2025년 2월 Bank of America Global Fund Manager 설문 조사 결과 (요약)

 

 

차트 7: 2025년 가장 낙관적인 발전 전망... 중국 성장률 회복 

다음 중 2025년에 가장 낙관적으로 전망되는 발전은 무엇이라고 생각하시나요?

'2025년 위험자산에 가장 강세를 보일 것으로 예상되는 발전이 무엇인지 물었습니다. 

2월 FMS 응답자들은 
1위 중국 성장 가속화(1월 25일 38%에서 35%로 감소),
 2위 AI 생산성 향상(16%에서 19%로 증가),
 3위 연준 금리 인하(17%에서 14%로 감소)를 차례로 꼽았습니다.

 

 

 

OUTLOOK

 

차트 24: 글로벌 CPI(전년 대비)가 상승할 것으로 예상하는 FMS 투자자의 순 비율(%) 

더 높은 인플레이션을 예상하는 FMS 투자자의 순 %

순 4%는 12개월 후 글로벌 CPI가 하락할 것으로 예상했습니다(8월 24일 설문조사에서 순 76%가 하락할 것이라고 응답한 것과 비교). 

이는 21년 10월 이후 가장 높은 인플레이션 기대치입니다.

 

 

차트 12: 2월 '미국 예외주의 매수' 거래는 약간 덜 혼잡했습니다. 

미국 예외주의가 가장 붐비는 거래라고 응답한 FMS 비율 대 미국/국제 주식 가격 비율

미국 “예외주의” 테마는 미국 달러 강세와 “매그니피센트 7” 주식 그룹이 주도하는 주식 강세장이 결합된 것이 특징입니다. 

2월 FMS에서 '미국 예외주의 매수', 즉 '매그니피센트 7 롱' 또는 '미국 달러 롱'은 FMS 투자자의 73%가 가장 많이 거래한 것으로 나타났으며, 이는 1월에 기록한 3년 최고치인 80%에서 하락한 수치입니다. 

이번 달에는 '미국 예외주의 매수'가 약간 덜 혼잡한 것으로 나타났습니다.

 

 

차트 13: 미국 주식이 최소 2001년 이후 가장 고평가되었다고 보는 FMS 투자자들 

미국 주식이 과대평가되었다고 응답한 순 9명의 FMS

FMS 투자자의 89%가 미국 주식을 '고평가'로 보고 있으며 이는 최소 2001년 4월 이후 가장 많은 수치입니다. 

지난 10년 동안 FMS 투자자의 평균 81%는 미국 주식이 지속적으로 고평가되었다고 보고 있습니다.

 

 

 

차트 14: 25년 최고 수익률 자산군: #1위 글로벌 주식, 2위 금, 3위 미국 주식 

다음 중 2025년에 가장 좋은 성과를 거둘 것으로 예상되는 자산 클래스는 무엇이라고 생각하십니까?

2025년 교차 자산별 성과를 살펴보면, FMS 투자자들은 현재 글로벌 주식이 미국 주식(18% 대 27%)을 제치고 최고의 성과를 낼 자산(1월 34% 대 21%)으로 보고 있습니다. 

2월 FMS에 따르면 2025년 최고의 성과를 낼 3가지 자산은 다음과 같습니다. 

#1위 글로벌 주식(34%)
#2위 금(22%)
#3위 미국 주식(18%)

 

 

차트 15: 25년 최고 수익률 주가 지수: 1위 유로 주식, 2위 나스닥, 3위 항셍 

다음 중 2025년에 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상하는 주가지수는 무엇인가요?

'2025년에 어떤 주가지수가 가장 좋은 성과를 낼 것 같으냐는 질문에 FMS 투자자들은 현재 유로스톡스 지수가 나스닥 지수를 능가할 것으로 보고 있습니다. 

항셍지수(즉, 중국 증시)가 가장 좋은 성과를 거둘 것으로 보는 FMS 투자자는 18%(1월의 10%에서 증가)로 나타났습니다. 

2월 FMS에 따르면 2025년 가장 실적이 좋은 3대 주가지수는 다음과 같습니다. 

#1위 유로 주식 (22%) 
#2위 나스닥(18%)
#3위 항셍(18%)

 

 

 

차트 16: '25년 최고 수익률 통화: #1위 미국 달러, 2위 일본 엔, 3위 금 

다음 중 2025년에 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상하는 통화는 무엇인가요?

2025년 외환 성과에 대해 FMS 투자자들은 2025년 미국 달러가 가장 좋은 성과를 낼 것이라는 견해를 고수하고 있습니다(1월 31% 대 419%). 

금은 가장 큰 폭으로 상승(+6%p)하여 가장 좋은 성과를 거둘 것이라는 FMS의 확신을 보여줬습니다. 

2월 FMS에 따르면 2025년 가장 실적이 좋은 세 가지 통화는 다음과 같습니다. 

#1위 미국 달러(31%)
#2위 일본 엔(30%)
#3위 금(25%)

 

 

 

SENTIMENT

 

차트 4: 77%가 2025년에 1, 2, 3회 연준의 금리 인하를 예상하는 반면, 1%만이 연준의 금리 인상을 예상합니다. 

연준은 2025년에 금리를 어떻게 결정할까요?

FMS 투자자의 77%는 연준이 2025년에 금리를 인하할 것으로 예상합니다(46%는 2회 인하, 27%는 1회 인하, 4%는 3회 인하). 

FMS 투자자 중 196명만이 연준이 2025년에 금리를 인상할 것으로 예상했습니다.

 

차트 22: 향후 12개월 내 글로벌 경제가 강세를 보일 것으로 예상하는 FMS 투자자의 순 비율(%)

경제 강세를 예상하는 FMS 투자자의 순 비율

거시적 관점에서... 

2월 FMS는 순 2%의 투자자가 향후 12개월 동안 경제가 약세를 보일 것으로 예상했습니다. (1월의 순 8%에서 25개월로 감소).

 

 

 

POSITIONING

 

 

 

 

차트 17: 1월 미국, 금융 및 주식에서 유럽, 원자재 및 방어주로의 로테이션 

월별 FMS 투자자 포지션 변화

이 차트는 2월 월별 FMS 투자자 비중 변화를 보여줍니다. 

투자자들은 유로존, 채권, 방어주(헬스케어 및 필수소비재)에 대한 비중을 늘리고... 기술, 주식, 은행에 대한 비중을 줄였습니다,

 

 

 

차트 18: FMS 순 OW 주식, 은행, 헬스케어 및 미국, UW 영국, 자원 및 채권 비교 

FMS 절대 포지셔닝(순 비중 비중)

이 차트는 절대적인 FMS 투자자 포지션(순 비중 비중)을 보여줍니다. 

2월 투자자들은 주식, 은행, 헬스케어, 미국에 가장 비중을 많이 둔 반면, 영국, 자원(원자재 및 에너지), 채권은 가장 비중을 적게 뒀습니다.

 

 

차트 19: FMS OW 유틸리티, 은행, 채권 및 미국 대 UW 현금, 에너지, 기술 및 신흥국 비교 

FMS 포지셔닝 대 내역(z-점수)

이 차트는 평균 장기 포지션(과거 ~20년)과 비교한 FMS 투자자 포지션을 보여줍니다. 

과거와 비교하여 투자자들은 유틸리티, 은행, 채권, 미국 주식에 비중을 확대하고 있습니다. 

... 현금, 에너지, 기술, 신흥국 주식에 비중을 축소하고 있습니다.

 

 

차트 47: 글로벌 은행 

FMS 투자자 중 비중 확대 은행의 순 비율

FMS 투자자들은 은행 부문에 대해 순 26% 비중을 확대하고 있습니다... 전월 대비 5%p 감소, 지난 두 달 동안 15%p 감소한 수치입니다.

현재 수치는 장기 평균보다 1.4 표준편차 높은 수준입니다.

 

 

차트 48: 글로벌 기술 

기술 비중을 초과하는 FMS 투자자의 순 비율

FMS 투자자들은 순 6% 기술 비중 확대... 9월 22일 이후 가장 큰 월간 할당량 감소로 전월 대비 12%p 하락. 

현재 수치는 장기 평균보다 0.9 표준편차 낮습니다.

 

 

차트 50: 글로벌 필수소비재 

FMS 투자자의 필수소비재 비중 비중 순 %

FMS 투자자들은 순 4% 비중 축소... 5개월 만에 가장 높은 비중을 차지했습니다. 

현재 수치는 장기 평균과 일치합니다.

 

 

차트 53: 글로벌 재료 

재료에 비중을 둔 FMS 투자자의 순 %

FMS 투자자들은 순 13% 비중 축소(1월 25일의 순 9% 비중 축소에서 순 13% 비중 확대)되었습니다. 

현재 수치는 장기 평균보다 0.7 표준편차가 낮습니다.

 

 

차트 54: 글로벌 에너지 

에너지 비중을 초과하는 FMS 투자자의 순 %

FMS 투자자는 순 11% 비중 축소(순 13% 비중 축소에서 순 11% 비중 확대)입니다. 

현재 수치는 장기 평균보다 1.1 표준편차가 낮습니다.

 

 

가장 혼잡한 거래

 

 

차트 11: 가장 혼잡한 거래: #1위 매그니피센트 7, 2위 미국 달러, 3위 암호화폐 

현재 가장 혼잡한 거래는 무엇이라고 생각하시나요?

“매그니피센트 7 롱"이 가장 많은 거래(56%)를 차지했고, ‘미국 달러 롱’과 ‘암호화폐 롱’이 그 뒤를 이었습니다.

 

 

 

가장 큰 꼬리 위험

 

차트 10: 가장 큰 꼬리 위험 #1위 무역 전쟁, 2위 인플레이션, 3위 AI 버블 

가장 큰 '꼬리 리스크'는 무엇이라고 생각하시나요?

꼬리 위험에 대해... 2월 FMS 투자자의 39%는 경기침체 무역전쟁이 가장 큰 '꼬리 리스크'라고 답했으며, 인플레이션으로 인한 연준의 금리 인상(31%)과 Al 버블(13%)이 그 뒤를 이었습니다.

 

 

 

BofA 2월 글로벌 펀드 매니저 설문조사 

결론:

• 투자자들은 강세, 주식 매수, 기타 모든 종목 매도, 현금 수준(3.5%)은 2010년 이후 최저치로 급락, 주식 투자자들은 82%가 경기침체 없음,
• 77%가 연준 인하 예상, 미국 예외주의 정점 (89%가 미국 주식 고평가), 무역전쟁은 꼬리 리스크(1위)에 지나지 않는 것으로 보고 있습니다. 

거시 및 정책: 

• 글로벌 경기침체 우려 3년래 최저치, 52%는 글로벌 경제 연착륙, 36%는 연착륙 없음, 6%는 경착륙 예상; '25년 금리 낙관론 지속, 27%는 '25년 연준 금리 인하 1회, 51%는 2회 이상 인하 예상, 1%는 연준 인상 전망. 

자산 배분: 

• 주식(35%), 채권(11%), 현금(평균보다 2% 낮은 수준); 주식에... 미국 매수 축소, 유럽 매수 8개월래 최고치, 영국 매도 11개월래 최고치, 중국 낙관론에도 불구하고 신흥국 선호 없음;
• 섹터: 채권 민감주(제약/바이오텍/유틸리티/리츠)로 로테이션, 9월 22일 이후 기술주 매수 월간 최대 낙폭. 

미국 예외주의:

•  '매그7 매수'가 여전히 가장 붐비는 거래 1위, '25년 최고 성과 자산군은 글로벌 주식(34%), 금(22%), 미국 주식(18%), 최고 성과 주가지수는 유로스톡스(22%), 나스닥(18%), 항셍(18%) 순... 미국 예외주의에 대한 투자자들의 확신 정점을 보여줬습니다. 

반대 트레이딩: 

• 현금/채권 비중 확대, 미국/유럽 은행주 비중 축소로 글로벌 경기 둔화 헤지, 신흥국(중국 기술주) 및 미국 기술주 매수를 통해 AI 버블 테마 수익률 헤지.