새로운 상승장? 이번에는 다릅니다.

 2023년 6월 16일           |            By 랜스 로버츠          |             출처

 

"'새로운 강세장'이다!" 지난 며칠 동안 새로운 강세장이라는 말이 헤드라인과 언론의 논평을 도배했습니다. 

"S&P 500 지수는 목요일 상승세로 하루를 마감하며 2022년 10월 12일에 기록한 가장 최근 저점 이후 20% 급등했습니다. 이로써 2022년 1월에 시작된 약세장은 막을 내리게 되었습니다." - 우리는 새로운 강세장에 있다, CNN

 

"연준의 금리 인상과 대차대조표 축소, 9%에 달하는 인플레이션에도 불구하고 많은 금융 미디어와 시장 전문가들은 약세장이 끝났고 새로운 강세장이 시작되었다고 판단하고 있습니다. 앞서 살펴본 바와 같이 시장이 급등하면서 새로운 강세장을 논하는 기사의 수도 증가했습니다."

 

 

여기에 문제가 있습니다.

두 번째 인용문은 2022년 8월 6일자 주간 뉴스레터에서 인용한 것입니다.

당시 시장은 6월 저점 대비 20% 이상 급등하여 강세장의 임의적 수준을 촉발했습니다. 언론은 재빨리 약세장이 끝났다고 선언했습니다. 또한 당시 시장은 저점 대비 50% 피보나치 되돌림(이전 하락폭의 절반을 되돌림)을 완료했으며, 이는 역사적으로 향후 12개월 동안 시장이 더 나은 성과를 거둘 것임을 시사했습니다.

 

"2차 세계대전 이후 S&P 지수가 약세장 가격 하락폭의 50%를 회복할 때마다 500 지수는 이전 저점을 다시 테스트했지만, 저점을 낮춘 적은 없었습니다."라고 CFRA 리서치의 수석 투자 전략가인 샘 스토발(Sam Stovall)은 말합니다.

 

문제는 약세장이 끝나지 않았고, 이후 몇 달 동안 앞서 살펴본 것처럼 시장이 새로운 저점을 기록했다는 것입니다.

 

여기서 교훈은 기술적 지표가 새로운 상승장이 시작되었음을 시사한다고 해서 반드시 상승장이 시작되었다는 의미는 아니라는 것입니다. 하지만 그때와 지금 사이에는 본질적인 차이가 있습니다.

위에서 살펴본 바와 같이 시장은 저점 대비 20% 이상 반등했고 50% 되돌림을 완료했지만 200일 이동평균선 아래에서 거래되고 있었습니다. 이는 시장이 약세장에 있음을 시사하며 200-DMA까지의 랠리는 노출을 늘리기보다는 줄일 수 있는 잠재적 기회였습니다.

현재는 다른 기술적 설정입니다.

 

 

약세장과 조정장

앞서 2020년과 2022년 하락장이 "약세장"이 아니라고 설명드렸습니다.

그 대신, 이는 지속적인 상승장 내의 "조정"이었습니다. 즉:

 

"약세장을 정의하는 것은 무엇일까요? 이 질문에 답하기 위해 기본적인 정의에 동의해 봅시다."

 

    상승장은 시장 가격이 장기간에 걸쳐 상승하는 추세일 때입니다.
    하락장은 이전의 상승 추세가 깨지고 가격이 하락하는 추세입니다.

 

"아래 차트는 그 차이를 시각적으로 보여줍니다. 가격 '추세'를 보면 그 차이가 분명하고 가치가 있습니다."

 

 

이 구분은 "조정"과 "하락장"의 차이를 이해하는 데 필수적입니다.

    "조정"은 짧은 기간에 걸쳐 발생하고, 일반적인 추세를 깨지 않으며, 새로운 고점으로 반전하여 빠르게 해결됩니다.
    "하락장"은 밸류에이션이 하락하면서 가격이 장기간에 걸쳐 횡보 또는 하락하는 장기적인 현상입니다.

 

2020년 3월의 가격 하락은 월별 종가 데이터를 기준으로 볼 때 이례적으로 빠르게 진행되었습니다. 그러나 이러한 하락이 장기적인 강세 추세를 꺾지는 못했습니다. 또한 빠르게 최고치로 반전되어 "조정"이었음을 시사했습니다.

마찬가지로 2022년의 하락은 장기 상승 추세를 크게 시험하거나 밸류에이션을 되돌리지 않았습니다. 이는 또한 하락장이 아닌 조정임을 시사합니다.

두 경우 모두 시장이 장기 강세 추세 위로 너무 많이 올라갔기 때문에 이러한 편차를 되돌리려면 20% 이상의 조정이 필요했습니다. 하락폭은 가격 상승 추세를 꺾을 만큼 크지 않았습니다.

약세장, 조정 또는 새로운 상승장을 보는 또 다른 방법은 장기 이동평균을 활용하는 것입니다. 40주 및 200주 이동평균을 사용하면 가격 추세를 더 잘 파악할 수 있습니다. 시장이 40주 이동평균(WMA) 위에서 거래될 때 시장은 강세를 보이는 경향이 있습니다. 40-WMA를 돌파하면 200-WMA로 정의되는 장기 강세 시장 추세를 테스트하는 경우가 많습니다. 2008년과 같이 200-WMA를 돌파하면 약세장을 의미합니다.

 

2009년 저점에서의 강세 가격 추세가 그대로 유지되고 있는 상황에서 "새로운 강세장"에 진입했다고 보기는 어렵습니다. 그러나 2022년의 20% 상승과 2023년의 현재 상승 사이에는 차이가 있습니다.

 

이번에는 다릅니다

새로운 상승장에 진입한 것은 아니지만, 현재의 상승 랠리와 2022년 랠리 사이에는 차이가 있습니다. 앞서 언급했듯이 2022년 20% 랠리는 200-DMA까지 상승했지만 그 저항선에서 실패했습니다. 현재 차이점은 시장이 200-DMA 위 50-DMA의 "강세 골든 크로스"로 200-DMA를 훨씬 상회하여 거래되고 있다는 것입니다. 기술적 배경은 2022년과 크게 다르며 향후 몇 달 동안 주식이 계속 상승할 가능성이 높다는 것을 시사합니다.

 

하지만 그렇다고 해서 조정이 없을 것이라는 의미는 아닙니다.

시장이 확실히 강세 추세에 있지만, 화요일에 언급했듯이 최근의 급등세는 주목할 만합니다.

 "현재 '인공 지능'과 관련된 주식에 대한 추격은 의심할 여지없이 모든 사람의 관심을 끌었습니다. 개인 투자자들은 작년 이후 처음으로 두 발로 시장에 다시 뛰어들고 있습니다." - 인공지능은 새로운 닷컴인가?

 

 

"약세장에서 강세장으로의 전환은 3월 초부터 꾸준히 이어져 왔습니다. 그러나 최근 약세 투자자들이 강세로 돌아서면서 명백한 항복이 있었습니다. 시장이 상승함에 따라 최근 몇 주 동안 개인 및 전문 투자자의 "순 강세 비율"(강세 투자자가 약세 투자자보다 적음)이 급격히 상승세로 돌아섰습니다. 일반적으로 시장 정점과 관련된 수준은 아니지만, 급격한 상승세로 돌아선 것은 하락세가 항복했음을 시사합니다. "

 

 

이러한 강세 전환의 중요한 지점은 바로 이것입니다:

"그러나 이러한 강세 심리의 전환이 아직 극단적인 수준까지는 아니지만, 이는 랠리의 시작이라기보다는 랠리의 끝을 알리는 신호인 경우가 많습니다."

 

 

조금 더 확장하기

시장이 조정에 가까워졌다는 또 다른 징후는 장기 이동 평균과의 편차입니다. 조정은 시장이 장기 평균보다 10% 이상 상승하기 시작할 때 발생합니다. 장기간의 "평균" 또는 평균 가격은 가격이 그 수준 위와 아래에서 거래된다는 것을 시사한다는 점을 고려하면 이는 논리적입니다. 따라서 이동평균은 가격에 "중력적 끌어당김"을 제공합니다. 장기 평균에서 더 많이 벗어날수록 가격은 평균으로 되돌아가도록 더 강하게 당겨집니다.

현재 S&P 500은 200-DMA보다 10% 위에서 거래되고 있습니다.

올해 기술주의 추격으로 인해 나스닥은 더 심하게 상승하여 20%의 편차에 근접하고 있습니다.

그렇다고 해서 시장이 결국 상승하지 않을 것이라는 의미는 아니지만, 단기적으로는 이러한 편차가 상승세와 결합되어 단기 조정 가능성이 있음을 시사합니다.

시장이 분명 강세 추세에 있고 50-DMA가 200-DMA를 넘어섰으며 심리가 개선되고 있다는 점을 감안할 때 지지선 하락은 투자자에게 추가 수익을 올릴 수 있는 매수 기회가 될 것입니다. 새로운 강세장은 아니지만 기존 강세장의 지속은 현재 그대로 유지되고 있습니다.

뭔가 바뀔 수 있나요? 물론 변화할 수 있습니다.

만약 그렇다면 시장은 지지선을 돌파하기 시작할 것이고, 강세 가격 움직임과 심리는 반전될 것이며, 투자자들은 다시 방어적인 자세를 취할 것입니다.

하지만 현재로서는 상승세가 내러티브를 지배하고 있으며 하락세는 다시 시장으로 밀려나고 있습니다.

이번에는 다릅니다.