에 석유 공급이 급격히 줄어들면서 유가가 급등했던 심각한 스태그플레이션을 단 한 번 경험한 적이 있습니다. 처음에는 이스라엘과 아랍 국가 간의 전쟁으로 인한 금수 조치로, 나중에는 이란의 이슬람 혁명으로 인해 발생했습니다.

이러한 사건으로 인해 인플레이션은 통제 불능 상태에 빠졌고 미국 중앙은행인 연방준비제도이사회가 고용을 늘리기 위해 추진한 완화적 통화 정책과 함께 경제를 혼란에 빠뜨렸습니다. 질서를 회복하기 위해서는 매우 높은 금리와 극심한 경기침체가 필요했고 주식 시장은 폭락했습니다.

 

 

 2024년에 스태그플레이션이 재발할까요?

일부에서는 2024년에 비슷한 상황이 다시 발생할 수 있다고 우려합니다. 인플레이션은 비정상적으로 높고 경제는 모든 실린더에서 불이 붙지 않고 있습니다. 여기에는 독특하고 무작위적인 요인들이 복합적으로 작용하고 있습니다.

코로나19 팬데믹으로 인해 봉쇄령이 내려지고 생산이 중단된 후 제한 조치가 해제되면서 수요가 급증했습니다. 그런 다음 러시아가 우크라이나를 침공하여 공급망에 문제가 발생하고 유가가 급등했습니다. 이러한 예상치 못한 불안정한 사건들은 모두 금리가 역사적으로 낮고 돈을 빌리는 것이 매우 저렴할 때 발생했습니다.

2024년 경제는 2023년의 3% 성장에 비해 1.6%의 성장률로 다소 부진한 출발을 보였습니다. 그러나 기업 투자와 소비자 지출은 약 3% 성장했으며, 이는 경제를 이끄는 강력한 요소입니다. 경기 침체의 위협이 줄어들고 있습니다.

 

스태그플레이션을 유발하는 다른 요인으로는 높은 부채, 보호주의 무역 정책, 인구 고령화, 지정학적 긴장, 기후 변화, 사이버 전쟁 등이 있습니다. 이 중 일부는 사라지지 않기 때문에 스태그플레이션이 계속 위협을 가할 수 있습니다.

 

 2024년 경제는 엄밀히 말해 경기침체 상태는 아닙니다. 그러나 많은 경제학자들은 높은 부채 상환 비용으로 인해 기업들이 직원을 해고하게 되면서 실업률이 다시 높아질 수 있다는 데 동의합니다. 스태그플레이션은 많은 사람이 실직하고 경제 성장 둔화와 높은 인플레이션이 결합될 때 발생할 수 있습니다.

경제학자 누리엘 루비니는 인플레이션을 억제하려는 연방준비제도이사회와 다른 중앙은행의 시도가 경착륙과 극심한 스태그플레이션 부채 위기로 이어질 것이라고 확신하고 있습니다. 하지만 그의 의견에 모두가 동의하는 것은 아닙니다. 스탠포드 대학의 경제학자 존 코크란은 인플레이션이 사라지고 스태그플레이션의 위험은 피할 수 있을 것이라고 희망적으로 전망합니다.

금리 상승으로 인한 수요 감소의 효과와 주요 공급 충격을 신속하게 해결할 수 있는지 여부에 따라 많은 것이 달라집니다. 인플레이션이 완화되지 않는다면 미국과 글로벌 경제는 단순한 경기침체 이상의 상황에 직면할 수 있습니다. 

 

중앙은행은 경제가 경기침체로 향할 때 통화 조건을 완화합니다. 그러나 인플레이션이 높을 때는 그렇게 할 수 없으며 이는 잠재적으로 우려스러운 일입니다.

 

 

 스태그플레이션이 경제에 나쁜 이유는 무엇인가요?  

스태그플레이션은 느린 경제 성장, 정상보다 높은 실업률, 비싼 생활비라는 세 가지 부정적인 요소가 결합된 현상입니다.

일반적으로 금리를 인하하여 기업의 고용을 늘리고 경제를 다시 활성화하기 위해 금리를 인하하지만, 인플레이션이 치솟을 때는 이러한 조치가 위험할 수 있습니다. 부채 상환을 위한 물가 상승과 의무적인 구매로 매주 또는 매달 점점 더 많은 비용을 지불해야 하는 상황에서 현금이 부족한 사람과 기업이 남게 됩니다.

이는 생활하기에 매우 불편한 환경일 뿐만 아니라 정부가 해결하기에도 매우 까다로운 문제입니다. 스태그플레이션은 쉽게 치료할 수 없는 상태로 수년 동안 지속되어 경제에 큰 피해를 입힐 수 있습니다.  

 

스태그플레이션은 정기적인 경기침체를 공원에서 산책하는 것처럼 보이게 만들 수 있습니다. 물가가 제자리걸음을 하거나 하락하기보다는 상승하고, 경제를 회복하기 위해 일반적으로 사용되는 도구가 효과가 없습니다. 이러한 불편함은 오랫동안 지속될 수 있습니다.

 

 스태그플레이션의 결과는 치명적일 수 있습니다. 루비니가 지적했듯이, 민간 및 공공 부채는 과거보다 훨씬 높아져 전 세계 국내총생산(GDP)의 약 350%를 차지합니다. 이러한 상황은 변화하고 있으며, 차입 비용 증가로 인해 레버리지 가계, 기업, 금융기관, 심지어 정부까지 파산과 채무 불이행에 빠질 수 있는 폭풍이 몰아치고 있습니다.

루비니의 예상대로 1970년대식 스태그플레이션과 2008년 경기침체와 유사한 부채 붕괴가 동반되는 상황이 전개된다면 우리는 전례 없는 경제 위기에 처할 수 있습니다.

 

 

 

스태그플레이션이 경기침체보다 더 나쁠까요?

네. 스태그플레이션은 기본적으로 경기침체와 비슷하지만 물가 상승과 부채 상환 비용이라는 골칫거리가 추가됩니다. 확실한 치료법이 없기 때문에 이겨내기가 더 어렵고 오래 지속될 수 있습니다.

 

 

스태그플레이션 기간에 주택을 구입하는 것이 좋은가요?

집값이 계속 오를 경우 기다리기보다는 지금 구입하는 것이 합리적일 수 있지만, 경제 성장 둔화가 집값에 부담을 줄 수 있고 인플레이션에 대응하는 데 필요한 높은 이자율로 인해 대출 조건이 불리해질 수 있습니다. 개인의 상황, 제공되는 이자율, 최고 인플레이션이 얼마나 오래 지속될지에 따라 많은 것이 달라집니다.

 

 

스태그플레이션 기간 동안 가장 좋은 성과를 내는 투자는 무엇인가요?

이런 환경에서는 전통적인 자산군이 좋은 성과를 내는 경우가 많지 않습니다. 인플레이션 지수 채권, 금, 부동산 등 인플레이션 헤지 특성을 가진 자산이 가장 좋은 성과를 거둘 수 있습니다.

 

 

 

 결론

우리 중 많은 사람들이 침체된 경제 속에서 사는 것이 어떤 것인지 경험해 보았을지 모르지만 스태그플레이션에 대해서는 생소할 것입니다. 1970년대의 기준과 설명에 비추어 볼 때, 스태그플레이션이 역사로 남는다면 모두가 더 나은 삶을 살 수 있을 것입니다.

사람들이 일자리를 잃고 공과금과 생활비는 계속 오르는 경기 침체기에 살고 있다고 상상해 보세요. 정체된 성장과 높은 인플레이션은 경제에 큰 피해를 입히고 향후 수십 년 동안 상처를 남길 수 있는 치명적인 조합입니다.